Come il Collateralized Debt Obligation ha portato Wall Street e il mondo
La versione breve: Un'obbligazione di debito collateralizzata viene creata quando un istituto finanziario, come una banca, prende i debiti dovuti da molti mutuatari, li riunisce in un "pool", divide quel pool in diverse categorie in base al rischio denominato "tranche" "E poi vende queste tranche a investitori come hedge fund.
La versione lunga: considerata una delle principali cause della crisi del credito, le obbligazioni di debito collateralizzate , o CDO in breve, sono un tipo di investimento noto come titoli garantiti da attività, o ABS come comunemente si fa riferimento a Wall Street. Il valore di un'obbligazione di debito collateralizzata proviene da un portafoglio sottostante (raccolta) di investimenti a reddito fisso come mutui, obbligazioni societarie, obbligazioni municipali o qualsiasi altra cosa che Wall Street abbia deciso di impacchettare in un CDO specifico.
Per complicare le cose, gli obblighi di debito collateralizzati sono divisi in gruppi noti come tranches. La parola tranch deriva dal francese per "slice" o "pieces" e rappresenta una parte diversa dello stesso portfolio. Ad esempio, una tranche senior in un'obbligazione di debito collateralizzata avrebbe diritto alla posizione più sicura. Se le attività sottostanti nell'obbligazione di debito collateralizzato dovessero iniziare a peggiorare, ad esempio i proprietari di case hanno smesso di pagare i mutui, le tranche più giovani assorbirebbero prima le perdite.
Immaginiamo di possedere una banca chiamata North Star Bank Corporation. Accumuli un gruppo di mutui ipotecari da 500 milioni di dollari con caratteristiche simili in un nuovo obbligo di debito collateralizzato : a Wall Street daresti un nome prosaico come il CDO delle famiglie di proprietari di case della North Star Bank.
Utilizzi la cosiddetta struttura del capitale in cascata e dividi l' obbligazione del debito collateral in cinque tranche:
Tranche A del CDO - Assorbire il primo 20% delle perdite sul portafoglio di obbligazioni garantite collateralizzate
Tranche B del CDO - Assorbe il secondo 20% delle perdite sul portafoglio di obbligazioni con garanzia collaterale
Tranche C del CDO - Assorbe il terzo 20% delle perdite sul portafoglio di obbligazioni garantite da garanzie reali
Tranche D del CDO - Assorbe il quarto 20% delle perdite sul portafoglio di obbligazioni garantite da garanzie reali
Tranche E del CDO - Assorbe il quinto e ultimo 20% delle perdite sul portafoglio di obbligazioni garantite da garanzie reali.
Se tu fossi la banca, probabilmente vorrai mantenere la Tranche E del CDO per te perché è la più sicura. Anche se metà dei mutuatari non effettuano i pagamenti, avrai ancora indietro i tuoi soldi e il tuo investimento rimarrà valido. È probabile che tu possa vendere le tranches di debito garantito A, B, C, e possibilmente anche D, perché potresti generare un sacco di denaro e commissioni in anticipo per rimetterti al lavoro in banca o pagare per il tuo azionisti come dividendi .
Quindi, come potrebbero questi causare una fusione finanziaria globale? Banche, gruppi assicurativi, hedge fund e altre istituzioni hanno utilizzato un sacco di denaro preso a prestito per investire in obbligazioni di debito garantite .
Allo stesso tempo, le persone che le confezionavano insieme iniziarono ad accettare beni di bassa qualità, alimentati dal boom immobiliare, perché i tempi erano buoni e il denaro scorreva liberamente.
Quando i prezzi delle case sono diminuiti, l'economia è diminuita e la gente non è stata in grado di pagare le bollette, il tutto è salito come un mucchio di fieno coperto di benzina. Parte del motivo era una regola nota come mark to market.
La teoria dietro il mark to market e le obbligazioni di debito collateralizzate è che i ragionieri vogliono che gli investitori abbiano un'idea approssimativa del valore delle attività di una società se debbano vendere tutto nelle condizioni di mercato correnti. Il problema è che molte banche o istituzioni non venderanno i loro beni durante i crolli totali perché hanno le risorse per continuare a detenere - e in alcuni casi continuare ad acquistare - questi titoli.
Quando è iniziata la crisi del credito, alcune istituzioni che si sono messe nei guai hanno dovuto vendere i loro cattivi CDO a prezzi di vendita al fuoco. Ciò richiedeva, in base alle regole contabili in vigore, che tutti gli altri potessero subire perdite ingenti sui loro libri anche se non avevano subito perdite fino a quel momento. Le banche sono tenute a mantenere una certa percentuale del capitale proprio per l'ammontare dei prestiti che prestano ai clienti. Quelle cancellazioni, anche se solo su carta, hanno ridotto la quantità di denaro che le banche potevano prestare in base a tali indici azionari.
Ciò ha creato ciò che è noto negli ambienti finanziari come una spirale di morte o un ciclo di feedback negativo. Il problema cominciò a nutrirsi da solo, dato che le scritture generano più svalutazioni. Ciò ha portato le banche a temere che i loro concorrenti sarebbero andati in bancarotta, così hanno anche smesso di prestare denaro a vicenda.