Là va il dollaro, ancora
Negli ultimi 10 anni, i periodi di aggressiva forza del dollaro si sono verificati nel 2008 quando la crisi del credito ha iniziato a manifestarsi, c'è stata una carenza globale di dollari e un movimento aggressivo nei Treasury statunitensi, considerati gli investimenti più sicuri al mondo. Abbiamo anche visto una significativa forza del dollaro nel 2014 quando la Federal Reserve ha iniziato a discutere di inasprimento della politica monetaria in quanto il resto del mondo, come la Banca centrale europea e la Banca del Giappone e più recentemente la Banca d'Inghilterra hanno allentato la politica per incoraggiare la crescita e sostenere il settore delle esportazioni .
L'aggressiva forza del dollaro nella seconda metà del 2014 è stata accompagnata da un mercato vicino al crollo e alle materie prime, in particolare il mercato petrolifero. Sulla scia della crisi delle materie prime, abbiamo visto che più valute di materie prime come il dollaro australiano, il dollaro neozelandese e il dollaro canadese crollano aggressivamente contro il dollaro USA.
A partire dal 9 novembre 2016, l'indice del dollaro USA (DXY) ha raggiunto livelli mai visti dal 2003 e, visti i 21 mesi di consolidamento da marzo 2015 a novembre 2016, alcuni temono che la dolorosa forza del dollaro che abbiamo visto in Il 2008 e il 2014 sono di nuovo su di noi.
L'effetto Trump
I mercati tendono a muoversi in modo più aggressivo quando la sorpresa li colpisce. I modelli finanziari spesso chiamano questo shock esogeno. Mentre la vittoria di Trump per la corsa presidenziale USA del 2016 non si adatta alla tradizionale definizione di uno shock esogeno, a volte chiamato anche cigno nero, mostra una tendenza crescente di eventi apparentemente improbabili che si verificano.
Prima delle elezioni americane, la maggior parte degli economisti e dei partecipanti al mercato pensavano che il voto del Regno Unito nel referendum dell'UE che avrebbe portato a una " Brexit " fosse pressoché impossibile, ma il "voto lascia" il campo alla fine. Nonostante il voto per il referendum dell'UE che si è svolto il 24 giugno 2016, il mercato sta ancora vivendo una volatilità shock post-Brexit. Questa volatilità ha portato a brusche variazioni nel valore del GBP nel mercato spot mesi dopo il voto, dato che molti operatori non sono ancora sicuri di come esattamente l'economia del Regno Unito andrà al di fuori della tradizionale relazione dell'accordo sul mercato comune dell'UE.
Avanti veloce alla settimana dopo che le elezioni presidenziali americane e i mercati finanziari sembrano agire in uno stato di confusa felicità. La confusione potrebbe trovarsi all'origine perché molti comprendono che il candidato di qualsiasi elezione tende ad avere punti di vista più radicali rispetto al presidente o al funzionario eletto. Tuttavia, dal momento che Donald Trump si è posizionato come un estraneo disposto a giocare secondo le sue stesse regole, molti si aspettano i suoi programmi che annullerebbero la tendenza della globalizzazione a beneficio del dollaro a scapito di altre economie.
Nell'imparare a conoscere i mercati dei cambi di valuta estera 101, una delle forze dominanti che determinano i valori valutari sono il flusso commerciale e di capitali.
I flussi commerciali derivano dal flusso di ordini di esportazioni e importazioni verso un paese. I flussi di capitale derivano dal flusso di ordini di investimenti in entrata e in uscita da un paese.
Naturalmente, il commercio accade con il paese visto come avente un vantaggio assoluto o comparativo nel produrre un bene desiderabile più di altri paesi. Gran parte del deprezzamento valutario che ha avuto luogo con un programma di politica monetaria più flessibile è stato definito come un vantaggio competitivo per le loro esportazioni da acquistare a livello globale. Tuttavia, come precedentemente spiegato, molte di queste economie sono finite con valute indesideratamente più forti a causa di un surplus di partite correnti sorprendentemente ampio .
I flussi di capitale si basano su investimenti all'estero dovuti a economie stabili dove le economie si stanno stabilizzando con il tasso di rendimento che supera il premio di rischio richiesto per investire in un altro paese.
Nella maggior parte del mondo della grande crisi finanziaria, quando le banche centrali hanno deciso di abbassare i tassi di riferimento sotto lo zero in alcuni casi nella maggior parte dei casi intorno allo zero, le economie con tassi debitori relativamente elevati tendevano ad attrarre capitali da tutto il mondo in quello che era noto come la "caccia al rendimento".
La componente dell'inflazione
Le aspettative di inflazione relativa sono una componente fondamentale delle valutazioni valutarie. Uno dei modi più semplici per catturare le aspettative di inflazione è attraverso il mercato del reddito fisso sovrano, e in particolare cercando rendimenti più elevati. I rendimenti più alti tendono a comunicare e la mancanza di volontà di accontentarsi di pagamenti di cedole fisse, laddove possibile, si avvicina l'inflazione che può consumare il potere d'acquisto dell'investitore, oppure si possono ottenere guadagni migliori in altri mercati come le azioni o le materie prime.
Il mercoledì successivo alle elezioni presidenziali, la nota del Tesoro USA a 10 anni è aumentata del suo più grande importo intraday registrato. La forte mossa di rendimenti più elevati, che è accompagnata da una diminuzione del prezzo del bene, comunica un selloff in obbligazioni con pagamenti a cedola fissa.
Il punto di vista o la logica sottostante è che il Congresso della maggioranza super negli Stati Uniti sotto un presidente repubblicano che ha costruito una carriera sulla leva finanziaria per costruire infrastrutture probabilmente sosterrebbe uno stimolo fiscale che potrebbe portare all'inflazione. Altre grandi banche centrali stanno ancora combattendo con la disinflazione o la deflazione e hanno esaminato nuove forme di allentamento della politica monetaria.
L'inflazione attesa degli Stati Uniti su potenziali stimoli fiscali potrebbe portare a una maggiore divergenza della politica monetaria, proprio come abbiamo visto nel 2014. L'aggressiva divergenza della politica monetaria ha guadagnato il nome, "taper tantrum" ed è stato accreditato per ritardare parzialmente l'inasprimento della politica monetaria dal Federal Reserve per prevenire troppa discordia nell'economia globale. Tuttavia, solo pochi anni dopo, potremmo trovare la Fed nello stesso enigma, ma con meno alternative.
Divergenza sulla politica monetaria
Il punto più facile per vedere il potenziale di una divergenza di politica monetaria estrema è tra la Banca del Giappone e la Federal Reserve nel caso in cui la Federal Reserve iniziasse i tassi di escursioni più volte all'anno. A settembre, la Bank of Japan ha introdotto il controllo della curva di rendimento [inserire link]. La loro premessa era quella di fissare il rendimento a 10 anni allo 0%, che contribuirebbe a sostenere il prestito per finanziare progetti infrastrutturali indotti dal governo con un tasso di rendimento mirato. Questo tipo di curva dei rendimenti fissi attraverso l'acquisto di debito pubblico indotto dal governo potrebbe essere considerato una forma di denaro per elicotteri o fornire un investimento quasi privo di rischio in progetti governativi.
Nelle settimane successive alle elezioni presidenziali negli Stati Uniti, abbiamo visto lo spread tra il titolo del Tesoro USA a 10 anni e il titolo decennale del governo giapponese allargato di quasi 230 punti base da ~ 150 punti base. L'estremo allargamento di titoli di debito governativi comparabili mostra la divergenza della politica monetaria e ha giocato un ruolo chiave e potrebbe continuare a svolgere un ruolo nel forte aumento di USD / JPY al di sotto del livello 99/101 che abbiamo visto in attesa quest'estate.
Oltre al debole yen giapponese, anche il prezzo dell'euro rispetto al dollaro USA è sceso ai minimi del 2016 dopo le elezioni presidenziali americane. Molti guardano al conflitto politico e al potenziale allentamento della Banca centrale europea, poiché la Fed potrebbe essere spinta verso una stretta aggressiva per inflazionare l'inflazione come una ragione per acquistare dollari statunitensi contro le altre principali valute.
La componente commerciale
La componente commerciale che ha portato al rafforzamento del dollaro è una parte della speculazione e una deduzione parziale della logica che i paesi che hanno maggiormente beneficiato del libero scambio rischiano di essere danneggiati a loro spese a vantaggio del dollaro USA nei prossimi anni. La logica di questa argomentazione deriva dal probabile cambiamento negli accordi commerciali sotto l'amministrazione presidenziale degli Stati Uniti in attesa.
Lunedì 21 novembre 2016, il presidente eletto Donald Trump ha osservato che cercherà di ritirare gli Stati Uniti dal partenariato transpacifico o TPP. In particolare, Trump ha dichiarato: "Ho intenzione di rilasciare la nostra notifica dell'intenzione di ritirarsi dal partenariato Trans-Pacifico, un potenziale disastro per il nostro paese. "Al contrario, negozieremo trattative commerciali bilaterali e corrette che portano posti di lavoro e industria sulle coste americane".
Il TPP ha il Giappone e gli Stati Uniti insieme ad altre economie asiatiche con il potenziale per la Cina di unirsi e mostra il desiderio del Presidente eletto Trump di non partecipare ad accordi commerciali in cui gli Stati Uniti non hanno un valore attuale netto positivo. Poco dopo che Trump ha dichiarato la sua intenzione di portare gli Stati Uniti fuori dal TPP, il Primo Ministro Shinzo Abe del Giappone ha notato che sarebbe caduto a pezzi senza il coinvolgimento degli Stati Uniti affermando: "Il TPP sarebbe privo di senso senza gli Stati Uniti".
Mentre il TPP è un esempio, è utile mostrare come gli Stati Uniti possano iniziare a trarre vantaggio dagli accordi commerciali previsti che potrebbero mettere l'ideale macroeconomico del libero scambio globale sulla sua testa.
Inoltre, poiché le economie più piccole o quelle con eccedenze commerciali nette come i paesi dipendenti dalle esportazioni o dalle materie prime iniziano a percepire la potenziale ira commerciale della nuova amministrazione, potrebbe continuare ad esserci un rallentamento del flusso commerciale previsto. Tale inversione potrebbe continuare a vedere il rafforzamento dell'USD e un indebolimento di altre valute che dipendono dal commercio e dai finanziamenti esterni.
Cosa guardare andando avanti
Per una scorciatoia su cosa guardare, tieni d'occhio l'indice del dollaro per vedere se i massimi di 14 anni continuano. Un altro mercato finanziario chiave da tenere in considerazione sarebbe il debito pubblico e in particolare gli spread tra i titoli di debito delle scadenze paragonabili, come gli Stati Uniti e il Giappone, con un rendimento di 10 anni.
Se la curva dei rendimenti e gli spread continueranno ad aumentare, sarebbe probabilmente indicativo di un'ulteriore forza del dollaro e della probabile debolezza dello Yen, nonché della debolezza in altre valute a tasso di interesse negativo . Un altro mercato del debito sovrano da guardare è il rendimento degli Stati Uniti a 2 anni. Il rendimento degli Stati Uniti a 2 anni è visto come un proxy per la politica della Federal Reserve prevista per i prossimi anni. Negli ultimi due mesi, abbiamo visto il rendimento dei rendimenti a 2 anni negli USA da ~ 75 punti base a circa 110 punti base. Data la tendenza della Federal Reserve a salire di 25 punti base quando lo ritengono opportuno, un tale aumento dei rendimenti biennali indica che 1 ½ aumenti da parte della Federal Reserve sono stati scontati dalle elezioni fino al 2018.
Un ulteriore aumento dei rendimenti a due anni indicherebbe un'azione più aggressiva da parte della Federal Reserve alla luce dell'inflazione prevista, che potrebbe ulteriormente far accelerare la forte tendenza del dollaro statunitense.
Oltre al debito sovrano, gli operatori possono tenere d'occhio la performance dei mercati emergenti rispetto al dollaro USA. A partire dalla fine del 2016, i mercati emergenti popolari che potrebbero dare un ulteriore indice di forza USD su una scala più ampia sarebbero il Rand sudafricano, il Peso messicano e lo Yuan cinese .