Come può essere?
Come i TIPS possono avere rendimenti negativi
La risposta è che il rendimento di un legame TIPS è pari al rendimento del titolo del Tesoro meno il tasso di inflazione attesa . Questa è una caratteristica essenziale delle TIPS - sono progettate in questo modo. Di conseguenza, quando i buoni del Tesoro standard sono scambiati a rendimenti inferiori al tasso di inflazione previsto - come è avvenuto dalla fine del 2010 - i rendimenti di TIPS cadranno in territorio negativo.
Diamo un'occhiata al 17 luglio 2012, ancora come esempio. In quel giorno, la nota del Tesoro decennale stava cedendo l'1,49%. Tuttavia, sulla base dei rendimenti comparati di TIPS rispetto ai Treasury plain vanilla, gli investitori si aspettavano un inflazione di circa il 2,13% nei prossimi dieci anni. Se si sottrae questo 2,13% dal rendimento a 10 anni dell'1,49%, il risultato è un numero negativo per i TIPS a 10 anni: -0,64%. Finché i titoli del Tesoro continuano a offrire rendimenti inferiori al tasso di inflazione attesa, i TIPS rimarranno in territorio negativo.
Ma perché gli investitori dovrebbero accettare un rendimento negativo?
Ritorni reali negativi nei Treasuries
A prima vista, non sembra esserci alcuna spiegazione razionale per un investitore che investe denaro in un investimento che non solo non paga interessi, per quanto leggero, ma in realtà addebita all'investitore di detenere i propri soldi.
In realtà, questo può essere anche il caso dei comuni "semplici vaniglia". Se, ad esempio, si acquista un titolo del Tesoro che paga il 2% dell'interesse alla scadenza e il tasso medio di inflazione nel periodo è del 2,5%, il rendimento reale è dello 0,5% negativo. La differenza tra i rendimenti negativi delle tesorerie ordinarie e in TIPS è che, a causa del modo in cui i suggerimenti sono strutturati, il rendimento negativo diventa più evidente.
Rendimenti negativi e "la fuga verso la sicurezza"
Un fenomeno noto come "il volo verso la sicurezza" o, in alternativa, "il volo verso la qualità" spiega perché gli investitori a volte accettano rendimenti negativi su TIPS o qualsiasi altro tesoro. In tempi di forte incertezza economica, la paura degli investitori di perdere i propri investimenti spesso supera il desiderio di rendimenti accettabili. Ad esempio, in contesti caratterizzati da tassi di interesse bassi, sebbene le obbligazioni ad alto rendimento possano essere gli unici prodotti obbligazionari che offrono rendimenti positivi, gli investitori generalmente si astengono da essi a causa del rischio percepito (accuratamente). Di fatto, questo spiega perché le obbligazioni spazzatura tendono ad offrire rendimenti comparativamente più alti rispetto ad altre obbligazioni in tempi difficili: gli investitori hanno bisogno di un incentivo particolarmente forte per rischiare il loro denaro quando gli investimenti sembrano generalmente più rischiosi del solito.
Per una ragione simile, le obbligazioni investment grade e le società del Tesoro, in particolare, tendono a offrire tassi di interesse particolarmente bassi in tempi difficili. Poiché la domanda per i prodotti più sicuri possibili aumenta nelle economie in difficoltà, gli offerenti possono ridurre i loro incentivi sui tassi di interesse ancora più del solito, ben sapendo che molti investitori li prenderanno comunque: il fenomeno della fuga verso la sicurezza. Un altro modo valido di guardare a questo è che è il risultato del fenomeno di domanda / offerta.
Ad esempio, la ricerca di investimenti sicuri da parte degli investitori tra le preoccupazioni sulla crisi del debito in Europa che ha accelerato nel 2009 ha spinto il rendimento dei Treasury plain vanilla al di sotto del tasso di inflazione. In altre parole, la sicurezza è diventata una priorità così alta Gli investitori erano disposti ad accettare un rendimento reale (dopo l'inflazione) negativo su tutti i titoli del Tesoro, non solo TIPS, in cambio di un rendimento garantito del capitale.
Perché gli investitori accettano i CONSIGLI con i rendimenti negativi
Gli investitori continuano ad acquistare TIPS con rendimenti negativi per questi motivi:
- Sicurezza del preside: sempre una preoccupazione per gli investitori in titoli, ma, come noto, un incentivo particolarmente forte in periodi di congiuntura sfavorevole;
- Il rischio di inflazione: molti investitori agiscono in base alle loro aspettative sul fatto che le politiche monetarie stimolanti della Federal Reserve in questi stessi periodi economici difficili finiranno per accelerare l'inflazione. Se l'inflazione accelera, gli investitori torneranno a guadagnare un utile positivo su TIPS perché il principale di TIPS si adegua al rialzo con l'inflazione. Alla fine, questo aggiustamento verso l'alto per contrastare l'inflazione fornirà la forte performance dei prezzi che ha caratterizzato TIPS in passato.