Il ruolo critico dei dividendi nel rendimento totale a lungo termine delle azioni

In un momento di bassi rendimenti nelle aree più sicure del mercato obbligazionario, gli investitori si sono rivolti sempre più a titoli che pagano dividendi per generare reddito . Ma i dividendi offrono più del semplice reddito - se vengono reinvestiti, rappresentano una parte sostanziale del rendimento totale a lungo termine delle azioni. La tabella seguente fornisce un'idea dell'importanza dei dividendi nel rendimento a lungo termine del mercato azionario. La prima colonna mostra il ritorno dai dividendi, la seconda colonna il ritorno dal solo cambiamento di prezzo:

• Anni '30: 5,4%, -5,3%
• Anni '40: 6,0%, 3,0%
• Anni '50: 5,1%, 13,6%
• Anni '60: 3,3%, 4,4%
• Anni '70: 4,2%, 1,6 %%
• Anni '80: 4,4%, 12,6%
• Anni '90: 2,5%, 15,3%
• Anni 2000: 1,8%, -2,7%

> Fonte: JP Morgan

Mentre i dividendi erano un elemento importante della performance nel periodo tra il 1930 e il 1979 e ancora negli anni 2000, hanno giocato solo un ruolo modesto nei rendimenti durante gli anni '80 e '90. Durante questo periodo, le azioni stavano offrendo rendimenti di prezzo così alti che la resa dei dividendi sembrava una considerazione non importante.

In effetti, la decisione di una società di distribuire dividendi è stata spesso vista come un segno che aveva esaurito le opportunità di investire per la crescita futura. Questa situazione ha iniziato a invertire negli ultimi dieci anni, poiché gli investitori prestano nuovamente maggiore attenzione all'importanza dei dividendi. Numerosi studi hanno dimostrato il ruolo dei dividendi nel rendimento totale delle azioni:

• Secondo un articolo del Wall Street Journal del 15 settembre 2011, intitolato "Il Dividendo come baluardo contro l'incertezza economica globale", le azioni che pagavano dividendi erano in media dell'8,92% dal 1982, rispetto a solo l'1,83% per i pagatori che non pagavano dividendi.

• Eagle Asset Management, in un white paper del giugno 2012 intitolato "Dividendi consegnati", ha osservato: "Dal 1871 al 2003, il 97% del totale accumulato post-inflazione derivante dalle azioni proviene dal reinvestimento dei dividendi, solo il 3% da guadagni in conto capitale".
• John Bogle, scrivendo sul sito IndexUniverse.com, scrive quanto segue: "Un investimento di $ 10.000 nell'indice S & P 500 alla sua creazione del 1926 con tutti i dividendi reinvestiti entro la fine di settembre 2007 è cresciuto fino a circa $ 33.100.000 (10.4% composto) . [Utilizzando l'indice azionario S & P 90 prima del debutto dello S & P 500 del 1957.] Se i dividendi non fossero stati reinvestiti, il valore di quell'investimento sarebbe stato di poco superiore a $ 1.200.000 (il 6,1% composto) - un incredibile divario di $ 32 milioni. Negli ultimi 81 anni, quindi, i proventi da dividendi reinvestiti rappresentavano circa il 95% del rendimento a lungo termine composto dalle società dello S & P 500. "In altre parole, il reinvestimento dei dividendi ha rappresentato per quasi la totalità degli stock -termine rendimento totale.

• Il professore della Wharton Business School Jeremy Siegel - un famoso investitore di valori - osserva che il reinvestimento dei dividendi consente agli investitori di approfittare dei mercati in ribasso acquistando più azioni a prezzi economici, il che "accelera" il rialzo una volta che il mercato inizia a riprendersi. Value Line, in un articolo del 2010 intitolato "Cedendo al fascino dei dividendi", cita il famoso esempio del crollo del mercato del 1929: "Gli investitori abbastanza sfortunati da entrare al massimo (e resistere) avrebbero dovuto aspettare 25 anni per i prezzi per compensare le loro perdite. Seguire la strategia di reinvestire i dividendi avrebbe ridotto l'attesa di circa 10 anni ".
• Nello stesso articolo, Value Line cita un altro esempio dell'importanza dei dividendi, questo uno più tempestivo: "La performance del decennio più recente fornisce un esempio convincente. Gli investitori che hanno acquistato l'S & P 500 all'inizio del 2000 e mantenuti 10 anni dopo, hanno rilevato che il valore nominale delle loro partecipazioni era in realtà diminuito del 24% circa. ... Tuttavia, aderendo a una disciplina di reinvestimento dei dividendi ... alla fine di ogni anno avrebbe ridotto la perdita a circa il 9%. Inoltre, solo negli ultimi cinque anni terminati il ​​30 aprile 2010, l'indice S & P 500 ha riportato una media nominale dello 0,51% all'anno. Il factoring in dividendi ha portato il 2,63%, e questo include il 2008 quando l'S & P ha registrato il peggior calo dal 1932 ".

I recenti trend di performance mostrano che gli investitori hanno bisogno di poco, incentivi per trovare titoli ad alto rendimento, ma questi esempi dimostrano che l'importante ruolo dei dividendi è tutt'altro che un fenomeno a breve termine.

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