Per capire meglio perché questo è, aiuta a capire i fattori che sono alla base del rating di un emittente di obbligazioni.
Le valutazioni vengono assegnate dalle principali agenzie di rating del credito come Standard & Poor's, Moody's e Fitch, e si basano sulla probabilità che l'emittente di default, in base alla sua salute finanziaria e alle prospettive future. Ad esempio, le agenzie valuteranno fattori quali:
- La forza del bilancio dell'emittente; in particolare, il suo debito totale e la forza della sua posizione di cassa
- La sua capacità di servire il proprio debito tramite il denaro rimasto dopo le spese viene sottratta dalle entrate
- Le sue attuali condizioni di business - tra cui la crescita degli utili, i margini di profitto, ecc. Nonché le prospettive future, incluso il potenziale impatto delle tendenze del settore, l'ambiente normativo, il carico fiscale, la capacità di resistere alle avversità economiche, ecc.
Le agenzie valutano ciascun emittente su una scala di lettere in base a questi e ad altri fattori. I rating differiscono in qualche modo tra le tre agenzie, ma il ranking più alto - AAA per Fitch e S & P, Aaa per Moody's - indica che l'entità mutuante è estremamente improbabile da inadempienza sui suoi debiti.
In che modo le quattro società AAA hanno ottenuto valutazioni più alte del governo
A causa del crescente indebitamento, dei continui disavanzi di bilancio e del netto deterioramento del rapporto debito / PIL , gli Stati Uniti non sono più considerati in grado di offrire lo stesso grado di sicurezza a lungo termine che ha avuto anche negli ultimi anni '90. Dal punto di vista del rating del credito, l'evento più importante si è verificato nell'agosto 2011, quando Standard & Poor's ha declassato gli Stati Uniti dal debito declassato degli Stati Uniti da AAA al suo secondo rating più alto, AA +.
La ragione principale per cui S & P citava il suo declassamento era il più basso grado di prevedibilità nel quadro politico degli Stati Uniti, che ha sollevato l'incertezza sul fatto che le discussioni si sono associate a questioni come il tetto del debito .
Da solo, il downgrade non ha avuto un impatto significativo sul mercato. Le altre due agenzie hanno mantenuto i loro alti rating, e anche l'S & P stesso distingue la differenza tra AAA e AA come "una capacità estremamente forte di rispettare gli impegni finanziari" rispetto a una "capacità molto forte" di farlo.
Tuttavia, il fatto che gli Stati Uniti non abbiano più il più alto rango di tutte e tre le agenzie, mentre Microsoft, ExxonMobil e Johnson & Johnson mantengono tutti questo status, significa che le quattro società hanno un rischio di credito più basso rispetto al governo. Questo vantaggio è giustificato nel senso che tutte e tre le società hanno profili di debito molto migliori rispetto al paese nel suo complesso. Allo stesso tempo, tuttavia, gli Stati Uniti hanno la possibilità di "monetizzare" - o di estinguere il proprio debito stampando denaro - qualcosa che ovviamente non può essere detto per le società.
Il rating AAA non è tutto
Quando si confrontano i titoli di queste società con i titoli del Tesoro USA , è importante tenere a mente alcuni aspetti:
- Anche se queste quattro società hanno un rating più elevato rispetto al governo degli Stati Uniti, continuano anche a offrire rendimenti più elevati dal momento che le obbligazioni societarie si scambiano a un rendimento superiore rispetto alle obbligazioni governative. Questo gap è noto come " spread di rendimento ". Poiché queste società sono così finanziariamente forti - e quindi a rischio minore di inadempienza - i loro spread sono in genere inferiori all'obbligazione societaria media.
- Indipendentemente da quanto l'emittente abbia un rating elevato, la performance delle sue obbligazioni, in particolare quelle a più lungo termine , è influenzata dal rischio di tasso d'interesse e dal rischio di credito. In altre parole, solo perché un titolo è classificato AAA non significa che l'investitore sia al sicuro dall'impatto delle fluttuazioni principali.
- Mentre AAA è il punteggio più alto, le obbligazioni con rating AA o equivalente sono estremamente sicure in termini di rarità di default. Anche se ci sono solo quattro società con rating AAA, ciò non significa che non ci sia un'abbondanza di obbligazioni che al di fuori di questo gruppo sono quasi altrettanto sicure.
Una nota finale
Le valutazioni, sebbene utili, non sono affatto l'unica considerazione che un investitore dovrebbe avere quando sceglie un legame. Sul suo sito web, Standard & Poor's offre la seguente dichiarazione, che è intesa come una dichiarazione di non responsabilità ma che è anche un buon consiglio: "Mentre la qualità del credito è una considerazione importante nella valutazione di un investimento, non può fungere da unico indicatore del merito di investimento. Nel valutare un acquisto di investimento, gli investitori dovrebbero considerare una vasta gamma di fattori, tra cui l'attuale composizione dei loro portafogli, la loro strategia di investimento e l'orizzonte temporale, la loro tolleranza al rischio e una stima del valore relativo della sicurezza rispetto ad altri titoli che potrebbero scegliere. "