Una guida per gli investitori obbligazionari principianti: cedola vs rendimento alla scadenza
In breve, "coupon" ti dice che cosa ha pagato il bond quando è stato emesso.
Il rendimento o "rendimento alla scadenza" ti dice quanto ti verrà pagato in futuro. Ecco come funziona.
Coupon vs. rendimento alla scadenza
Un'obbligazione ha una varietà di caratteristiche specifiche al momento della sua prima emissione, tra cui la dimensione dell'emissione, la data di scadenza e il coupon iniziale. Ad esempio, il Tesoro degli Stati Uniti potrebbe emettere un'obbligazione a 30 anni nel 2017, dovuta nel 2047 con un "coupon" del 2%. Ciò significa che un investitore che acquista il titolo e che lo possiede fino al valore nominale può aspettarsi di ricevere il 2% all'anno per la vita del titolo, o $ 20 per ogni $ 1000 investiti.
Ma poi il bond si scambia sul mercato aperto dopo che è stato emesso. Ciò significa che il suo prezzo reale fluttuerà nel corso di ogni giornata lavorativa per tutta la sua durata di 30 anni. Quindi ora devi accelerare di 10 anni lungo la strada. Supponiamo che i tassi d'interesse salgano nel 2027 e che vengano emessi nuovi buoni del tesoro con rendimenti del 4%.
Se un investitore poteva scegliere tra un'obbligazione che rendeva il 4% e un'obbligazione del 2%, avrebbe sempre il bond del 4%. Di conseguenza, le leggi di base della domanda e dell'offerta fanno sì che il prezzo del legame con il coupon del 2% salga a un livello in cui attirerà i compratori.
Quindi, in termini più semplici, il coupon è l'importo di interesse fisso che il bond guadagnerà ogni anno.
Il rendimento a scadenza è il rendimento atteso se l'obbligazione è detenuta fino alla scadenza.
Fai il Math
Ecco dove entra in gioco la matematica. I prezzi e le rese si muovono in direzioni opposte . Una mossa nel rendimento del bond dal 2 al 4% significa che il suo prezzo deve diminuire . Tieni presente che il coupon è sempre del 2%, che non cambia. Il bond pagherà sempre lo stesso $ 20 all'anno. Ma il suo prezzo deve scendere a $ 500 - $ 20 diviso per $ 500 o 4 per cento - perché produca il 4 percento.
Quindi, come fa qualcuno a guadagnare un rendimento del 5% su un legame con un coupon del 2% anche in questa situazione? Semplice: oltre a pagare $ 20 ogni anno, l'investitore beneficerà anche del trasferimento del prezzo obbligazionario da $ 500 alla sua iniziale $ 1000 alla scadenza. Aggiungi il pagamento annuale con l'aumento principale di $ 500 distribuito su 20 anni e l'effetto combinato è un rendimento del 5%.
Questo rendimento è noto come il rendimento alla scadenza , che è effettivamente un'ipotesi del rendimento medio sul legame durante la sua vita residua. Pertanto, il rendimento alla scadenza può essere una componente fondamentale della valutazione delle obbligazioni. Un unico tasso di sconto si applica a tutti i pagamenti di interessi non ancora maturati.
Funziona anche nell'altro modo. Dire che i tassi prevalenti scendono dal 2% all'1,5% nei primi 10 anni di vita del bond.
Il prezzo dell'obbligazione dovrebbe salire a un livello in cui tale pagamento annuale di $ 20 ha portato all'investitore un rendimento dell'1,5 percento.
In questo caso, ciò equivale a $ 1,333,33 perché $ 20 diviso per $ 1,333,33 equivale all'1,5 percento. Ancora una volta, la cedola del 2% scende a un rendimento dell'1,5% alla scadenza a causa del calo del prezzo del bond da $ 1333,33 a $ 1,000 negli ultimi 20 anni di vita del bond.
Alcune cose da tenere a mente quando si calcola il rendimento alla maturità
Il rendimento alla scadenza sarà pari al tasso di cedola se un investitore acquista le azioni della società al valore nominale .
Al contrario, il rendimento a scadenza sarà superiore al tasso cedolare quando l'obbligazione viene acquistata a sconto.
Obbligazioni High-Coupon
Le obbligazioni high-coupon hanno rendimenti fino alla scadenza in linea con altre obbligazioni sul tavolo, ma i loro prezzi sono eccezionalmente alti.
È il rendimento alla scadenza e non il coupon che conta quando si guarda un legame individuale perché mostra ciò che verrà effettivamente pagato.