Perché un crash semplicemente non è nelle carte
C'è un problema con questa linea di pensiero, tuttavia: non ha alcun senso.
In realtà, la reazione del mercato obbligazionario alla prospettiva di rialzi dei tassi della Fed sarà probabilmente graduale. Invece di un improvviso, drammatico incidente, le obbligazioni rischiano di subire una modesta pressione sui prezzi per un periodo prolungato. Ciò dovrebbe comportare sia una maggiore volatilità sia un periodo prolungato di rendimenti inferiori, ma le probabilità di un arresto definitivo sono minime.
Ci sono non meno di sei ragioni chiave per cui questo è il caso:
Crash del mercato obbligazionario sono rari a inesistenti
Uno sguardo indietro alla cronologia dei rendimenti delle obbligazioni investment-grade mostra un track record di stabilità negli ultimi 30 anni. La cosa più vicina a un incidente si è verificata nel 1994 quando la Fed ha gestito male la politica alzando i tassi troppo rapidamente, ma anche allora la perdita era solo del 2,9%.
Gli scettici noteranno che il periodo di trenta anni include in gran parte un mercato rialzista, e questo è vero. Che aspetto ha un mercato degli orsi? Gli investitori possono ricordare che la fine degli anni '70 era un periodo caratterizzato da un'impennata dell'inflazione, la peggiore condizione possibile per il mercato obbligazionario.
Le obbligazioni hanno risposto in modo sfavorevole, ma anche in questo caso le perdite sono state modeste. Secondo il database tenuto da Aswath Damodaran della Stern School of Business della NYU, il decennale del Ministero del Tesoro degli Stati Uniti ha prodotto i seguenti rendimenti totali da ogni anno solare dal 1977 al 1980: 1,29%, -0,78%, 0,67%, e - 2,99%.
Certo, i rendimenti erano più alti di allora, il che significa che c'era un margine di rendimento più ampio per compensare i cali dei prezzi. Tuttavia, i numeri mostrano che non si verificò alcun incidente anche nelle condizioni sfavorevoli della fine degli anni '70 - e gli investitori più che compensarono questo periodo di debolezza con i forti ritorni che si verificarono negli anni successivi.
Gli aumenti dei tassi della Fed sono un problema noto
Questo è probabilmente il motivo più importante per cui un crollo del mercato obbligazionario è estremamente improbabile. In genere, i mercati mostrano solo reazioni violente a sviluppi sorprendenti e non a questioni ben note in anticipo.
Quando si tratta di aumenti dei tassi della Fed, il secondo è il caso. Dal 2013, i mercati hanno saputo che lo scenario più probabile era che la Fed avrebbe iniziato i tassi di escursioni a metà 2015 . Ciò ha lasciato agli investitori molto tempo per prepararsi e rimuove l'elemento di sorpresa dall'equazione. Mentre i tempi del primo aumento rimangono un fattore chiave per i mercati, non aspettatevi un calo significativo nelle settimane precedenti l'annuncio della Fed che sta aumentando i tassi, o addirittura il giorno dell'annuncio stesso. I mercati semplicemente non rispondono in questo modo a eventi anticipati con molto anticipo.
Il mercato sta già reagendo al cambiamento nella politica della Fed
L'aspettativa che la Fed aumenterà i tassi si riflette già nei prezzi di mercato.
Anche se le obbligazioni a più lungo termine hanno funzionato molto bene negli ultimi anni, il rendimento del titolo del Tesoro USA a due anni è aumentato .
Poiché la nota biennale è la scadenza più sensibile alla politica della Fed, la sua disconnessione dalla performance delle obbligazioni a più lungo termine indica che gli investitori stanno già posizionandosi per rialzi dei tassi. Il fatto che gli investitori stiano spostando i loro portafogli con largo anticipo riduce notevolmente le probabilità di un incidente, che in genere si verifica solo quando gli investitori cercano di raggiungere la porta di uscita contemporaneamente.
La Fed sta guardando da vicino i mercati
È anche importante tenere a mente che è nel migliore interesse della Fed non intraprendere alcuna azione che porterà a un crollo del mercato obbligazionario. Qualsiasi decisione che avrebbe disturbato i mercati finanziari andrebbe ad alimentare l'economia, che a sua volta costringerebbe la Fed ad adeguare la sua politica.
Dal momento che la Fed vuole evitare questo risultato, ovviamente, sta facendo ogni sforzo per comunicare le sue decisioni politiche e preparare i mercati per la tempistica e l'estensione dei suoi aumenti dei tassi di interesse. Questo elimina l'elemento sorpresa, che - come notato in precedenza - riduce le probabilità di incidente.
Le pressioni oltreoceano stanno mantenendo un coperchio sui tassi
Come discusso qui , il mercato obbligazionario statunitense non opera nel vuoto: le condizioni economiche e le performance del mercato obbligazionario all'estero hanno un effetto diretto sul nostro mercato. E proprio ora, il rallentamento economico dell'Europa - e una possibile scivolata in un territorio deflazionistico pericoloso (cioè i prezzi che scendono invece di salire) - ha spinto verso il basso i rendimenti in tutto il continente. Ciò rende i rendimenti relativamente più elevati del mercato del Tesoro statunitense più attraenti e crea una fonte di domanda che porterà gli acquirenti se il rendimento aumenta rapidamente. Il takeaway: finché l'Europa è in difficoltà, le probabilità di un crollo del mercato obbligazionario negli Stati Uniti sono molto basse.
Gli investitori sono condizionati a una mentalità "Crash"
Questo è un fattore sottovalutato nelle discussioni sul mercato obbligazionario. Molti investitori hanno vissuto i crolli del mercato azionario nel 2001-2002 e nel 2007-2008, e molto più hanno sperimentato le forti vendite del mercato obbligazionario verificatesi nella primavera del 2013. Questi eventi hanno alimentato una tendenza nascosta di paura tra gli investitori, e questa paura è alimentato dalle storie infinite di potenziali incidenti in azioni, obbligazioni ad alto rendimento , obbligazioni investment grade, ecc.
La realtà è che un articolo intitolato "More of the Same" non avrà alcun pubblico, ma uno che è intitolato "Perché un mercato è imminente!" Sicuramente lo farà. Pertanto, gli investitori individuali devono prendere in considerazione le potenziali calamità del mercato con un granello di sale (molto grande).
La linea di fondo
Aggiungilo e un crash è altamente improbabile. Un periodo prolungato di rendimenti più bassi è quasi certo, è probabile una maggiore volatilità e un mercato ribassista potrebbe essere nelle carte. Tuttavia, le probabilità sono fortemente contro il tipo di calamità che vedrete spesso discusso nella stampa finanziaria. Quindi, considera i modi per posizionare il tuo portafoglio per l'ambiente che cambia, ma non lasciare che la paura di un crollo del mercato obbligazionario abbia la meglio su di te.