Interpretazione errata dei dati
"Oltre il 75% di tutte le opzioni detenute fino alla scadenza scadono senza valore ... Ecco perché dovresti fare ciò che fanno i professionisti e vendere le opzioni ad altre persone. Dopotutto, se la maggior parte di loro scadrà senza valore, perché non raccogliere un po 'di soldi per loro oggi mentre hanno ancora valore? "
Un altro advisor afferma che "La vendita di opzioni call coperte e put garantiti in contanti è una strategia più intelligente rispetto all'acquisto di opzioni perché il 90% delle opzioni scadono senza valore".
La verità è che nessuna di queste credenze è vicina ad essere accurata. La prima persona citata è semplicemente sbagliata nelle sue convinzioni perché ignora il rischio associato alle opzioni di vendita. Per me, le sue dichiarazioni suggeriscono che vendere opzioni nude - come alternativa alla vendita di opzioni coperte - è una strategia saggia. Tuttavia, è irto di rischi.
Anche la dichiarazione della seconda persona è difettosa, ma contiene una pepita di verità. Altri trader credono che sia "più intelligente" vendere, piuttosto che comprare, opzioni. Tuttavia, occorre prestare attenzione alla limitazione del rischio.
Sono d'accordo con la linea di fondo che scrivere le chiamate coperte è una buona strategia per la maggior parte degli investitori. NOTA: non è prezioso per i trader a breve termine.
I numeri
Secondo le statistiche storiche dell'OCC per l'anno 2015 (per attività nei conti clienti e imprese), la ripartizione è la seguente:
- Posizione chiusa vendendo l'opzione: 71,3%
- esercitato : 7,0%
- Detenuto e concesso scadere senza valore: 21,7%
Questi dati dall'OCC sono accurati. Quindi perché così tante persone credono che il 90% delle opzioni scadano senza valore? Fondamentalmente, è un errore nel pensiero logico.
Diamo un'occhiata ad un semplice esempio: Nota: l'interesse aperto viene misurato solo una volta al giorno. Supponiamo che un'opzione specifica abbia un open interest (OI) di 100 e che 70 di queste opzioni siano chiuse prima della scadenza.
Ciò lascia un OI di 30. Se 7 sono esercitati e 23 scadono senza valore, allora il 77% dell'interesse aperto (a partire dalla mattina del giorno di scadenza) scade senza valore. Coloro che non capiscono questa sottigliezza affermano che così tanto dell'interesse aperto scade senza valore.
La verità è che un'alta percentuale dell'interesse aperto che rimane fino alla scadenza scade senza valore. Questo è un numero molto diverso rispetto all'interesse aperto totale .
Opzioni di scrittura e scadenza delle chiamate coperte
La maggior parte dei novizi di opzioni amano scrivere chiamate coperte quando l'opzione scade senza valore. La verità è che questo è spesso un risultato molto soddisfacente. I commercianti possiedono ancora il titolo, il premio dell'opzione è in banca, ed è ora di scrivere una nuova opzione e riscuotere un altro premio.
Tuttavia, questa mentalità è un po 'miope. Certo, quando acquisti azioni a $ 49, scrivi call con un prezzo di esercizio di $ 50, e le opzioni scadono con il prezzo delle azioni a $ 49, (o un po 'più alto) - la strategia ha funzionato bene e ci si può aspettare e il trader si dà una pacca sulla schiena.
Tuttavia, ci sono due situazioni in cui il trader che ha ottenuto questo risultato felice (le opzioni scadono senza valore) probabilmente ha commesso un grave errore mentre attendeva la scadenza delle opzioni - un errore che gli è costato denaro.
Diamo un'occhiata a queste situazioni di discussione raramente.
- Il prezzo delle azioni è crollato . Potrebbe essere bello scrivere un'opzione per $ 200 e vederla scadere senza valore. Tuttavia, se ciò accade quando il prezzo delle azioni sottostanti diminuisce dal prezzo di acquisto di $ 49 a (ad esempio) $ 41, questo non può essere molto buono. Certo, invece di perdere $ 800 sulle azioni, la tua perdita è di soli $ 600 perché hai venduto l'opzione. Ma questo non è abbastanza buono.
Cosa farai adesso? Se rifiuti di accettare la realtà di un prezzo azionario di $ 41 e vuoi vendere opzioni con lo stesso strike da $ 50, ci sono due potenziali problemi. se la chiamata $ 50 è ancora disponibile, il premio sarà piuttosto basso. Spero che tu non abbia adottato la call call scritta con l'intenzione di vendere opzioni a $ 10 o $ 20 quando il tuo investimento iniziale è $ 4.700 ($ 4.900 in meno del premio $ 200). Sei disposto a scrivere le opzioni per $ 45, sapendo che se sei abbastanza fortunato da vedere il prezzo delle azioni recuperare così tanto, il risultato sarebbe una perdita bloccata? Il punto è che il futuro diventa torbido e sapere come continuare richiede esperienza come commerciante / investitore.
La tecnica corretta sarebbe stata quella di gestire il rischio di posizione una volta che il prezzo delle azioni si fosse spostato al di sotto di un limite precedentemente scelto.
- La volatilità implicita è stata recentemente piuttosto elevata, ma è diminuita con l'arrivo del giorno di scadenza. Gli scrittori di opzioni lo adorano quando la volatilità implicita è ben al di sopra dei suoi livelli storici perché possono raccogliere un premio superiore al normale quando scrivono le loro opzioni call coperte. In effetti, l'opzione premium può essere così interessante da vendere che alcuni trader ignorano il rischio e commerciano in un numero improprio di contratti di opzione (vedi discussione sulla dimensione della posizione ).
Per avere un'idea di quanto il premio dell'opzione possa variare al variare della volatilità implicita , vedere l'articolo sulla volatilità rispetto al premio dell'opzione.
Considera questo scenario. Possiedi una posizione di copertura coperta, avendo venduto la chiamata da $ 50 su un titolo al momento quotato a $ 49 quando il mercato azionario improvvisamente si innervosisce. Questo potrebbe essere il risultato di un grande evento politico, come un'elezione presidenziale o la possibilità che la Gran Bretagna lasci l'Unione Europea ( Brexit ).
In condizioni di mercato abituali, sei piuttosto lieto di incassare $ 150 a $ 170 quando scrivi un call coperto di un mese. Ma in questo ipotetico scenario di alta volatilità implicita, con soli 3 giorni prima della scadenza dell'opzione, l'opzione venduta ha un prezzo di $ 1,00. Quel prezzo è così assurdamente alto (tipicamente ha un prezzo di circa $ 0,15), che ti rifiuti semplicemente di pagare così tanto e decidi di aspettare fino alla scadenza delle opzioni. Ma il trader esperto non si preoccupa del prezzo di quell'opzione nel vuoto. Invece, questo trader più sofisticato guarda anche al prezzo dell'opzione che scade un mese dopo. In questo ambiente IV arricchito, nota che l'opzione successiva è scambiata a $ 3,25. Quindi cosa fa il nostro smart trader? Inserisce un ordine di spread per vendere lo spread di chiamata, raccogliendo la differenza o $ 2,25 per azione.
Il commercio comporta l'acquisto dell'opzione a breve termine (al premio non attraente di $ 1,00 e
vendendo l'opzione del prossimo mese al premio molto allettante di $ 3,25. il credito netto in contanti per il commercio è $ 225. Quel denaro è il credito che speri di mantenere quando la nuova opzione scade senza valore. Si noti che questo è sostanzialmente superiore al reddito normale di $ 150 a $ 170 al mese. Certo, potresti dover pagare un prezzo "terribile" per coprire l'opzione venduta in precedenza, ma l'unico numero che conta è il denaro netto raccolto quando si sposta la posizione verso il mese successivo - perché questo è il tuo nuovo potenziale profitto per il prossimo mese .
Scrivere le opzioni e vederle scadono senza valore è spesso un buon risultato. Basta essere consapevoli che non è sempre una buona cosa.