Una curva di rendimento piatta può indicare una crescita economica più lenta
The Yield Curve: A Review
Una curva di rendimento è semplicemente la resa di ciascun legame lungo uno spettro di maturità che viene tracciata su un grafico.
Fornisce un'immagine chiara e visiva delle obbligazioni a lungo termine rispetto a quelle a breve termine in vari momenti nel tempo.
La curva dei rendimenti tende generalmente verso l'alto perché gli investitori vogliono essere compensati con rendimenti più elevati per assumere il rischio aggiuntivo di investire in obbligazioni a più lungo termine . Tieni presente che i rendimenti obbligazionari in aumento riflettono i prezzi in calo e viceversa.
Una curva di rendimento piatta indica che esiste una piccola, se non nessuna, differenza tra i tassi a breve e a lungo termine per le obbligazioni e le note di qualità simile.
La direzione generale della curva dei rendimenti in un determinato contesto di tassi d'interesse viene generalmente misurata confrontando i rendimenti su emissioni a due e dieci anni, ma spesso viene utilizzata anche la differenza tra il tasso dei fondi federali e la nota decennale.
Cos'è una curva di resa piatta?
Il concetto alla base di una curva di rendimento appiattita è piuttosto semplice. La curva dei rendimenti si appiattisce, ovvero appare meno ripida quando diminuisce la differenza tra i rendimenti delle obbligazioni a breve termine e i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine.
Ecco un esempio. Diciamo che una nota di due anni è al 2,00 per cento il 2 gennaio, e una nota di 10 anni è al 3,00 per cento in quel momento. Il 1 febbraio, la nota biennale produce il 2,10% mentre il rendimento a 10 anni è pari al 3,05%. La differenza è passata da 1 punto percentuale a 0,95 punti percentuali, portando a una curva dei rendimenti più piatta .
Perché una curva di rendimento si appiattisce?
Un'appiattimento della curva dei rendimenti può indicare che le aspettative per l' inflazione futura stanno diminuendo. Gli investitori chiedono tassi più elevati a lungo termine per compensare il valore perso perché l'inflazione riduce il valore futuro di un investimento. Questo premio si riduce quando l'inflazione è meno preoccupante.
Una curva di rendimento appiattimento può anche verificarsi in previsione di una crescita economica più lenta. A volte la curva si appiattisce quando i tassi a breve termine aumentano con l'aspettativa che la Federal Reserve aumenti i tassi di interesse .
Che cos'è una curva di rendimento inversa?
Nelle rare occasioni in cui la curva dei rendimenti si appiattisce al punto che i tassi a breve termine sono più alti dei tassi a lungo termine, si dice che la curva sia "invertita". Storicamente, una curva invertita precede spesso un periodo di recessione. Gli investitori tollereranno tassi bassi ora se ritengono che i tassi scenderanno ancora più bassi in futuro.
Le curve dei rendimenti invertiti si sono verificate solo in otto occasioni dal 1958. L'economia è scivolata in una recessione entro due anni dalla curva dei rendimenti invertiti oltre i due terzi del tempo.
Qual è una curva di rendimento ripida?
Il divario tra i rendimenti sulle obbligazioni a breve termine e le obbligazioni a lungo termine aumenta quando la curva dei rendimenti aumenta.
L'aumento di questo divario indica solitamente che i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine stanno aumentando più rapidamente dei rendimenti delle obbligazioni a breve termine, ma a volte può significare che i rendimenti delle obbligazioni a breve termine stanno diminuendo anche quando i rendimenti a più lungo termine stanno aumentando.
Ad esempio, supponiamo che la nota di due anni fosse al 2,00 per cento il 2 gennaio e che il 10 anni fosse al 3,00 per cento. Il 1 febbraio, la nota biennale produce il 2,10% mentre il rendimento a 10 anni è il 3,20%. La differenza è passata da 1 punto percentuale a 1,10 punti percentuali, portando a una curva dei rendimenti più ripida .
Una curva dei rendimenti di steepening indica in genere che gli investitori si aspettano un aumento dell'inflazione e una crescita economica più forte.
In che modo un investitore può trarre vantaggio dalla variazione della forma della curva dei rendimenti?
Pensa alle curve di rendimento come a una sfera di cristallo, anche se non necessariamente quella che garantisce una certa risposta.
Le curve dei rendimenti offrono semplicemente agli investitori alcune informazioni approfondite sui probabili tassi d'interesse a breve termine e sulla crescita economica. Se usati correttamente, possono fornire indicazioni, ma non sono oracoli.
La maggior parte degli investitori obbligazionari paga per mantenere un approccio costante a lungo termine basato su obiettivi specifici piuttosto che su questioni tecniche come una curva dei rendimenti mobile. Ma gli investitori a breve termine possono trarre profitto dagli spostamenti della curva dei rendimenti acquistando uno dei due prodotti negoziati in borsa : l'iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) e l'iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Entrambe sono piccole e hanno un volume di scambi relativamente limitato, spesso di svantaggio, ma forniscono comunque un modo per esprimere un'opinione sulla differenza tra le prestazioni delle obbligazioni a breve e lungo termine.