Le implicazioni dei tassi di default obbligazionari
Ovviamente, un tasso di insolvenza elevato o in aumento è un fattore negativo nel rendimento di una categoria di asset, mentre un tasso di default basso o in calo aiuta a supportare le prestazioni. I tassi di default tendono ad essere più alti durante i periodi di stress economico e più bassi nei periodi in cui l' economia è forte. Il tasso di default è una considerazione per gli investitori in obbligazioni municipali, investment-grade corporate , ad alto rendimento e dei mercati emergenti , ma non è rilevante per i titoli del Tesoro USA, poiché non vi è praticamente alcuna possibilità che il governo federale non risparmi il debito - - in più di 200 anni, non ha mai avuto.
L'incidenza dei default di obbligazioni
Mentre un default è un evento catastrofico per il prezzo di un singolo titolo, in generale i default sono eventi relativamente rari per i titoli con il rating più alto. Puoi accedere ai dati storici sui tassi di rendimento aziendale e di rendimento elevato dell'agenzia di rating Standard & Poor 's qui.
Questo sito del 2012, che contiene un tesoro di dati risalenti al 1981, fornisce alcune informazioni sulla probabilità di insolvenza per le obbligazioni investment grade e ad alto rendimento (altrimenti noto come "spazzatura"). Vale la pena dedicare un momento alla scansione di grafici e tabelle per ulteriori informazioni sui valori predefiniti, ma alcuni take-away importanti sono:
- I tassi di default sono stati piuttosto bassi nel mercato delle obbligazioni societarie nel tempo, con una media dell'1,47% di tutte le emissioni in circolazione nei 32 anni misurati. Le obbligazioni investment grade sono state insolute ad un tasso di appena lo 0,10% annuo, mentre il tasso predefinito per le obbligazioni di livello inferiore a investment grade (alto rendimento) era pari al 4,22%.
- La maggior parte delle inadempienze si è verificata tra gli emittenti con il rating più basso. La media a 31 anni dei titoli con rating AAA (il punteggio più alto) e AA era rispettivamente dello 0,0% e dello 0,2%. Comparativamente, il tasso di default tra gli emittenti con rating B (il secondo più basso) è stato del 4,28%, ma per il livello più basso, CCC / C, il tasso di default è stato del 26,85%.
- Con un ampio margine, la maggior parte delle inadempienze è preceduta da downgrade al merito di credito dell'emittente.
- Anche le obbligazioni municipali hanno mostrato un basso tasso di insolvenza e, come nel caso del settore delle imprese, la maggior parte delle inadempienze si è verificata tra i titoli con il rating più basso del settore. Secondo Fmsbonds.inc. "Tra le obbligazioni che hanno fatto default, la causa principale, secondo Moody's, era il 'rischio d'impresa'. Questo rischio deriva dal fallimento di un progetto finanziato da obbligazioni per raggiungere i risultati previsti a causa di una pianificazione errata o di una recessione economica, rendendo un progetto irrealizzabile. "
Evitare i default di legame
Da questo sondaggio sul mercato obbligazionario, è evidente che gli investitori possono in gran parte limitare la loro esposizione al default investendo in obbligazioni con rating AAA o AA o in fondi obbligazionari che si concentrano su questi titoli con rating più elevato.
Anche così, un investitore che detiene obbligazioni o fondi obbligazionari che evitano completamente le insolvenze sono ancora soggetti al rischio di tasso d'interesse - e quindi non è immune alla perdita del capitale se venduto prima della scadenza.