Lezione di investimento 4 - Analisi di un conto economico
Che si tratti di un'azienda farmaceutica che spende centinaia di milioni di dollari cercando di scoprire un farmaco rivoluzionario per combattere il cancro, un'azienda tecnologica che sviluppa una nuova linea di hardware, un produttore di giocattoli che collauda diverse configurazioni di progettazione o un gigante alimentare confezionato che cerca di capire come per ridurre le calorie pur mantenendo la dolcezza, la ricerca e lo sviluppo è la linfa vitale non solo di un'economia fiorente, ma di una fiorente attività.
La percentuale di entrate destinate ai costi di ricerca e sviluppo dipenderà dall'impresa specifica (alcuni gruppi di gestione privilegeranno l'innovazione e sorpasseranno altre considerazioni, mentre altri potrebbero preferire mungere i successi esistenti per finanziare dividendi più grandi e ripartire i riacquisti ) e il settore o settore in cui svolge le sue attività commerciali. Apple, la designer di tutto, dagli iPhone e iPad agli iMac e ai MacBook, ha speso ben $ 8,77 miliardi, ovvero il 3% delle sue enormi vendite in R & S 2015; lo sviluppo di nuove idee, la sperimentazione di nuovi concetti, il tentativo di elaborare nuove valide linee di prodotto, come l'auto Apple con le voci lunghe.
Il conglomerato tecnologico della Corea del Sud Samsung spende quasi il doppio di quello. Il colosso farmaceutico con sede in Svizzera Novartis stabilisce ciò che equivale a circa il 17% del suo fatturato, o $ 10 miliardi, sulle spese di ricerca e sviluppo. Le società automobilistiche sono anche importanti investitori nella ricerca e sviluppo; la ragione per cui la civiltà è passata dalle automobili relativamente semplici del primo Novecento ai veicoli più sicuri, più efficienti in termini di consumo di carburante e meglio equipaggiati.
La Rolls Royce più bella degli anni '20 non può reggere il confronto con una Ford Explorer di base oggi in termini di comfort e praticità; un risultato reso possibile da generazioni di investimenti in ricerca e sviluppo.
Quanto denaro dovrebbe spendere un'azienda per la ricerca e lo sviluppo?
Come tante domande nella vita, la risposta a questa domanda: dipende. In generale, un buon punto di partenza è confrontando l'azienda che stai studiando con i concorrenti nel suo settore. Se tutti in un settore specifico della nicchia dell'economia stanno reintegrando tra il 10% e il 20% delle vendite in R & S, e un'azienda che stai cercando di valutare sta spendendo solo il 5%, che potrebbe essere o meno una bandiera rossa. (Per lo meno, merita un'ulteriore indagine perché i costi di ricerca e sviluppo sono in qualche misura simili alle conseguenze economiche delle spese in conto capitale in un parco a tema: economicamente costano denaro reale ma sono troppo importanti per essere ignorati. accelerando temporaneamente il flusso di cassa trascurando le spese in conto capitale su nuove giostre o spese di manutenzione per tenere le porte dipinte di fresco, la pavimentazione liscia e i motivi ben coltivati, la tecnologia, la farmaceutica, l'automobile e altre aziende possono fare lo stesso tagliando la ricerca e sviluppo.
Se i tempi sono difficili, può essere allettante tentare di trovare il prossimo trattamento per l'HIV o lo sfondamento degli smartphone, dimenticando che, in caso di successo, queste cose potrebbero produrre profitti osceni e fuori misura. Alla fine, quando si affama la ricerca e lo sviluppo i ricavi sono destinati a diminuire, questo percorso viene preso perché i clienti perdono interesse proprio mentre il parco a tema trascurato non attira più visitatori ai prezzi dei biglietti esistenti. C'è una ragione per cui The Walt Disney Company è in grado di riempire i suoi parchi a un prezzo che riempie di invidia le altre località. Dare priorità all'esperienza, o "magia", come si suol dire, sui profitti che alla fine portano a maggiori profitti, nonostante a prima vista sembrino controintuitivi. Questo è uno dei pericoli di avere un'azienda altamente innovativa gestita da un cosiddetto "bean counter" che si concentra troppo sulle metriche finanziarie a breve termine).
Un altro esercizio utile nel tentativo di determinare un livello adeguato di spese di ricerca e sviluppo è di confrontare la spesa storica di R & S di un'azienda al suo passato. Ciò include la misurazione come percentuale delle entrate e come percentuale del profitto lordo . Questo perché alcune aziende sono semplicemente più efficienti nel convertire un dollaro di costi di ricerca e sviluppo in un dollaro di entrate. Forse hanno scienziati migliori. Forse i loro processi interni sono più favorevoli alla sperimentazione imprenditoriale. L'importante è che le entrate non siano sempre vere che una maggiore spesa è migliore. Ci sono stati casi in passato in cui i team di gestione hanno permesso alla R & S di sfuggire al controllo quando le divisioni hanno sperperato il prezioso capitale degli azionisti sui loro progetti domestici che non hanno mai mostrato risultati significativi.
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