Come utilizzare i rendimenti dei titoli di stato per determinare le aspettative di inflazione
Gli investitori prestano molta attenzione alla differenza di rendimento - o " spread " - tra titoli del Tesoro USA a 10 anni e Titoli protetti dall'inflazione del Tesoro a 10 anni (TIPS) poiché questo numero può fornire un senso di aspettativa degli investitori per l'inflazione futura.
Ecco un esempio: se il Tesoro a 10 anni ha un rendimento a scadenza del 3% e il TIPS a 10 anni ha un rendimento dell'1%, le aspettative di inflazione per i prossimi cinque anni sono circa il 2% all'anno. Allo stesso modo, l'uso di questioni di due o cinque anni ci direbbe le aspettative per quei periodi.
Questa differenza viene generalmente indicata come il tasso di inflazione "pareggio". Se l'inflazione supera il tasso di pareggio, sarebbe meglio possedere TIPS rispetto ai semplici Treasury di vaniglia. Se l'inflazione arriva al di sotto del tasso di pareggio, i Treasuries sarebbero preferibili a TIPS. Ulteriori informazioni su come funziona nel mio articolo, " Come utilizzare i suggerimenti per calcolare le aspettative di inflazione ".
La storia del tesoro / Diffusione del rendimento di TIPS
Guardando un grafico dello spread tra Treasury USA e TIPS, possiamo vedere come le aspettative di inflazione degli investitori siano cambiate nel tempo. L'immagine di accompagnamento mostra il divario tra la scadenza di 10 anni di ciascun titolo dall'inizio del 2003 fino al 31 ottobre 2014.
In precedenza, TIPS non era liquido (facilmente negoziabile) quanto basta per ottenere una misura completamente accurata delle aspettative di inflazione.
Questo grafico mostra che nel tempo le aspettative inflazionistiche a 10 anni sono tipicamente scese nel range 2-2,5%, con una media del 2,18% nel periodo a tempo pieno. L'aspetto più evidente del grafico è il grande tuffo negli anni centrali.
Ciò riflette il periodo di crisi finanziaria del 2007-2008, insieme alla successiva ripresa. Sebbene le aspettative inflazionistiche non seguano necessariamente le aspettative di crescita in modo così netto come nei libri di testo di Economia 101, periodi di crisi e / o contrazione economica netta di solito spingono gli investitori a preoccuparsi meno dell'inflazione. Allo stesso tempo, la ripresa nel 2009-2010 dello spread del rendimento del Tesoro / TIPS corrisponde al rimbalzo della crescita globale e dei prezzi delle azioni in quel periodo.
Da allora, la volatilità dei mercati obbligazionari ha ampiamente rispecchiato le mutevoli aspettative sulla politica di allentamento quantitativo della Federal Reserve statunitense e le varie crisi che hanno colpito il mercato in questo periodo. Ad esempio, il calo della linea durante il 2010 riflette le preoccupazioni sulla crisi del debito europeo , mentre il calo nel 2011 è stato causato dalla crisi del tetto del debito e dalle preoccupazioni che gli Stati Uniti potrebbero effettivamente inadempiere al proprio debito a causa dell'impasse politica.
Più recentemente, il declino nel 2013 si è verificato in tandem con l'aspettativa del mercato che la Federal Reserve avrebbe ridimensionato la sua politica di allentamento quantitativo. All'estrema destra del grafico, il calo del tasso di breakeven alla fine del 2014 rifletteva preoccupazioni sul fatto che il rapido rallentamento dell'inflazione europea sarebbe finito per alimentare gli Stati Uniti.
Più di due anni dopo, la politica di alleggerimento quantitativo - e con essa l'aspettativa che finirà presto, persiste. Di conseguenza, i rendimenti obbligazionari rimangono generalmente bassi ma misti.
Lo spread del TIPS del Tesoro non è un perfetto fattore predittivo dell'inflazione - dopotutto, entrambi sono soggetti alle forze del mercato (e quindi alle emozioni degli investitori). Tuttavia, questo grafico aiuta a dare un'idea di come le aspettative di inflazione degli investitori cambino nel tempo.