Lezione di investimento 4 - Analisi di un conto economico
Le politiche di ammortamento non hanno molta influenza sul calcolo del valore intrinseco
Devi capire che le imprese veramente eccellenti tendono ad essere leggere sulle attività perché i loro ritorni sul capitale sono così alti. Ci sono ancora molte buone e grandi imprese che non rientrano in questa categoria ma, a parità di altre condizioni, è vero. Le politiche di ammortamento non avranno molta influenza sul calcolo del valore intrinseco per un'azienda come Microsoft o Visa, ma saranno di estrema importanza quando analizzeranno Union Pacific o Alcoa.
Calcolo del guadagno del proprietario e guadagni per azione in isolamento
Questo è il motivo per cui, personalmente, preferisco utilizzare il calcolo dei guadagni di un proprietario piuttosto che considerare i guadagni per azione in isolamento. Quando guardi un business come Union Pacific attraverso questa luce, ti rendi conto che i profitti reali, economici sono inferiori ai profitti riportati in fondo alla dichiarazione dei redditi.
Oltre a ciò, ci possono essere molte variazioni nei dati finanziari riportati da un anno all'altro anche quando la situazione sottostante è identica. Per chiarire questo punto, esaminiamo uno degli esempi di ammortamento che abbiamo calcolato fino a questo momento. Immagina di esaminare un business che ha acquisito un bene per $ 100.000.
Questo asset aveva un valore di salvataggio stimato di $ 10.000 e ci si aspettava che avesse una vita utile di dieci anni. Nonostante la realtà economica sia esattamente la stessa in ciascun caso, ecco la differenza tra le spese di ammortamento che sarebbero addebitate al conto economico in ciascun anno a seconda della metodologia di ammortamento gestita che si è scelto di utilizzare nella preparazione del proprio stato patrimoniale e del conto economico.
Il metodo di ammortamento a quote costanti sembra meno redditizio
Si può vedere che, nonostante il fatto che nulla sia diverso dalla metodologia contabile, ad esempio il 9, una società che utilizza il metodo di ammortamento a quote costanti sembra molto meno redditizia di una che utilizza la somma della cifra degli anni o doppio declino del metodo di ammortamento del saldo mentre, allo stesso tempo, ha un patrimonio netto molto più elevato che si traduce in un rendimento apparentemente più basso del capitale.
Un'altra cosa importante da tenere a mente è che alcune gestioni segnalano le spese di ammortamento ripartite come una linea separata sul conto economico, mentre altre saranno più clandestine a riguardo, incluso indirettamente attraverso le SGAV (per i costi di ammortamento delle scrivanie, per esempio).
In entrambi i casi, dovresti essere in grado di raccogliere le informazioni attraverso il conto economico stesso o passando attraverso il rapporto annuale o il deposito del modulo 10-K .
Dovrai anche confrontare le pratiche di ammortamento di una società con altre aziende nel suo settore o settore perché alcuni gestori potrebbero essere tentati di impostare valori di recupero stimati irragionevolmente alti sulle attività, con conseguenti minori costi di ammortamento rispetto ai pari.
Confronto dei metodi di ammortamento
| Confronto dei metodi di ammortamento | |||
| Metodo | Anno 1 | Anno 2 | Anno 3 |
| Retta | $ 1,600.00 | $ 1,600.00 | $ 1,600.00 |
| Somma degli anni | $ 2.400,00 | $ 1,599.84 | $ 800,16 |
| Doppio equilibrio in declino | $ 3.200,00 | $ 1,600.00 | $ 0.00 |