Definizione e spiegazione della curva dei rendimenti
La curva dei rendimenti è un'illustrazione grafica (tracciata su un grafico) che mostra i rendimenti delle obbligazioni di varie scadenze, tipicamente da tre mesi a 30 anni.
Le obbligazioni a breve termine offrono rendimenti inferiori, mentre le obbligazioni a lungo termine offrono generalmente rendimenti più elevati.
Di conseguenza, la forma di una curva di rendimento (in cui l'asse Y mostra un aumento dei tassi di interesse e l'asse X mostra un aumento della durata temporale) è una linea che inizia sul lato inferiore sinistro e sale sul lato superiore destro. Questa linea curva viene indicata come curva di rendimento "normale".
I fattori che influenzano la curva dei rendimenti
Tenendo presente che i prezzi delle obbligazioni e i rendimenti si muovono in direzioni opposte , diversi fattori influenzano i movimenti su entrambe le estremità della curva dei rendimenti. I tassi di interesse a breve termine, detti anche "la parte a breve" della curva dei rendimenti, tendono ad essere influenzati da ciò che il governo sta per fare in futuro, o in particolare, dalle aspettative per la politica della Federal Reserve statunitense. Questi tassi a breve termine tendono ad aumentare quando si prevede che la Fed aumenterà i tassi di interesse e diminuirà quando si prevede che tagli i tassi.
Le obbligazioni a lungo termine - "il lungo termine" della curva - sono anche influenzate in una certa misura dalle prospettive per la politica della Fed, ma altri fattori svolgono un ruolo nel trasferire i rendimenti a lungo termine sia verso l'alto che verso il basso.
Tra questi fattori vi sono soprattutto le prospettive per l' inflazione , la crescita economica, l'offerta e la domanda e l'atteggiamento generale degli investitori nei confronti del rischio.
In generale, una crescita più lenta, un'inflazione bassa e una propensione al rischio depressa favoriscono l'andamento dei prezzi delle obbligazioni a lungo termine (e provocano una riduzione dei rendimenti). Viceversa, una crescita più rapida, un'inflazione più elevata e un elevato appetito al rischio danneggiano le prestazioni (e fanno aumentare i rendimenti).
Tutti questi fattori spingono e trascinano simultaneamente per influenzare la direzione dei legami a lungo termine.
Forme della curva dei rendimenti
La curva dei rendimenti cambia continuamente in base ai cambiamenti nelle condizioni generali di mercato. Può aumentare perché i tassi a lungo termine aumentano più rapidamente dei tassi a breve termine (indicando quindi una sottoperformance delle obbligazioni a lungo termine rispetto a quelle a breve termine). Al contrario, la curva dei rendimenti può appiattirsi , il che significa che i tassi a breve termine stanno aumentando più velocemente dei tassi a lungo termine (indicando quindi una sovraperformance per le obbligazioni a lungo termine rispetto alle emissioni a breve termine).
Molto raramente, la curva dei rendimenti può essere invertita . Ciò si verifica quando le obbligazioni a breve termine producono effettivamente più di emissioni a lungo termine o quando la curva tende verso il basso e verso destra anziché verso l'alto. Una curva dei rendimenti inversa si verifica di solito quando gli investitori si aspettano un contesto di brusca crescita economica, bassa inflazione e futuri tagli dei tassi da parte della Federal Reserve.