A partire dal 2000, il forte aumento dei prezzi dei metalli e la crescente influenza dei mercati finanziari sui prezzi dei metalli hanno portato a una discussione e analisi approfondite delle cause della volatilità dei prezzi delle materie prime.
Prezzi volatili delle materie prime
È stato a lungo inteso che i prezzi delle materie prime sono intrinsecamente più volatili di molti altri beni di consumo semplicemente a causa di qualcosa che gli economisti chiamano inelasticità dei prezzi.
In altre parole, se la domanda di rame aumenta improvvisamente, l'uscita globale non può rispondere immediatamente.
Le mine devono essere consentite e i concentratori costruiti. Allo stesso modo, i consumatori non possono sempre sostituire un metallo con un altro quando i prezzi aumentano o diminuiscono.
L'effetto della volatilità è difficile da misurare, ma è generalmente considerato negativo perché porta con sé incertezza sui livelli dei prezzi futuri. Quando produttori e consumatori non hanno una buona idea di quali potrebbero essere i prezzi futuri, è meno probabile che investano in nuove produzioni o applicazioni per un metallo.
Secondo un documento pubblicato dalla Federal Reserve nel 2012, il decennio tra il 2002 e il 2012 ha visto un marcato aumento della volatilità dei prezzi delle materie prime, nonché la correlazione delle variazioni di prezzo tra le materie prime.
Misurazione della volatilità
La volatilità è generalmente misurata come maggiore delle normali deviazioni dal prezzo medio a lungo termine per un determinato metallo.
Gli autori delineano come i tassi di interesse bassi tendano a ridurre la volatilità dei prezzi delle materie prime perché i minori costi di trasporto consentono ai consumatori di tenere un inventario più ampio, attenuando così gli shock temporanei dei prezzi (es. Scioperi delle mine o interruzioni di corrente).
I tassi di interesse bassi, tuttavia, non hanno alcuna influenza sugli shock persistenti (ad esempio, l'aumento della domanda da parte dei mercati emergenti).
Esaminando empiricamente questa dicotomia, gli autori concludono che l'aumento della volatilità nel corso del decennio è stato il risultato di un aumento degli shock persistenti nei mercati delle materie prime (leggi: la crescente domanda della Cina).
Il documento della Federal Reserve sottolinea inoltre l'impatto della politica monetaria sui prezzi delle materie prime sull'influenza degli strumenti finanziari.
Mercati finanziari e volatilità dei prezzi delle materie prime
Nello stesso periodo, la Reserve Bank of Australia ha anche pubblicato un articolo che ha minimizzato l'influenza dei mercati finanziari sulla volatilità dei prezzi delle materie prime.
In questo articolo, gli autori sostengono che (1) perché gli aumenti dei prezzi erano ugualmente ampi per molte materie prime senza mercati finanziari ben sviluppati come lo erano per quelli con futures e mercati derivati e (2) hanno trovato una significativa eterogeneità nei movimenti dei prezzi tra le materie prime indipendentemente dall'esistenza dei mercati finanziari, i fondamentali restano il fattore dominante nella determinazione dei prezzi delle materie prime, non la grande e crescente influenza degli strumenti finanziari.
Concludono affermando che l'aumento dei prezzi e della volatilità post-2000 non è senza precedenti, essendosi verificato durante altri grandi shock globali di offerta e domanda nel corso dell'ultimo secolo, "e che" (t) qui è una mancanza di prove convincenti (a almeno fino ad oggi) che i mercati finanziari hanno avuto un impatto sostanzialmente negativo sui mercati delle materie prime nei periodi di tempo rilevanti per l'economia. "
Come i mercati finanziari hanno influenzato i metalli minori
Un esame dell'effetto dei mercati finanziari su metalli minori e minori, come l'indio, il bismuto , il molibdeno o i metalli delle terre rare, probabilmente giungerebbe a conclusioni completamente diverse.
Continuando con alcune pubblicazioni, il think-tank francese CEPII ha recentemente pubblicato un documento di lavoro che esamina se la volatilità dei prezzi delle materie prime riflette l'incertezza macroeconomica.
I ricercatori hanno scoperto che i metalli preziosi come l'oro e l'argento, fedeli alla forma, vengono trasformati in un rifugio sicuro in tempi di incertezza. Anche altri mercati delle materie prime mostrano sensibilità verso l'incertezza macroeconomica. Questi periodi di incertezza, ad esempio durante la recessione globale post-2007, non comportano necessariamente una maggiore volatilità dei prezzi.
Il ciclo dei prezzi dei mercati delle materie prime
Infine, un documento di lavoro del National Bureau of Economic Research preparato da David Jacks nel 2013 ha esaminato le tendenze del ciclo dei prezzi in 30 mercati delle materie prime oltre 160 anni.
Le scoperte di Jacks - che c'è stato un aumento della lunghezza e delle dimensioni dei cicli di boom e busto dopo la caduta del sistema di Bretton Woods - lo hanno portato a credere che i periodi di tassi di cambio liberamente fluttuanti contribuiscano alla frequenza e alla scala della volatilità dei prezzi .
Se si vuole credere alla ricerca, i prezzi dei metalli e di altre materie prime hanno registrato una volatilità superiore alla media dal 2000. Ciò non è stato dovuto a crescenti e imprevedibili shock di domanda e offerta, ma a cambiamenti fondamentali nel mercato globale.
Mentre l'impatto di nuovi strumenti finanziari (futures, derivati, fondi di investimento ecc.) È stato avvertito in molti mercati dei metalli, non è stato dimostrato che questi siano la causa di una maggiore volatilità.
Infine, una maggiore volatilità dei prezzi nei mercati delle materie prime ha coinciso con la diffusione di tassi di cambio liberamente fluttuanti. Man mano che la Cina avanza verso una maggiore flessibilità per il renminbi, ciò potrebbe contribuire ulteriormente ai futuri periodi di boom e fallimento.
fonti:
Gruber, Joseph W. e Robert J. Vigfusson. Tassi di interesse e volatilità e correlazione dei prezzi delle materie prime. Consiglio dei governatori del sistema della Federal Reserve. Documenti di discussione sulla finanza internazionale. Novembre 2012
URL: http://www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/2012/1065/ifdp1065r.pdf
Dwyer, Alexandra, George Gardner e Thomas Williams. Mercati delle materie prime globali - Volatilità dei prezzi e finanziarizzazione. Reserve Bank of Australia. Bollettino giugno trimestre 2011.
URL: http://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2011/jun/pdf/bu-0611-7.pdf
Joets, Marc, Valerie Mignon e Tovonony Razafindrabe. La volatilità dei prezzi delle materie prime riflette l'incertezza macroeconomica? CIPII Working Paper. Marzo 2015.
URL: http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2015/wp2015-02.pdf
Jacks, David S. Dal boom al busto: una tipologia di prezzi reali delle materie prime nel lungo periodo. Ufficio nazionale di ricerca economica. Foglio di lavoro. Marzo 2013.