Determinare se i Munis Tax-Free sono adatti al tuo portafoglio
Investire in obbligazioni municipali esentasse è una tradizione consolidata tra gli investitori a reddito fisso che vogliono godere di un flusso di reddito passivo dal buono d'interesse , che è esente da imposte nelle giuste circostanze, contribuendo nel contempo al finanziamento dell'infrastruttura essenziale di le comunità in cui risiedono; investire mentre ha un impatto positivo costruendo ospedali, ponti, fognature, scuole e altri servizi e infrastrutture necessari e desiderabili.
Non è un'esagerazione dire che investire in obbligazioni municipali sta facendo un servizio per la civiltà.
Ma i legami municipali, o munis come talvolta sono noti, sono un tipo unico di sicurezza a reddito fisso con un proprio vocabolario, rischi, benefici e opportunità. Voglio dedicare un po 'di tempo per presentarti delle obbligazioni municipali esentasse, fornirti una visione di alto livello di alcune nozioni di base, spiegare la ragione per cui certe cose sono importanti e indirizzarti verso ulteriori letture se questo è importante un'area in cui sei interessato.
Se sei un cittadino degli Stati Uniti, è molto probabile che, prima o poi, le obbligazioni municipali faranno parte del tuo portafoglio se hai un patrimonio netto di qualsiasi dimensione notevole. È meglio familiarizzarsi con loro in anticipo in modo da poter diventare più a proprio agio con il loro modo di lavorare e alcune delle insidie, quando inizi a scrivere assegni per acquisirli.
Obbligazioni generali e obbligazioni di reddito sono obbligazioni municipali esentasse
Voglio iniziare entrando nei due tipi di obbligazioni municipali che è probabile incontrare quando inizi a ricercare questa particolare asset class. I primi sono chiamati obbligazioni municipali di obbligo generale, o GO in breve, e sono sostenuti dalla capacità dei comuni che li hanno emessi di imporre tasse.
- Le obbligazioni generiche sono utilizzate per finanziare progetti come scuole e sistemi fognari. Sembra sicuro dire che gli investitori obbligazionari più municipali considerano le obbligazioni di obbligazioni generali più sicure delle loro controparti obbligazionarie sui ricavi; un equivoco che non dovresti credere.
- I ricavi munis, al contrario, sono emessi da entità sanzionate dallo stato o dal governo locale come una società di servizi pubblici. L'interesse è servito, o pagato, dalle entrate generate dal business che sostiene l'obbligo. Nel caso di una compagnia idrica, gli obbligazionisti sono pagati con la liquidità generata dai clienti che pagano le loro bollette dell'acqua.
Le intricatezze fiscali delle obbligazioni municipali esentasse
Al centro dell'appello dei bond municipali è il trattamento fiscale che premia gli investitori per gli investimenti nella società. Non solo il governo federale esonera questi titoli dalle tasse federali, che possono salvare quelli nella fascia di imposta superiore un'aliquota fiscale totale del 43,4% tra la più alta percentuale marginale e la speciale imposta di Medicare, ma se vivi nello stato che ha emesso il municipale legame, probabilmente non dovrai pagare nemmeno le tasse statali.
Ciò significa che, per l'investitore giusto nelle giuste circostanze, le giuste obbligazioni municipali esenti da imposte possono essere partecipazioni fantastiche.
Infatti, nonostante appaia molto meno delle obbligazioni societarie , è possibile che un'obbligazione municipale esente da imposte produca di più su una base al netto delle imposte. Per scoprire se questo è il caso, è necessario equalizzare i due rendimenti utilizzando qualcosa noto come rendimento equivalente tassabile. La formula per il reddito equivalente tassabile sulle obbligazioni municipali è semplice. È: Rendita esente dalle imposte ÷ (1 - massima imposta applicata ai guadagni degli investitori).
Un'illustrazione può aiutare. Immagina di essere un imprenditore con alti guadagni con reddito nelle sette cifre basse che vivono in California, quindi normalmente dovresti pagare il 43,4% a livello federale e il 13,3% a livello statale sul peggior risultato del tuo reddito .
Dal momento che le tasse federali possono essere dedotte dal calcolo delle tasse statali, dovresti solo pagare quella tassa statale del 13,3% sul 56,6% dei tuoi guadagni al lordo delle imposte, con un'effettiva imposta aggiuntiva del 7,53% oltre al 43,4% paghi all'IRS.
Questo significa, tutto compreso, è necessario utilizzare il 50,93% per la variabile nel calcolo del rendimento equivalente tassabile.
Stai guardando ad un'obbligazione municipale esentasse per Riverside California con rating AA di S & P e Aa2 di Moody's. È in scadenza il 1 ° agosto 2032, ma è rimborsabile, pertanto il rendimento a scadenza del 2,98% è superiore al rendimento-peggiore, che è 2,668%. In questo caso, per ragioni di conservatorismo, supponiamo che la resa peggiori effettivamente avvenga e passi al tasso del 2,688%. Quanto avrebbe bisogno di un bond aziendale per fornire lo stesso reddito al netto delle imposte? Prenderemo la formula della resa equivalente tassabile e colleghiamo ciò che sappiamo:
- Passaggio 1: 2,668 ÷ (1 - 0,5093)
- Passaggio 2: 2,668 ÷ 0,4907
- Risposta: 5,48%
Cioè, per finire con la stessa quantità di reddito al netto delle imposte, avresti bisogno di obbligazioni societarie di qualità comparabile che scadono nell'agosto del 2032 per pagarti il 5,48% solo per pareggiare con il debito municipale esentasse che sei considerando.
Una rapida occhiata ai fogli di inventario per un'importante società di brokeraggio mostra che il più vicino possibile a qualsiasi cosa in tale intervallo al momento sono obbligazioni con rating AA + di S & P e A1 di Moody's per General Electric Capital con scadenza il 15 dicembre 2032.
Hanno un rendimento alla scadenza del 3,432% e non sono rimborsabili, quindi non c'è peggioramento della resa. Non è nemmeno vicino. Non avresti alcuna possibilità di acquistare obbligazioni societarie tassabili in queste condizioni. Il costo dell'opportunità individuale li rende troppo poco attraenti.
Un modo in cui puoi arbitrare il codice fiscale è utilizzare una strategia chiamata asset placement . Non vorrai mai possedere obbligazioni municipali esentasse all'interno di rifugi fiscali come un Roth IRA perché staresti meglio acquistando le obbligazioni societarie a rendimento più elevato in quanto sono esenti dalle imposte federali e statali mentre si trovano all'interno dei confini di protezione di quella speciale account.
Allo stesso modo, le organizzazioni senza fini di lucro, le istituzioni caritatevoli e alcuni pool di capitali, come i fondi di dotazione per l'istruzione superiore, avranno anch'essi un uso limitato per le obbligazioni municipali esentasse poiché quasi sempre saranno in grado di trovare un meglio trattare altrove.
Decidere quali obbligazioni municipali esentasse è abbastanza sicuro da giustificare un investimento
A meno che non siate disposti a investire una quantità significativa di tempo e sforzi per comprendere la qualità di un particolare legame municipale, che può sembrare giustificabile solo in base alla dedizione che richiede se si investono centinaia di migliaia o milioni di dollari, ci sono pochissime informazioni disponibile per le emissioni di obbligazioni comunali individuali.
Fortunatamente, molti comuni pagheranno perché le agenzie di rating delle obbligazioni assegnino rating alle loro obbligazioni municipali esentasse, nella speranza di attrarre investitori. Più investitori interessati significa più persone che fanno offerte per le obbligazioni, che abbassa il tasso di interesse e il rendimento, risparmiando i soldi del comune.
Gli analisti dell'agenzia di rating obbligazionario dedicano tempo a determinare la qualità e la sicurezza dell'emissione di obbligazioni municipali specifiche, esaminando aspetti come il tasso di copertura degli interessi , per determinare se un titolo debba essere investment grade o meno. Alcune obbligazioni municipali non sono valutate, nel qual caso l'investitore potrebbe considerare di passare interamente o, se sono insistenti nel sostenere il particolare problema delle obbligazioni, ancora più esigente nella ricerca di un margine di sicurezza.
Per quelli di voi che vogliono valutare la sicurezza delle vostre obbligazioni municipali esentasse, il padre del value investing, Benjamin Graham, ha avuto alcuni suggerimenti nel suo trattato Security Analysis . Ad esempio, per lo meno, quasi sempre vorrai avere requisiti minimi di popolazione, una storia di pagamenti puntuali di obbligazioni e una diversa economia sottostante per supportare i flussi di cassa.
Soprattutto, si desidera sapere 1.) chi è responsabile del servizio dei pagamenti degli interessi e della scadenza principale futura delle obbligazioni, e 2.) l'economia sottostante dell'emittente, sia in termini di capacità che di volontà di mantenere le promesse. In una nota correlata, uno dei maggiori pericoli che affronterete, in particolare con obbligazioni municipali esentasse a lungo termine, è il rischio di inflazione.
Altri pensieri sull'investimento in obbligazioni municipali esentasse
Al di là di queste considerazioni, devi pensare alle cose che considereresti con altri tipi di titoli a reddito fisso . Ad esempio, se hai esigenze temporali specifiche per il flusso di cassa, o se hai un'aspettativa di vita e un orizzonte di investimento abbastanza lunghi, probabilmente sarai in grado di ridurre il rischio e aumentare il rendimento effettivo costruendo una scala obbligazionaria municipale .
Dovrai tenere d'occhio le condizioni dell'emittente del bond - guarda come le fortune di Detroit sono cambiate nel tempo - per essere sicuro che la prudenza non richieda di vendere un legame prima che i problemi diventino troppo lontani per correggere e il tuo preside è a rischio.
Potresti anche voler dare un'occhiata a un libro fantastico di una donna di nome Annette Thau chiamato The Bond Book . È stato scritto per quelli con poca o nessuna esperienza di bond e copre praticamente tutto ciò che un investitore deve sapere. Lo consiglio vivamente.