In altre parole, una variazione del rendimento dei Treasury a 10 anni dal 2,2% al 2,6% indica condizioni di mercato negative , mentre una variazione dal 2,6% al 2,2% indica una performance positiva del mercato.
Ma perché la relazione funziona in questo modo? La risposta semplice: non c'è il pranzo gratuito negli investimenti.
La chiave per comprendere la relazione è capire che dal momento in cui le obbligazioni vengono emesse fino alla data in cui maturano, commerciano nel mercato aperto - dove i prezzi e i rendimenti cambiano continuamente. Di conseguenza, i rendimenti convergono al punto in cui gli investitori vengono pagati all'incirca allo stesso rendimento per lo stesso livello di rischio.
Ciò impedisce agli investitori di poter acquistare un titolo del Tesoro USA a 10 anni con un rendimento alla scadenza dell'8% quando un altro sta cedendo il 3% - non più di un negozio potrebbe addebitare $ 5 per un litro di latte quando il negozio di fronte sta caricando $ 3. Il modo migliore per ottenere un senso della relazione tra prezzi e rendimenti è guardare alcuni esempi.
I prezzi aumentano, i prezzi cadono
Si consideri un legame societario che arriva sul mercato in un dato anno con un coupon del 4% (chiamiamolo "Bond A").
I tassi prevalenti aumentano nei prossimi 12 mesi e un anno dopo la stessa società emette un nuovo titolo (Bond B) - ma questa volta con un rendimento del 4,5%.
A questo punto, perché un investitore acquisterà l'obbligazione A con un rendimento del 4% quando potrà acquistare Bond B con un rendimento del 4,5%? Nessuno lo farebbe, naturalmente, quindi il prezzo di Bond A deve essere abbassato per attirare gli acquirenti.
Ma quanto scende il suo prezzo?
Ecco come funziona la matematica: Bond A ha un prezzo di $ 1000 con una cedola del 4% e il suo rendimento iniziale alla scadenza è del 4%. In altre parole, paga $ 40 all'anno. Nel corso dell'anno successivo, il rendimento del titolo A è passato al 4,5% per essere competitivo con i tassi prevalenti (come si evince dal rendimento del 4,5% sull'obbligazione B).
Poiché il coupon rimane sempre lo stesso, il prezzo deve scendere a $ 900 in modo che il rendimento del bond rimanga uguale a Bond B. Perché? Perché $ 40 diviso per $ 900 equivale a una resa del 4,5%. La relazione non è così esatta nella vita reale, ma questo esempio aiuta a fornire un esempio di come funziona il processo.
Le tariffe cadono, i prezzi aumentano
In questo esempio, si verifica lo scenario opposto. La stessa società emette Bond A con un coupon del 4%, ma questa volta i rendimenti diminuiscono. Un anno dopo, la società può emettere un nuovo debito al 3,5%. Cosa succede al primo numero? In questo caso, il prezzo del prestito obbligazionario A deve essere regolato verso l' alto poiché il suo rendimento è in linea con il nuovo problema.
Ancora una volta, il titolo A è arrivato sul mercato a $ 1000 con una cedola del 4% e il suo rendimento iniziale a scadenza è del 4%. L'anno successivo, il rendimento del titolo A è passato al 3,5% per adeguarsi all'andamento dei tassi prevalenti (come si evince dal rendimento del 3,5% sull'obbligazione B).
Poiché il coupon rimane lo stesso, il prezzo deve salire a $ 1142,75. A causa di questo aumento del prezzo, la resa diminuisce (perché la cedola di $ 40 divisa in $ 1142,75 equivale al 3,5%).
Tirando tutto insieme
Le obbligazioni che sono già state emesse e che continuano a commerciare sul mercato secondario devono continuamente adeguare i loro prezzi e rendimenti per rimanere in linea con i tassi di interesse correnti. Di conseguenza, un calo dei rendimenti prevalenti significa che un investitore può beneficiare della rivalutazione del capitale oltre al rendimento.
Viceversa, mentre l'aumento dei tassi può portare alla perdita principale, danneggiando il valore delle obbligazioni e dei fondi obbligazionari . Tuttavia, ci sono modi in cui un investitore può proteggere i propri portafogli dall'aumento dei tassi. Per scoprire come, vedi il mio articolo Come proteggere contro l'aumento dei tassi .