Asset-Backed Securities
Ecco come funziona: quando un consumatore prende un prestito, il suo debito diventa una risorsa sul bilancio del creditore.
Il creditore, a sua volta, può vendere questi beni a un trust o "veicolo per scopi speciali", che li impegna in una protezione patrimoniale che può essere venduta nel mercato pubblico. I pagamenti di interessi e capitale effettuati dai consumatori "passano" agli investitori che possiedono i titoli garantiti da attività. In genere, i singoli titoli sono raccolti in " Tranche " o in gruppi di altri prestiti con analoghi intervalli di scadenze e rischi di insolvenza.
Il vantaggio per l'emittente di un ABS è che l'emittente rimuove tali elementi dal proprio stato patrimoniale, ottenendo così sia una fonte di nuovi fondi sia una maggiore flessibilità per perseguire nuove attività. Il vantaggio per l'acquirente - solitamente gli investitori istituzionali - è che possono aumentare il rendimento rispetto ai titoli di stato e aumentare la diversificazione del portafoglio. Mentre questo è un obiettivo utile, storicamente, alcuni ABS si sono rivelati degli investimenti pessimi: è stato il crollo di ABS che detiene mutui sub-prime che hanno dato il via alla Grande Recessione iniziata alla fine del 2007.
Il mercato ABS si è sviluppato per la prima volta negli anni '80 e da allora è cresciuto fino a diventare una componente significativa del mercato del debito statunitense. L'indice ABS statunitense è stato creato nel 1992, a quel punto l'asset class è stata aggiunta all'indice Lehman US Aggregate Bond - il benchmark per le obbligazioni investment-grade che ora è chiamato Barclays US Aggregate Bond Index.
Nell'ultimo decennio, i titoli garantiti da attività hanno recuperato dal 2,5% al 7% dell'indice.
Solo gli investitori individuali economicamente sofisticati e ricchi dovrebbero acquistare direttamente singoli titoli garantiti da attività. La valutazione dei prestiti sottostanti richiede una ricerca considerevole e acquisire i dati necessari non è sempre semplice. Tuttavia, se possiedi un fondo comune di investimento obbligazionario, in particolare un fondo indicizzato , c'è una buona probabilità che il portafoglio abbia un peso modesto in termini di ABS. Ci sono anche alcuni fondi quotati in borsa dedicati esclusivamente ai titoli garantiti da attività, tra cui il Vanguard Mortgage-Backed Securities ETF (VMBS), che detiene titoli pass-through garantiti da ipoteca emessi da Ginnie Mae (GNMA), Fannie Mae ( FNMA) e Freddie Mac (FHLMC) con scadenze da 3 a 10 anni. Si tratta di un fondo ABS relativamente sicuro con una commissione di gestione dello 0,10%.
Rischi ABS
L'ABS comporta un rischio di pagamento anticipato, che è la possibilità che gli investitori sperimentino una riduzione dei flussi di cassa a causa dei mutuatari che pagano anticipatamente i loro prestiti, in particolare in un contesto di tassi d'interesse in declino quando i mutuatari possono rifinanziare i prestiti esistenti con nuovi prestiti a tasso agevolato.
La storia contrastata dei titoli ABS suggerisce che è necessario esercitare una certa cautela anche quando si acquista un ABS con rating AAA o AA, dal momento che in passato il rating attribuito ad alcuni di questi da Moody's e altri non è sempre stato affidabile.
È inoltre prudente acquistare gli ETF sull'ABS solo da emittenti di grandi dimensioni e altamente quotati, come Vanguard, e investire in prodotti investment grade.
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