Molto semplicemente, lo spread di rendimento è la differenza di rendimento tra due obbligazioni. Se un legame produce il 5,0% e un altro un rendimento del 4,0%, lo "spread" è di un punto percentuale.
Gli spread sono in genere espressi in "punti base", ovvero un centesimo di punto percentuale. Di conseguenza, uno spread di un punto percentuale è tipicamente definito come "100 punti base ". Le obbligazioni non del Tesoro vengono generalmente valutate in base alla differenza tra il loro rendimento e il rendimento del titolo del Tesoro USA con scadenza comparabile .
Spread di rendimento - Investitori paganti per il rischio
In generale, maggiore è il rischio di una classe di obbligazioni o asset, maggiore è la sua resa. Molto semplicemente, la ragione di questa differenza è che gli investitori devono essere pagati per correre un rischio. Se un investimento è considerato a basso rischio, gli investitori non richiedono un enorme rendimento per legare i propri soldi. Ma se un investimento è considerato ad alto rischio, gli operatori di mercato richiederanno un adeguato risarcimento - una maggiore diffusione del rendimento - per cogliere la possibilità che il loro principale possa declinare.
Ad esempio, un'obbligazione emessa da una società grande, stabile e finanziariamente sana generalmente scambierà uno spread relativamente basso in relazione ai buoni del tesoro statunitensi.
Viceversa, un'obbligazione emessa da una società più piccola con una forza finanziaria più debole si scambierà con uno spread maggiore rispetto ai Treasury. Ciò spiega il vantaggio in termini di rendimento delle obbligazioni non investment grade (ad alto rendimento ) rispetto alle obbligazioni investment-grade con rating più elevato. Spiega anche il divario tra i mercati emergenti a rischio più elevato e le obbligazioni solitamente a basso rischio dei mercati sviluppati.
Lo spread viene anche utilizzato per calcolare il vantaggio di rendimento di titoli simili con scadenze diverse . Il più diffuso è lo spread tra i Treasuries a 2 e 10 anni, che mostra il rendimento extra che un investitore può ottenere assumendo il rischio aggiuntivo di investire in obbligazioni a più lungo termine.
Che cosa significano i movimenti di propagazione del rendimento
Gli spread di rendimento non sono fissi, ovviamente. Perché i rendimenti obbligazionari sono sempre in movimento, così anche gli spread. La direzione dello spread di rendimento può aumentare o "allargarsi", il che significa che la differenza di rendimento tra due obbligazioni o settori è in aumento. Quando gli spread si restringono, significa che la differenza di rendimento sta diminuendo.
Tenendo presente che i rendimenti delle obbligazioni aumentano al diminuire dei prezzi , e viceversa, uno spread crescente indica che un settore ha prestazioni migliori rispetto a un altro. Ad esempio, supponiamo che il rendimento di un indice delle obbligazioni ad alto rendimento si sposti dal 7,0% al 7,5%, mentre il rendimento del Tesoro USA decennale rimane pari al 2,0%. Lo spread è passato da 5,0 punti percentuali (500 punti base) a 5,5 punti percentuali (550 punti base), indicando che le obbligazioni ad alto rendimento hanno sottoperformato i titoli del Tesoro durante questo periodo.
La linea di fondo: non esiste un "pranzo gratis" nei mercati finanziari .
Se un fondo obbligazionario o obbligazionario paga un rendimento eccezionalmente alto , c'è una ragione per questo: chiunque detenga tale investimento si assume anche più rischi. Di conseguenza, gli investitori devono essere consapevoli che la semplice scelta di investimenti a reddito fisso con il rendimento più elevato potrebbe comportare l'assunzione di un rischio maggiore rispetto a quello per cui sono stati contrattati.