I nuovi investitori dovrebbero scegliere la sicurezza sul rendimento quando si acquista un legame
Benjamin Graham, famoso investitore di valore e padre dell'analisi della sicurezza, amava dire: "Sono stati persi più soldi per raggiungere un po 'di rendimento in più [su un investimento obbligazionario] rispetto a quelli presi al barile di una pistola".
A volte ciò deriva dall'avanzare troppo a lungo un profilo di maturità, aumentando la durata del bond. Più spesso, accade che gli investitori inesperti vedano i rendimenti strabilianti disponibili sui cosiddetti junk bonds , notando solo i tassi di interesse elevati che pagano senza considerare le probabilità di inadempienza corrispondenti (leggi: non ricevere indietro i tuoi soldi alla data l'obbligazione matura e, invece, potenzialmente ricevendo la notifica l'azienda ha presentato istanza di fallimento). Spesso, starebbero meglio acquistando un fondo obbligazionario conservativo o un fondo obbligazionario indicizzato che 1.) non utilizza alcuna leva finanziaria e 2.) opera a basso costo . Quando imparano questo meno, è troppo tardi. Le persone hanno una misteriosa tendenza a gettare i loro sudati soldi in cose che non possono descrivere a un terzo selezionatore, che di solito è una bandiera rossa.
Per aumentare le probabilità di proteggere con successo i soldi della tua famiglia generando reddito passivo dalle obbligazioni, devi sapere come funziona la qualità del credito; in particolare, in che modo le agenzie di rating obbligazionario classificano le obbligazioni in base alla possibilità che l'emittente fallisca, senza interessi o pagamenti di capitale.
Quando si investe in obbligazioni, prendere in considerazione il rischio di credito
Per prima cosa, facciamo un passo indietro. Che tu presti denaro a un amico oa una società Fortune 500, c'è il rischio che i fondi non vengano rimborsati. Accadono cose inaspettate Non si può evitare questo. Per questo motivo, più forte è il conto economico , il bilancio e il rendiconto finanziario del mutuatario, più basso è il tasso di interesse che è probabile che richieda, poiché sai che ci sono meno possibilità che tu venga lasciato a bocca asciutta.
Questa relazione generalmente vale indipendentemente da tutti gli altri fattori, negli ambienti ad alto tasso di interesse e negli ambienti a basso tasso di interesse.
Per le obbligazioni comunali , ci sono diversi test di sicurezza che puoi eseguire per proteggere il tuo investimento. Per le obbligazioni societarie, è possibile calcolare la qualità creditizia delle società utilizzando i propri sforzi passando attraverso i rendiconti finanziari e elaborando elementi come il tasso di copertura degli interessi o il tasso di copertura dei pagamenti fissi. Questi ti permettono di sapere quante entrate una società potrebbe perdere prima che rischiasse di non generare abbastanza denaro per inviarti ciò che aveva promesso. In alternativa, è possibile ritirare i rating del credito per un legame specifico da un'impresa come Standard and Poor's, Moody o Fitch. Queste aziende impiegano centinaia di analisti che non fanno altro che calcolare tali numeri giorno dopo giorno, assegnando un voto letterario molto simile a quello che si riceverebbe in un test di compitazione nella scuola elementare. Nonostante alcuni fallimenti di alto profilo, specialmente durante la crisi dei subprime, le agenzie di rating hanno generalmente fatto un buon lavoro prevedendo tassi di default attraverso i rating del credito.
Ogni agenzia di valutazione principale è in gran parte la stessa in termini di risultati e metodologia, ma per gli scopi di questo articolo, faremo affidamento sul sistema di classificazione di Standard and Poor's.
S & P suddivide le obbligazioni in "investment grade" e "non investment grade" utilizzando voti di lettere unici (vedi sotto). Si noti che parti di queste definizioni sono state prese come citazioni quasi dirette dalla letteratura di S & P con formattazione leggermente modificata per rendere più comprensibile un nuovo investitore in obbligazioni.
Rating obbligazionari Standard and Poor's Investment Grade
Le obbligazioni investment grade sono considerate più sicure di altre obbligazioni perché le risorse degli emittenti sono sufficienti per indicare una buona capacità di rimborso degli obblighi. Molte normative e leggi negli Stati Uniti richiedono specificamente istituzioni e piani con obblighi fiduciari, come compagnie di assicurazione e fondi pensione, per investire esclusivamente o principalmente in obbligazioni investment grade. I dipartimenti fiduciari bancari , a titolo di esempio, saranno investiti quasi esclusivamente in questo ambito.
- AAA = Capacità estremamente forte di far fronte agli impegni finanziari.
- AA = Capacità molto forte di far fronte agli impegni finanziari.
- A = Forte capacità di far fronte agli impegni finanziari, ma alquanto suscettibile di avverse condizioni economiche e cambiamenti delle circostanze.
- BBB = Adeguata capacità di far fronte agli impegni finanziari, ma più soggetta a condizioni economiche sfavorevoli.
Classificazioni di obbligazioni di tipo non investment grade di Standard and Poor's (note anche come "Junk Bonds")
I legami di qualità inferiore sono intrinsecamente speculativi. C'è una buona probabilità che tu non possa ottenere i tuoi pagamenti di capitale o di interessi, in tutto o in parte. Sono particolarmente pericolosi se acquistati con denaro preso in prestito, come è recentemente accaduto con alcuni fondi obbligazionari ad alto rendimento che stanno cercando di compensare i bassi tassi d'interesse artificialmente restituendo i rendimenti. Mi terrorizza le perdite a cui alcuni investitori si sono esposti, pensando che siano al sicuro perché la parola "legame" è nella letteratura.
- BB = Meno vulnerabile nel breve termine, ma deve affrontare importanti incertezze in corso a condizioni economiche, finanziarie ed economiche sfavorevoli.
- B = Più vulnerabile a condizioni economiche, finanziarie ed economiche sfavorevoli, ma attualmente ha la capacità di far fronte agli impegni finanziari.
- CCC = Attualmente vulnerabili e dipendenti da condizioni commerciali, finanziarie ed economiche favorevoli per far fronte agli impegni finanziari.
- CC = Attualmente altamente vulnerabile.
- C = Obblighi attualmente altamente vulnerabili e altre circostanze definite.
- D = default del pagamento sugli impegni finanziari.
Le obbligazioni investment grade e non investment grade con rating da AAA a CCC possono essere modificate con un segno più (+) o meno (-) per indicare il posizionamento relativo all'interno della sua categoria. Ad esempio, AAA + è considerato il bond di qualità investment grade più elevato mentre BBB- è considerato il bond investment grade di qualità inferiore. Nel frattempo, BB + è considerato il legame speculativo di alta qualità, o junk, mentre CCC- è considerato il legame di bassa qualità speculativo, o spazzatura.
Se vedi un titolo classificato come "NR o NA", significa "Non classificato" o "Non disponibile". Se vedi un titolo classificato come "WD" che significa "Rating ritirato". Ci sono vari motivi per cui questo potrebbe essere il caso, ma se ci si imbatte in esso, probabilmente è meglio evitare la sicurezza. Una regola primaria di investimento conservativo non è mai acquisire qualcosa che non capisci pienamente. Esistono molte obbligazioni di qualità investment grade di alto livello (il mercato obbligazionario è significativamente più grande del mercato azionario in termini di valore aggregato), quindi non ci sono scuse per rendere le cose più complicate di quanto debbano essere. Questa è una delle volte in cui si applica la regola "KISS" .
Questi rating obbligazionari rappresentano un eccellente fattore predittivo del rischio di credito obbligazionario. È relativamente raro che un'obbligazione investment grade cada nello stato di obbligazioni spazzatura (quando ciò accade, il legame viene definito "angelo caduto"). Finché si ha una politica rigorosa di vendita di obbligazioni che cadono sotto il requisito minimo di rating accettabile, anche se ciò comporta l'attivazione di una perdita di capitale, si può in gran parte evitare le terribili esperienze che si vedono per le persone che comprano cose come le scorte di penny. (E no, prima di chiederlo, investire in penny stock è quasi sempre una cattiva idea .) Per fornire un esempio reale di cosa significhi nei numeri grezzi, diamo un'occhiata ad alcuni periodi storici in cui l'economia era nei guai.
- I tassi di default obbligazionari durante la grande recessione del 2009: nel profondo della Grande Recessione nel 2009, alimentato dalle bolle subprime e immobiliari, Wall Street stava implodendo, Main Street stava perdendo posti di lavoro e l'economia era in calo spirale. In quell'anno, solo lo 0,32% di tutte le obbligazioni investment grade era in default. Per la peggiore catastrofe dalla Grande Depressione, è fenomenale. Nel frattempo, il 9,6% delle obbligazioni non investment grade è stato inadempiente nello stesso anno. Il maggior reddito da interessi era illusorio. Potresti aver accumulato un certo numero di assegni più grossi, ma è arrivato a un costo elevato, spesso trasformando i profitti momentanei in perdite.
- Tasso di insolvenza dei titoli obbligazionari durante l'incidente dell'11 settembre 2001: nel 2001, con l'economia nazionale in recessione dopo gli attacchi a New York, Pennsylvania e Washington, DC, lo 0,23% delle obbligazioni investment grade era in default contro il 9,77% delle non obbligazioni investment grade.
- I tassi di interesse obbligazionari durante la crisi del risparmio e del prestito del 1991: la recessione e le conseguenze della crisi S & L negli Stati Uniti hanno portato le insolvenze alle obbligazioni investment grade allo 0,14% e le obbligazioni non investment grade all'11,05%. Il differenziale tra questi due numeri è incredibile.
Considerato il divario piuttosto marcato tra le obbligazioni investment grade e le obbligazioni non investment grade, perché gli investitori continuano a essere tentati di acquistare titoli a reddito fisso rischiosi? Vedono promesse del tasso d'interesse a due cifre e diventano cullati in un falso senso di sicurezza da anni come il 1983, quando il tasso di insolvenza sulle obbligazioni investment-grade era dello 0,76% e solo del 2,93% sulle obbligazioni spazzatura. Quando l'economia sta andando bene, c'è una naturale tendenza umana a estrapolarla nel futuro e presumere che andrà sempre bene. Non è così, ovviamente, e le cose vanno a sud, le persone perdono molti soldi e il ciclo ricomincia daccapo. Questo non vuol dire che gli specialisti intelligenti e finanziariamente esperti non possano guadagnare denaro in obbligazioni spazzatura - sono assolutamente in grado - solo che è la parte più profonda del pool e che il 99% della popolazione non ha attività economiche.
Cosa significa questo per gli investitori obbligazionari medi
La morale del tipico investitore obbligazionario è: a meno che non si possano valutare singoli titoli per rischio, attenersi interamente alle obbligazioni investment grade, preferibilmente quelle con rating A o superiore. I rendimenti saranno notevolmente inferiori - al momento della pubblicazione di questo articolo, un titolo corporate con rating AA a 10 anni produrrebbe un rendimento del 2,14% mentre CCC o obbligazioni più basse presenterebbero rendimenti compresi tra il 9,57% e il 10,00% - ma siete lontani più probabilità di evitare effettivamente le perdite causate da un default di controparte. Se hai intenzione di correre questo tipo di rischi, ci sono spesso modi molto più intelligenti per farlo.