Nell'ottobre del 1985, l'International Tin Council (ITC) annunciò che era insolvente, incapace di pagare i suoi debiti consistenti in acquisti fisici su futures di stagno e stagno.
Casi giudiziari internazionali che si sono verificati nel corso dei tre anni successivi, quando i broker e le banche hanno tentato di recuperare le perdite, dimostrerebbero che l'ITC aveva accumulato debiti per circa £ 900 milioni (US $ 1,4 miliardi), molto più di quanto chiunque avesse immaginato.
Mentre i creditori sono stati lasciati a galla per la stragrande maggioranza di queste perdite, il mercato della latta nel suo complesso è crollato, con la conseguente chiusura di miniere e decine di migliaia di perdite di posti di lavoro in tutto il mondo.
Che cosa ha causato il crollo dell'ITC e del mercato internazionale dello stagno?
L'ITC è stata costituita nel 1956 come braccio operativo dell'International Tin Agreement (ITA), un'associazione di stati con interessi nella stabilità a lungo termine del mercato mondiale dello stagno.
Gli obiettivi dell'ITA erano semplici ma lasciavano molto spazio alla discordia tra i membri che rappresentavano sia i produttori di stagno che i consumatori di stagno. Tra i suoi obiettivi principali c'erano:
- Prevenire o alleviare la disoccupazione diffusa e altre gravi difficoltà derivanti da carenza o eccesso di offerta nel mercato internazionale dello stagno
- Prevenire eccessive fluttuazioni nel prezzo dello stagno
- Garantire forniture adeguate di stagno a prezzi "ragionevoli" in qualsiasi momento
L'ITC ha imposto due strumenti per raggiungere questi obiettivi:
- Controlli di esportazione
- Una scorta tampone di metallo di latta
In pratica, lo stock di riserva è stato utilizzato in misura molto maggiore rispetto ai controlli sulle esportazioni, che non erano pienamente supportati e di difficile applicazione.
Il modo in cui il parco azionario gestito comprendeva l'acquisto di stagno sul mercato internazionale quando i prezzi scendevano al di sotto di un piano obiettivo fissato dall'organizzazione per sostenere i prezzi.
Allo stesso modo, il Gestore delle scorte dovrebbe vendere materiale quando i prezzi superano il massimale del prezzo indicativo artificiale.
Sia i produttori che i paesi consumatori hanno beneficiato di questo mercato teoricamente stabile ai prezzi.
Sviluppi significativi
Nel 1965, l'ITA conferì al Consiglio il potere di prendere a prestito fondi per l'acquisto di scorte di stagno.
Dopo la firma del 4 ° ITA nel 1970 (l'accordo è stato rinnovato a intervalli quinquennali a partire dal 1956), è stato firmato un accordo con il governo del Regno Unito che concedeva al Consiglio le immunità giuridiche dalla giurisdizione e dall'esecuzione in quanto istituisce operazioni nel Città di Londra.
Con il 5 ° ITA (1976-1980), la concessione di contributi volontari allo stock di riserva da parte dei paesi consumatori ha effettivamente permesso di raddoppiare le dimensioni dello stock di stagno. Gli Stati Uniti, che per lungo tempo detennero ingenti scorte di stagno dalla seconda guerra mondiale e avevano precedentemente resistito all'entrata nell'accordo, si erano finalmente accordati sull'ITA come paese consumatore.
Verso la fine del 5 ° ITA, tuttavia, i disaccordi sugli obiettivi e sull'ambito dell'accordo hanno portato molte nazioni partecipanti a iniziare a operare al di fuori dell'ITA, intervenendo direttamente nel mercato della lamiera per i propri interessi personali: gli Stati Uniti iniziarono a vendere stagno da la sua riserva strategica, mentre la Malesia ha iniziato segretamente ad acquistare il metallo per sostenere i prezzi.
Gioco di latta della Malesia
Nel giugno del 1981, sotto la guida del commerciante di materie prime Marc Richie e Co., la Malaysian Mining Corporation, di proprietà del governo, creò una sussidiaria per acquistare segretamente futures sullo stagno al London Metal Exchange (LME). Questi acquisti segreti, finanziati da banche malesi, sono stati progettati per supportare ulteriormente i prezzi internazionali del metallo, che erano stati depressi da una recessione globale, un maggiore riciclaggio dello stagno e la sostituzione dell'alluminio per lo stagno nelle applicazioni di imballaggio.
Proprio quando gli acquisti in Malesia di contratti futures e di latta fisica sembravano avere successo, tuttavia, l'LME ha cambiato le sue regole di non consegna, lasciando liberi i venditori allo scoperto e causando un improvviso calo dei prezzi dello stagno di circa il 20 percento.
Costruire la pressione
Il sesto ITA, che doveva essere firmato nel 1981, è stato ritardato a causa di relazioni aspre tra i membri.
Gli Stati Uniti non avevano alcun interesse nell'ITC a governare le vendite di stagno dalle sue riserve strategiche e si ritirarono dall'accordo insieme alla Bolivia, una delle principali nazioni produttrici.
Il ritiro di questi paesi e di altri paesi, così come la crescente esportazione di stagno da stati non membri, come il Brasile, ha fatto sì che l'ITA rappresentasse solo circa la metà del mercato mondiale dello stagno, rispetto a oltre il 70% un decennio prima.
I restanti 22 membri che hanno firmato il sesto ITA nel 1982 hanno votato per finanziare l'acquisto di 30.000 tonnellate di azioni, oltre a prendere in prestito denaro per finanziare l'acquisto di altre 20,00 tonnellate di metallo.
Nel tentativo disperato di arginare i prezzi in calo, l'ITC ha ulteriormente imposto controlli sulle esportazioni, ma ciò è stato di poco vantaggio, poiché la produzione globale di stagno aveva superato il consumo dal 1978 e l'organizzazione aveva sempre meno potere.
Il Consiglio ha deciso di intervenire più pesantemente anche acquistando futures sullo stagno sul LME.
Gli sforzi per invogliare i grandi non membri a unirsi nell'accordo fallirono e nel 1985, riconoscendo che l'attuale piano dei prezzi non era sostenibile a tempo indeterminato, l'ITC aveva una decisione da prendere su come continuare a perseguire i propri obiettivi.
La Malesia, uno dei maggiori produttori e voce forte del Consiglio, ha ostacolato i tentativi degli altri membri di abbassare la soglia dei prezzi, che è stata fissata in ringgit malesi. Il fatto che il prezzo obiettivo fosse fissato in ringgit, di per sé, esercitò un'ulteriore pressione sull'ITC, poiché le fluttuazioni dei tassi di cambio all'inizio del 1985 portarono ad ulteriori riduzioni del prezzo dello stagno del LME.
Questa flessione ha imposto dei vincoli finanziari ai creditori dell'ITC - produttori di stagno che detenevano il metallo come garanzia - proprio quando il Consiglio stava esaurendo i suoi introiti.
Il mercato del laghetto
Mentre le voci sulla situazione finanziaria delle ITC cominciarono a diffondersi, il direttore del Fondo per le scorte del Consiglio, temendo un collasso del mercato, esortò i membri a continuare a finanziare l'acquisto di stock di stagno.
Ma era troppo poco, troppo tardi. I fondi promessi non arrivarono mai, e la mattina del 24 ottobre 1985, il direttore delle scorte ufficiali informò l'LME che sospendeva le operazioni a causa della mancanza di fondi.
A causa della gravità della situazione, sia il LME che il Kuala Lumpur Commodity Exchange hanno immediatamente sospeso il commercio dei contratti di latta. I contratti di latta non torneranno all'LME per altri tre anni.
Poiché i membri non sono stati d'accordo su un piano per salvare l'ITC, il caos si è diffuso attraverso il LME, la City di Londra e i mercati globali del metallo.
Mentre i membri del Consiglio sostenevano, il mercato della latta si fermò. Le miniere iniziarono a chiudere e, incapaci di soddisfare gli obblighi, i principali attori furono costretti al fallimento. Il prezzo dello stagno, nel frattempo, è diminuito da circa $ 6 per libbra a meno di $ 4 per libbra.
Il governo britannico è stato costretto a lanciare un'inchiesta ufficiale che alla fine ha rivelato l'entità delle perdite dell'ITC. Le passività lorde del Consiglio al 24 ottobre 1985 sono risultate essere di un sorprendente sbalorditivo 897 milioni di sterline (1,4 miliardi di dollari USA). Le scorte fisiche e gli acquisti a termine erano molto più di quanto i membri avevano autorizzato e oltre 120.000 tonnellate di stagno - otto mesi di offerta globale - avrebbero dovuto essere valutate e liquidate.
Mentre seguivano battaglie legali, il mercato della latta era in fermento.
Nel periodo successivo al crollo dell'International Tin Council, la Malaysia chiuse il 30% delle sue miniere di stagno, eliminando 5000 posti di lavoro, il 40% delle miniere della Thailandia chiuse, eliminando circa 8500 posti di lavoro e la produzione di stagno della Bolivia diminuì di un terzo. la perdita di fino a 20.000 posti di lavoro. 28 broker di LME sono andati in bancarotta, mentre altri sei si sono ritirati dallo scambio. E lo schema segreto del governo malese per sostenere i prezzi dello stagno ha finito per costare al paese oltre 300 milioni di dollari.
Nel momento in cui la polvere si è depositata attorno alle cause legali contro l'ITA e i suoi stati membri, è stato raggiunto un accordo che ha consentito ai creditori di recuperare solo un quinto delle loro perdite.
fonti:
Mallory, Ian A. Condotta inopportuna: il crollo dell'accordo internazionale sulla latta. American Law International Review . Volume 5. Numero 3 (1990).
URL: http://digitalcommons.wcl.american.edu
Roddy, Peter. Il commercio internazionale di stagno . Elsevier. 30 giugno 1995
Chandrasekhar, Sandhya. Cartel in a Can: Il crollo finanziario del Consiglio internazionale di Tin. Northwestern Journal of International Law & Business . Autunno 1989. Vol. 10 Numero 2.
URL: scholarlycommons.law.northwestern.edu