Tecniche di gestione del portafoglio per obbligazioni
Se detenevi le obbligazioni come investimenti ordinari e tassabili e guadagnavi un bel po 'di soldi, una parte consistente del tuo vero ritorno veniva distrutta. A seconda dello stato in cui risiedevi, lo scenario peggiore potrebbe significare perdere il tuo reale rendimento all'1,93% in quanto il governo, sotto forma di tasse o inflazione, ti ha rubato i premi. Se tu avessi tenuto le obbligazioni in un rifugio fiscale, come un conto di pensionamento o un piano pensionistico, sei stato in grado di goderti tutto.
Tuttavia, anche in uno scenario deprimente, la riscossione di assegni che hanno superato il tasso di inflazione di 193 punti base non è stata una piccola conquista. Hai un contratto legalmente esecutivo che, se non onorato, ti autorizza a citare in giudizio l'azienda in un tribunale fallimentare e ad avere la precedenza sugli azionisti preferiti e comuni. Se eri così prudente da insistere sulle prime obbligazioni ipotecarie o su altri titoli senior, potresti aver avuto beni tangibili a garanzia delle obbligazioni che ti hanno praticamente garantito che saresti uscito intero, o per lo meno vicino al tutto, nel caso di un liquidazione.
Nel frattempo, sei riuscito ad andare avanti con la tua vita come denaro mostrato nella posta dalle società a cui hai prestato fondi.
Quali sono alcuni svantaggi?
Non esiste un investimento "medio". A seconda di dove sei caduto rispetto alla linea di tendenza media, i tuoi risultati erano molto meglio o molto peggio.
L'investimento obbligazionario riguarda tanto l'acquisizione opportunistica quanto l'investimento in azioni ordinarie. Per illustrare: Se ti rendessi conto che i rendimenti dei guadagni societari sulle scorte erano una frazione dei rendimenti dei titoli verso la fine degli anni '90 (che non era un gran segreto dato che alcuni tra i maggiori accademici e dirigenti americani ne stavano praticamente urlando in editoriali e interviste, o quali tu, tu stesso, avresti potuto confermare con meno di un minuto di matematica), avresti potuto fare molto bene rifiutando di giocare e, invece, caricando su obbligazioni a 10 anni. Nel decennio successivo, hai goduto di rendimenti reali superiori all'inflazione dal 4% al 5% annuo; un risultato meraviglioso per il noioso compito di non fare altro che controllare che il tuo deposito diretto fosse arrivato. (Diversi anni fa, dovevi ritagliare tagliandi e usarli per rivendicare il tuo interesse in titoli , in questi giorni non devi nemmeno farlo!) In effetti, potresti aver distrutto l'S & P 500 semplicemente comprando i buoni di risparmio della Serie I . Questo perché le azioni erano stupidamente sopravvalutate e il costo dell'opportunità significava che avresti raccolto più denaro dalle obbligazioni. E non è questo il punto di investire? Raccogliere sempre più denaro nel tempo? Il prezzo che paghi per ogni dollaro è straordinariamente importante .
Tre cose che gli investitori obbligazionari dovrebbero considerare quando strutturano un portafoglio obbligazionario
In primo luogo, è importante rendersi conto che le obbligazioni hanno più di un posto di lavoro nel proprio portafoglio - non sono solo lì per generare reddito da interessi . In un senso molto reale, servono come fonte di riserva di semi- liquidità ; una specie di roccia contro cui i vostri fondi possono attraccare durante il maelstrom. Se gli stock sperimentassero un calo delle quotazioni dal 50% al 90%, come è accaduto nella Grande Depressione del 1929-1933, la combinazione di durata del prestito da breve a intermedio e rating creditizio elevato dovrebbe essere soddisfacente, a condizione che vi sia ampia diversificazione.
In secondo luogo, anche quando i tassi di interesse sono ai minimi storici, gli investitori obbligazionari spesso non sperimentano il dolore durante la notte, o anche entro pochi anni, poiché sono ancora bloccati nei loro tassi di interesse molto più alti.
Questo è il motivo per cui è importante utilizzare una strategia di scala obbligazionaria, che consente di trasferire delicatamente i fondi. Questo mitiga la volatilità di vari ambienti di tasso di interesse e media i tuoi risultati a qualcosa di simile alla linea di tendenza media fino al punto in cui tale cosa è possibile.
Terzo, non puoi mai essere sicuro di cosa riserva il futuro. Ciò che sembra l'inflazione all'orizzonte potrebbe trasformarsi in deflazione, nel qual caso le obbligazioni sono una protezione molto migliore rispetto alla maggior parte delle altre asset class. La difesa contro questa sfortunata realtà è stata presentata da Benjamin Graham generazioni fa quando raccomandava che gli investitori non detengano mai meno del 25% dei loro fondi in obbligazioni, né consenta che la loro allocazione obbligazionaria superi il 75% del valore di un portafoglio. È interessante notare che le analisi accademiche condotte da alcune delle migliori business school e istituzioni finanziarie negli ultimi decenni hanno dimostrato che Graham potrebbe aver fatto qualcosa perché un portafoglio di obbligazioni al 25%, in quasi tutte le condizioni, ha fornito per lo più gli stessi risultati aggregati di un portafoglio di azioni al 100%, ma ha sperimentato molta meno volatilità, con una maggiore sopravvivenza nei periodi di ribasso dei mercati quando i pensionati hanno dovuto effettuare prelievi per coprire le spese.
Elenco di controllo sommario
In parole povere, un investitore serio potrebbe considerare:
- Attenersi a una combinazione di 1.) durata del prestito da breve a intermedio per minimizzare il rischio del tasso di interesse, e 2.) imprese forti che godono di un bilancio e di un conto economico simili a una fortezza
- Utilizzando una strategia di scala obbligazionaria
- Mantenimento di un'assegnazione di obbligazioni non inferiore al 25% del valore del portafoglio
Va detto che tutti hanno una situazione diversa ed è importante che ne parli con il proprio consulente finanziario qualificato. Potresti avere circostanze uniche che rendono questo approccio una cattiva idea per la tua famiglia. Per lo meno, ti consente di comprendere alcuni degli approcci più conservativi utilizzati dai proprietari di obbligazioni benestanti che vogliono proteggere il patrimonio netto della loro famiglia.