Finora, le misure di protezione degli investitori dell'era Obama si stanno riducendo.
La "regola fiduciaria" del Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti, che chiede ai broker di evitare conflitti di interesse quando danno consigli per la pensione, ha attraversato più rotazioni nell'ultimo anno rispetto a un ballerino di limbo in un baratro in un terremoto.
Salutato dall'amministrazione Obama come una rivoluzione nella protezione dei consumatori, è stato deriso nei primi giorni dell'amministrazione Trump. È stato oggetto di procedimenti giudiziari che hanno coinvolto il figlio di una giustizia della Corte Suprema che lo ha combattuto, un giudice dello stato rosso che lo ha sostenuto e molte speculazioni su quando avrebbe finalmente avuto effetto, se mai.
Ora, i professionisti finanziari e i clienti che rappresentano finalmente hanno una risposta: l'alba dell'età della regola fiduciaria è a pochi giorni di distanza.
In un editoriale del Wall Street Journal pubblicato il 22 maggio, il segretario del Dipartimento del lavoro Alexander Acosta ha annunciato che la regola entrerà in vigore il 9 giugno. Sorprendente e persino scioccante per alcuni, dato che l'amministrazione Trump aveva ritardato la sua implementazione originale il 10 aprile e la regola sembrava essere su una traiettoria discendente.
Eppure, anche quella bandiera verde del 9 giugno ha sfumature gialle, poiché la regola è tecnicamente ancora in fase di revisione, il che significa che in un secondo momento potrebbe essere rivisto, annacquato o completamente cancellato.
Acosta ha dichiarato che "anche se le corti hanno confermato questa regola come coerente con l'autorità delegata del Congresso, la regola fiduciaria come scritta potrebbe non allinearsi con gli obiettivi di deregolamentazione [dell'amministrazione]".
Ecco come il professor Jamie Hopkins, co-direttore del programma di rendite per la pensione dell'American College for Financial Services di Bryn Mar, Pennsylvania, traduce quella lingua: "Il tono di Acosta è che la deregolamentazione è ancora in arrivo, ma loro [il Congresso e l'amministrazione] devono seguire la legge e il processo di regolamentazione. "
Quindi, cosa dovrebbero aspettarsi le persone? "Tra il 9 giugno e il 1 gennaio 2018, si prevede che la DOL procederà con nuovi regolamenti per ribaltare o almeno modificare l'attuale regola fiduciaria", afferma Hopkins. "Inoltre, molti si aspettano di rinviare l'intera data di implementazione del 1 gennaio 2018."
In una parola: Huh?
Quindi, qual è esattamente questo "standard fiduciale"? Innanzitutto, iniziamo con quel fastidioso termine gergale "fiduciaria", che probabilmente hai usato per l'ultima volta quando il Puzzle Master Will Shortz di NPR ti ha sfidato a trovare una rima per "ipofisi".
In parole povere, un fiduciario è una persona o un'organizzazione che ti deve i doveri di buona fede e fiducia. Quindi, se un consulente finanziario ha il cosiddetto "dovere fiduciario", significa che deve agire nel suo migliore interesse: che "fidati di me" in realtà significa più di semplici parole.
Questo è enorme perché nei servizi finanziari, molte persone cercheranno di venderti molte cose - e in moltissimi casi con un maggiore occhio su quanto guadagnano rispetto a quanto guadagnerai.
Quindi, in gran parte, la regola fiduciaria è finalizzata all'eccesso di tasse. Gruppi come la Consumer Federation of America hanno difeso la regola come un colpo contro ciò che hanno caratterizzato come un enorme fonte di guadagno per i professionisti finanziari.
La mossa di approvazione arriva quando Donald Trump è stato assalito da guai da tutte le parti in seguito al suo licenziamento del capo dell'FBI James Comey e al turbinio di polemiche che lo circondano. Nel frattempo, continua a cimentarsi con un programma legislativo monolitico non interamente del suo operato. Sul bruciatore anteriore al momento: un nuovo bilancio federale, modifiche alla legge Affordable Care e riforma fiscale.
Rispetto a quelle priorità di lista A, la regola fiduciaria è un unico neo.
Eppure, in circostanze meno turbolente, il dominio fiduciario dominerebbe il dialogo su Capitol Hill. L'intrigo è iniziato dopo la firma a sorpresa di un memorandum presidenziale per sospendere indefinitamente l'attuazione della regola. Il messaggio era chiaro, come riportato in questo titolo della rivista TIME: "Trump vuole uccidere la regola fiduciaria".
Ma meno di una settimana dopo, la giudice distrettuale della Corte Distrettuale degli Stati Uniti, Barbara Lynn (che lavorava nel Northern District del Texas), licenziò una sentenza di 81 pagine per sostenere la regola dell'era Obama. Quanto è stato male per la Casa Bianca? La CNBC ha descritto la decisione di Lynn come "pungente". (Lynn è stata nominata al posto di presidente Bill Clinton).
L'azione di Acosta potrebbe significare la fine del duello? Quasi. Per i principianti, non è noto che il settore dei servizi finanziari si tiri indietro da una lotta o soffra di mancanza di denaro o di influenza per condurlo.
L'avvocato Gibson Dunn & Crutcher Eugene Scalia, figlio del defunto giudice della Corte Suprema Antonin Scalia, ha rappresentato gruppi di imprese nella lotta per uccidere la regola.
E come ci si potrebbe aspettare dal suo lignaggio familiare, Scalia il giovane ha la reputazione di vincere battaglie legali contro la regolamentazione per conto di Wall Street. Se un caso che coinvolge il fiduciario finisce in definitiva alla Corte Suprema, Scalia potrebbe beneficiare dell'equivalente giuridico di amici intimi in luoghi elevati.
La regola è anche vulnerabile perché rimane così nuova nei libri: è stata appena svelata nell'aprile 2016. Pertanto non c'è traccia di tutto ciò, e le conseguenze negative per i consulenti finanziari potrebbero mettere in ginocchio l'intero processo di implementazione.
"È strano per me che dopo quasi otto anni di discussioni sullo sviluppo di questa regola non sarebbe stato implementato", dice Keith Baker, ex CFO di Enhance Financial Services Group Inc. e ora coordinatore del programma per mutuo servizi bancari e finanziari al North Lake College di Irving, in Texas. "Questo significa solo che lo status quo per i consulenti finanziari, specialmente quelli che vendono su commissione o compensi a pagamento, la vita andrà avanti come è avvenuto."
Baker sottolinea che il Certified Financial Planner Board supporta le modifiche. Una dichiarazione sul sito web del CFP Board afferma: "La ricerca dimostra che i costi per i broker-concessionari per implementare uno standard fiduciario sarebbero minimi e che i broker-dealer e i consulenti per gli investimenti che forniscono servizi finanziari in base a uno standard fiduciario sperimentano una maggiore attività e crescita dei ricavi rispetto a quelli con uno standard di idoneità. "
Lo sforzo di nascondere le tasse "incoraggia lo sviluppo di prodotti inutilmente complessi e opachi", scrive la Consumer Federation of America in un documento di otto pagine che illustra i vantaggi della regola DOL . "Dopotutto, il modo più semplice per nascondere i maggiori costi è in un prodotto troppo complesso e opaco da comprendere per l'investitore tipico."
In un tweet diretto alla DOL, Barbara Roper, direttrice della protezione degli investitori della CFA, ha riassunto i suoi sentimenti in meno di 140 caratteri: "Applaudiamo il segretario Acosta per aver riconosciuto che il rispetto per lo stato di diritto richiede l'implementazione della regola #DOL".
ComplianceX (un sito Web che copre problemi di conformità e regolamentazione per l'industria dei servizi finanziari) riporta anche che Dennis Kelleher, presidente del gruppo di sostegno Better Markets, ha elogiato la mossa. "Siamo fiduciosi che qualsiasi analisi robusta e basata sui dati che consideri correttamente i fatti dimostrerà ancora una volta che gli americani che risparmiano per la pensione meritano che i loro interessi migliori siano al di sopra degli interessi economici dei loro consulenti finanziari".
La regola fiduciaria arriva anche sulla scia di una relazione del febbraio 2016 del Consiglio dei consulenti economici della Casa Bianca , che ha concluso che le tasse e le consulenze conflittuali costano agli investitori per la pensione circa $ 17 miliardi all'anno. Questo è più dei prodotti domestici lordi annuali dell'Islanda, del Nicaragua o del Senegal.
Quindi cosa succede ora alla regola fiduciaria? Cerca uno o tutti i seguenti eventi nei prossimi mesi: più sfide legali; più ordini esecutivi (Trump non è esattamente conosciuto per aver aderito alla sua storia); una richiesta di cambiamento segnalata da dichiarazioni della comunità dei servizi finanziari; confusione in alcuni altri angoli del settore; e una continua spinta da parte dei gruppi di consumatori per far sì che la regola regoli anche quando viene decollata.
Hopkins riconosce un paio di opzioni che rimangono ancora possibili, se non del tutto plausibili per il momento. "Mentre sembra tutto ma il 9 giugno porterà una nuova era nella pianificazione della pensione sotto una regola fiduciaria, ci sono ancora due potenziali modi in cui la regola potrebbe essere ritardata".
Ecco come: "In primo luogo, i tribunali potrebbero ancora ritardare la regola. Tuttavia, questo sembra molto improbabile poiché la maggior parte dei tribunali ha trovato a favore della regola fino ad ora. In secondo luogo, il Congresso e il presidente potrebbero firmare un progetto di legge che ritarda o rimuove la regola fiduciaria. Tuttavia, sembra molto improbabile che ciò avvenga in sole due settimane e mezzo, in quanto le cure sanitarie e la riforma fiscale sembrerebbero avere priorità più elevate e non sono ancora passate dal Congresso al tavolo del Presidente ".
Tuttavia, a prescindere dal risultato, è possibile che un altro risultato possa aggirare tutto quanto sopra: conformità volontaria alla regola, indipendentemente dal fatto che si presenti, cade o si blocca nel limbo: conformità volontaria.
"Molte aziende sono avanzate e preparate per la regola nel 2016, quando è stata approvata in origine", osserva Hopkins. "E molte società e consulenti finanziari hanno ritardato la recitazione nella speranza che la regola non vedrebbe mai la luce del giorno."
Certo, la regola fiduciaria potrebbe ancora tramontare ad un certo punto. "Ma seguendo i commenti di Acosta, è imperativo per le società di servizi finanziari e per i consulenti finanziari assicurarsi che siano conformi al 9 giugno", avverte Hopkins. "Non essere conforme a questa regola e non mostrare nessuno sforzo in buona fede per conformarsi potrebbe fondamentalmente farti fallire."
Paul Pagnato, fondatore di PagnatoKarp, sottolinea che prima della stagnazione della norma, società come Merrill Lynch pubblicarono annunci pubblicitari dicendo che erano d'accordo "con tutto il cuore" con la sentenza e che "non riscuoterebbero commissioni per nessuno di questi conti personali".
Pagnato, che ha lavorato alla Merrill Lynch per 19 anni e ha gestito un ufficio di oltre $ 1 miliardo di attività, ha uno sguardo da insider sul modo in cui i grandi cani del settore coopereranno con la regola. Per parte sua, ha scelto di seguire quelle che chiama le pratiche del vero Fiduciario, che elimina l'addebito delle commissioni da qualsiasi account.
Come il CFA e il CFP, Pagano ha spinto per l'adozione dello standard fiduciario dai consulenti finanziari. Ora, o almeno per ora, il resto del suo settore è obbligato a seguire l'esempio nel seguire le regole.
Come dice Pagano: "Le imprese e i consulenti stanno già cambiando la loro pratica per essere più in linea con lo standard fiduciaria. Il treno ha già lasciato la stazione. "