La Federal Reserve statunitense ha ridotto gradualmente la sua stimolante politica di allentamento quantitativo. Il 18 dicembre 2013, la Fed ha iniziato a ridurre gli acquisti obbligazionari di $ 10 miliardi al mese, a $ 75 miliardi. Dopo una serie di riduzioni per tutto il 2014, il programma si è concluso dopo la riunione della Fed del 29-30 ottobre.
Che cos'è la tapering della Fed?
"Tapering" è un termine esploso nel lessico finanziario il 22 maggio, quando il presidente della Federal Reserve statunitense Ben Bernanke ha dichiarato in una testimonianza davanti al Congresso che la Fed potrebbe ridurre - o ridurre - le dimensioni del programma di acquisto di bond noto come allentamento quantitativo ( QE). Il programma, che è stato progettato per stimolare l'economia, è servito allo scopo secondario di sostenere le prestazioni del mercato finanziario negli ultimi anni.
Mentre la sorprendente dichiarazione di Bernanke ha portato a notevoli turbolenze sui mercati finanziari durante il secondo trimestre, la Fed non ha ufficialmente annunciato la sua prima riduzione del QE fino al 18 dicembre 2013, a quel punto ha ridotto il programma a $ 75 miliardi al mese dal livello originale di $ 85 miliardi. La ragione di questa mossa è stata che l'economia era diventata abbastanza forte da consentire alla Fed di sentirsi sicura nel ridurre il livello di stimolo. Il tapering è continuato il 29 gennaio, con la Fed che annuncia che il continuo miglioramento delle condizioni economiche ha giustificato una riduzione del QE, e la banca centrale rimane sulla buona strada per far chiudere il programma entro la fine dell'anno. La Fed ha optato per questo approccio graduale è il desiderio della Fed di creare minime interruzioni del mercato.
La fine del QE è un segnale positivo per gli Stati Uniti, poiché indica che la Fed ha sufficiente fiducia nella ripresa economica per ritirare il sostegno fornito dal QE.
Origine della discussione "Tapering"
La questione del tapering è passata per la coscienza pubblica quando Bernanke, interrogata sulla tempistica di una possibile fine della politica di allentamento quantitativo della Fed nella sua testimonianza del 22 maggio, ha dichiarato: "Se vediamo un miglioramento continuo e abbiamo fiducia che questo sarà sostenuto poi potremmo nei prossimi incontri ...
fare un passo indietro nel nostro ritmo di acquisti. "Questa era solo una delle tante dichiarazioni rilasciate da Bernanke quel giorno. Tuttavia, è stato quello che ha ricevuto maggiore attenzione perché è arrivato in un momento in cui gli investitori erano già preoccupati del potenziale impatto sul mercato di una riduzione di una politica che è stata così favorevole sia per le azioni che per le obbligazioni.
Per una spiegazione completa e aggiornata della politica della Fed , vedi Politica attuale della Federal Reserve: Spiegazione di un Layer
Bernanke ha seguito le sue precedenti dichiarazioni nella conferenza stampa che ha seguito l'incontro della Fed il 19 luglio . Pur affermando che la politica di allentamento quantitativo è rimasta in vigore per il momento, il presidente della Fed ha anche affermato che la politica dipende dai dati in entrata. Dato il miglioramento dell'economia statunitense, si aspettava che questo approccio guidato dai dati gli avrebbe spinto a iniziare a ridimensionare il QE prima della fine del 2013, con il programma che terminerà interamente nel 2014.
Con questo sfondo, i mercati si aspettavano che il tapering si verificasse alla riunione della Fed del 18 settembre 2013. Tuttavia, la banca centrale ha sorpreso i mercati scegliendo di mantenere il QE a $ 85 miliardi al mese. Questo spostamento è stato probabilmente causato da due fattori: 1) una serie di dati economici più deboli che erano stati rilasciati nel mese precedente e 2) la prospettiva di una crescita più lenta derivante dalla chiusura del governo e dal dibattito sul tetto del debito .
Di conseguenza, la Fed ha deciso di ritardare l'inizio del tapering fino all'incontro di dicembre 2013.
Il potenziale di tapering esisteva fin dall'inizio del programma di QE. L'allentamento quantitativo non è mai stato destinato a durare per sempre poiché ogni acquisto di obbligazioni espande il " bilancio " della Fed aumentando la quantità di obbligazioni che possiede.
Reazione del mercato a Tapering
Mentre la dichiarazione affusolata di Bernanke non rappresentava un cambiamento immediato, ciò nonostante spaventò i mercati. Nella ripresa che ha seguito la crisi finanziaria del 2008 , sia le azioni che le obbligazioni hanno prodotto rendimenti eccezionali nonostante la crescita economica che è ben al di sotto delle norme storiche. Il consenso generale, che è probabilmente accurato, è che la politica della Fed è la ragione di questa disconnessione.
Verso la fine del 2013, una convinzione diffusa era che, una volta che la Fed avesse iniziato a frenare il suo stimolo, i mercati avrebbero iniziato a mostrare risultati più in linea con i fondamentali economici - che in questo caso significava performance più deboli.
Le obbligazioni hanno infatti subito una forte svendita in seguito alla prima menzione del tapering da parte di Bernanke, mentre le azioni hanno iniziato a mostrare una volatilità più elevata rispetto a prima. Tuttavia, i mercati si sono successivamente stabilizzati nella seconda metà del 2013, in quanto gli investitori sono gradualmente diventati più a loro agio con l'idea di una riduzione del QE.
Con la ripresa economica che ha guadagnato trazione nel 2014 e gli investitori che mantengono una sana propensione al rischio, il processo di riduzione graduale non ha avuto alcun impatto sul mercato. In effetti, entrambi i titoli azionari e obbligazionari si sono comportati molto bene. Ciò indica che la Fed ha avuto ragione nella sua decisione di assottigliare la sua politica di allentamento quantitativo, nonché i tempi e l'approccio.