Dopo le notizie
La volatilità implicita di un'opzione non è costante. Si muove sempre più in alto per una serie di motivi. Il più delle volte i cambiamenti sono graduali. Tuttavia, ci sono alcune situazioni in cui le opzioni cambiano il prezzo in salti quantici, sorprendendo i trader alle prime armi.
- Quando il mercato diminuisce rapidamente, la volatilità implicita (IV) tende ad aumentare rapidamente. Se c'è un Black Swan o un evento simile (mercato in tuffo), IV probabilmente esploderà più in alto.
- Quando i divari del mercato aumentano, specialmente dopo che si è abbassato, tutte le paure di un mercato orso scompaiono e l'opzione premium subisce un declino significativo e immediato.
- Una volta che la notizia viene rilasciata (cioè, i guadagni sono annunciati o la FDA emette un rapporto), IV è spesso schiacciato. Questo è l'argomento per il post di oggi.
Quando le notizie sono in attesa di un determinato titolo (annuncio di guadagni, risultati della FDA su un trial di droga, ecc.) Gli acquirenti di opzioni sono più aggressivi dei venditori e la domanda di acquisto si traduce in una maggiore volatilità implicita e, quindi, in un più elevato premio di opzione .
Diamo un'occhiata a un esempio per vedere come funziona e perché è così importante che ogni operatore faccia attenzione ai prezzi delle opzioni. Non puoi permetterti di fare uno scambio, ignorando il costo. Imparare quella lezione è spesso una proposta molto costosa.
Non dare per scontato che l'attuale prezzo di mercato di qualsiasi opzione o spread rappresenti un valore equo per il proprio piano commerciale .
Il prezzo di mercato rappresenta l'attuale consenso del valore equo da parte di coloro che partecipano al commercio. E per i loro scopi, potrebbe essere un prezzo equo. Tuttavia, il prezzo può essere fuori dalla linea in base al tuo fondamento logico per l'ingresso nel commercio.
1. XZW è $ 49 per azione e i guadagni saranno annunciati dopo la chiusura del mercato (in 10 minuti) oggi. La maggior parte dei commercianti, investitori e speculatori hanno già fatto le loro commedie. Ma le opzioni continuano a essere negoziate attivamente.
2. Consideriamo le opzioni che scadono tra 30 giorni. La volatilità implicita "consueta" per queste opzioni è compresa tra 30 e 33, ma in questo momento la domanda di acquisto è elevata e la IV viene pompata (55).
- Se si desidera acquistare tali opzioni (prezzo d'esercizio 50), il mercato è di $ 2,55 a $ 2,75 (il valore equo è $ 2,64, in base a tale 55 volatilità).
- Se sei abbastanza fiducioso da considerare possedere le chiamate $ 55, il mercato è $ 1,05 a $ 1,15 (il valore equo è $ 1,11).
3. Le notizie sono buone. Il mattino seguente XZW si apre per il trading (dopo un breve ritardo a causa di uno squilibrio degli ordini) @ $ 53. Si tratta di un divario in rialzo dell'8% e dovrebbe rappresentare un buon risultato per gli investitori rialzisti. Non sorprendentemente non ci sono più molti acquirenti di opzioni. In effetti, la maggior parte di coloro che hanno comprato opzioni ieri vogliono prendere i loro profitti oggi. A causa di così tanti venditori, i market maker stabiliscono i loro spread bid / ask sulla base di una stima di volatilità di 30.
- Perché la stima della volatilità rivista è così bassa? Perché non ci sono più eventi di notizie in sospeso prima che le opzioni scadano . In altre parole, non c'è motivo di aspettarsi che il titolo sarà più volatile del solito. Infatti, una volta che il prezzo delle azioni trova il suo nuovo livello post-guadagno, potrebbe essere molto meno volatile di quello. Ieri c'è stato un evento noto che potrebbe spostare il prezzo delle azioni. Oggi non è più vero. Pertanto, le opzioni hanno perso molto del loro appeal.
- Con lo stock @ $ 53 e l'IV a 30 (da 29 giorni alla scadenza), i mercati delle opzioni sono:
Chiamata al 50 aprile: $ 3,50 a $ 3,70 (il valore equo è $ 3,64)
Chiamata al 55 aprile: $ 0,90 a $ 1,10 (il valore equo è $ 1,00)
- In questo esempio la persona che ha acquistato un'opzione leggermente inaspettata (chiamata Apr 50) ha ottenuto un profitto decente ($ 1). Ma ha richiesto un aumento di $ 4 nel prezzo delle azioni per ottenere quel profitto. Se fossi il proprietario di questa opzione sarei molto deluso. Opzioni di acquisto quando IV è 55 e la vendita quando è 30 è un modo sicuro per perdere soldi. Se IV fosse diminuito solo fino a 50, la chiamata sarebbe valsa un ulteriore $ 1,00. Ma la volatilità implicita è stata schiacciata a 30, e quel "dollaro in più" non è mai stato disponibile.
- La persona che ha acquistato la chiamata Apr 55 è stata ancora più delusa perché il suo commercio ha perso denaro. Se IV fosse 50, la chiamata varrebbe $ 2,14, o più del doppio del suo valore corrente.
Da asporto: questo non è un gioco per principianti.
Richiede sofisticazione (es. Esperienza) per acquistare opzioni quando le notizie sono in sospeso. Devi essere sicuro della tua capacità di valutare come i prezzi delle opzioni reagiranno alle notizie. Non è sufficiente prevedere correttamente la direzione del prezzo delle azioni quando si negoziano opzioni. Devi capire quanto probabilmente cambierà il prezzo dell'opzione. Solo allora puoi decidere se vale la pena di fare il gioco. La maggior parte delle volte queste opzioni sono troppo costose per essere acquistate.
Un'ultima nota: un trader che ha acquistato lo spread di chiamata Apr 50/55 ha fatto molto meglio.
- Il commercio: Compra una chiamata Apr 50; vendere una chiamata Apr 55. Addebita $ 1,70 o meno (probabilmente 10 cent in meno *).
- Il risultato: vendere lo spread per $ 2,50 o più (probabilmente 10 centesimi in più *).
- Profitto: tra $ 0,80 e $ 1,00. * Si tratta di un ritorno sull'investimento di almeno il 47%. Nota: l'acquirente della chiamata Apr 50 ha guadagnato all'incirca lo stesso importo in dollari, ma si tratta di un rendimento solo del 33% ($ 0,90 su un investimento di $ 2,70) perché il contante richiesto per effettuare lo scambio era più alto.
* Quando si esaminano i prezzi di acquisto e di vendita, è impossibile sapere se il proprio ordine di limiti sarà riempito a un prezzo migliore rispetto a quello richiesto dall'ordine. La mia ipotesi migliore è che possiamo ottenere quei "10 cent" in più sopra menzionati, ma solo quando inserisci un ordine limite. Ricorda che questa è solo una stima.
Il grande vantaggio è che è saggio limitare il potenziale di profitto possedendo spread piuttosto che singole opzioni, specialmente quando è probabile che si verifichi un forte calo della volatilità.