Questo importante strumento di finanziamento ha i suoi sostenitori; Altri affermano che è inefficace
Le politiche della Federal Reserve statunitense ("la Fed") svolgono un ruolo sempre più attivo nella performance dell'economia e dei mercati finanziari. Il più noto di questi è la sua capacità di impostare i tassi di interesse a breve termine, che a loro volta influenzano le tendenze economiche e i livelli di rendimento delle obbligazioni di tutte le scadenze. La banca centrale promuove una politica a basso tasso quando vuole stimolare la crescita e mantiene tassi più alti quando vuole contenere l'inflazione.
Negli ultimi anni, tuttavia, questo approccio ha avuto un problema: la Fed ha praticamente tagliato i tassi quasi a zero, il che significa che non aveva più la capacità di stimolare la crescita attraverso la sua politica dei tassi di interesse. Questo problema ha spinto la Fed a passare alla prossima arma del suo arsenale: l'allentamento quantitativo.
Cos'è l'easing quantitativo?
La Fed, o qualsiasi altra banca centrale, adotta misure di allentamento quantitativo creando denaro e quindi acquistando obbligazioni o altre attività finanziarie dalle banche. Le banche avranno quindi più denaro disponibile da prestare. Una maggiore crescita dei prestiti, a sua volta, dovrebbe agevolare il finanziamento di progetti, ad esempio la costruzione di un nuovo edificio per uffici. Questi progetti mettono le persone al lavoro, aiutando così l'economia a crescere. Inoltre, gli acquisti della Fed contribuiscono a far salire i prezzi delle obbligazioni riducendo la loro offerta, causando la caduta dei loro rendimenti. I rendimenti più bassi, a loro volta, forniscono ulteriore carburante per l'espansione economica abbassando i costi dei mutuatari.
Ecco come funziona l'idea sulla carta, almeno. In pratica, le banche non devono prestare denaro in eccesso. Se le banche sono incerte e prive di fiducia - come è avvenuto negli anni successivi alla crisi finanziaria del 2008 - l'offerta di moneta più elevata potrebbe non rivelarsi il motore di crescita che la Fed aveva in mente.
"QE1" e "QE2"
Nell'intervallo tra il 25 novembre 2008 e il marzo 2010, la lenta crescita e l'elevata disoccupazione seguite alla scia della crisi finanziaria del 2007-2008 hanno spinto la Fed a stimolare l'economia attraverso una politica di allentamento quantitativo. Inizialmente il programma ha avuto un impatto minimo, quindi la Fed ha annunciato un'espansione del programma da $ 600 miliardi a $ 1,25 trilioni il 18 marzo 2009.
Subito dopo la conclusione del primo programma di allentamento quantitativo, i problemi sono emersi sotto forma di una crescita più lenta, l'aumento della crisi del debito europeo e una rinnovata instabilità nei mercati finanziari. La Fed si è trasferita con un secondo round di allentamento quantitativo, che è diventato noto come "QE2" e in risposta, la Fed ha acquistato altri $ 600 miliardi in obbligazioni a breve termine. Questo programma - che il presidente Ben Bernanke ha accennato per la prima volta il 27 agosto 2010 - è andato avanti da novembre 2010 a giugno 2011. Il QE2 ha scatenato una ripresa nei mercati finanziari, ma ha fatto poco per stimolare una crescita economica sostenibile.
QE3 lanciato a settembre 2012
Il 13 settembre 2012, la Federal Reserve statunitense ha lanciato il suo terzo round di allentamento quantitativo. Inoltre, la Fed ha dichiarato ufficialmente - per la prima volta - che avrebbe mantenuto bassi i tassi a breve termine fino al 2015.
Queste mosse riflettono l'opinione della Fed che l'economia non ha ancora raggiunto il punto di crescita autosufficiente (in altre parole, la capacità di continuare a crescere senza stimoli). Di conseguenza, la Fed ha adottato quello che alcuni hanno definito "QE Infinity", un piano per acquistare $ 85 miliardi di titoli a reddito fisso al mese, $ 40 miliardi di titoli garantiti da ipoteca e $ 45 miliardi di titoli del Tesoro USA .
A differenza di QE1 e QE2, questo terzo programma non aveva una data di fine impostata. Tuttavia, il primo consenso fu che la Fed avrebbe iniziato a ridurre le dimensioni dei suoi acquisti prima che il 2013 fosse finito, con l'obiettivo di porre fine al programma entro il 2015. Poi il presidente della Fed Ben Bernanke accennò al 22 maggio 2013 che suggeriva che la Fed avrebbe potuto QE " taper " prima della fine dell'anno. Mentre la stragrande maggioranza degli economisti e degli investitori si aspettava che il primo tapering si verificasse il 18 settembre 2013, la Fed ha sorpreso i mercati annunciando che il programma sarebbe rimasto a $ 85 miliardi al mese a tempo indeterminato in base alle condizioni economiche.
Il 18 dicembre 2013, la Fed ha annunciato il primo tapering. A partire da gennaio, ha ridotto i suoi acquisti a $ 75 miliardi al mese: $ 35 miliardi di titoli garantiti da ipoteca e $ 40 miliardi di Treasuries. Successivamente la Fed ha annunciato diverse riduzioni aggiuntive, riducendo gradualmente i propri acquisti e concludendo infine il programma nell'ottobre 2014.
Nonostante queste azioni, che hanno proposto di riportare l'economia degli Stati Uniti in rotta, a partire da giugno 2016 persistono incertezza economiche, lenta crescita economica e, in particolare, una crescita lenta dei salari. La crescente disuguaglianza finanziaria ha solo approfondito il pessimismo della popolazione americana sul futuro economico del paese. Il meglio che si può dire sull'allentamento quantitativo - che è un vantaggio importante - è che probabilmente ha ridotto il dolore economico. Non ha reso il paese intero di nuovo, almeno non a breve termine.
Il caso contro l'alleggerimento quantitativo
I vari programmi di QE della Fed hanno suscitato aspre critiche da tutto lo spettro politico, ma in particolare a destra. Tra gli argomenti contro l'allentamento quantitativo ci sono:
- Aiuta le banche più dell'economia, dal momento che possono scegliere di rafforzare i loro bilanci "mantenendo" il denaro anziché utilizzarlo per aumentare la loro attività di prestito.
- Creando denaro, la Fed rende il dollaro statunitense meno competitivo rispetto alle valute estere. (Pensa all'offerta e alla domanda: una maggiore offerta di dollari, unita a una domanda uguale, porterebbe a una diminuzione dei prezzi, in questo caso, la "quantità" di valuta straniera che un dollaro può comprare).
- Aumentare l'offerta di moneta può creare inflazione . Poiché vi è un ritardo tra l'attuazione della politica della Fed e l'impatto economico, l'inflazione potrebbe rapidamente salire a livelli che non possono essere contenuti.
- L'allentamento quantitativo può creare " bolle " nei prezzi delle attività.
Va notato che alcune di queste obiezioni sono confermate dai dati, ma che altri non lo sono. I vantaggi dell'allentamento quantitativo rimangono contestati.