Sensibilità al tasso di interesse obbligazionario
Innanzitutto, consideriamo alcune delle condizioni che in genere portano a tassi più elevati:
- Crescita economica più forte
- Aumento dell'inflazione
- Crescente aspettativa che la Federal Reserve aumenti i tassi a breve termine in futuro
- Elevati appetiti al rischio, che spingono gli investitori a vendere investimenti a reddito fisso a rischio inferiore (che fanno salire i tassi e abbassano i prezzi) e ad acquistare obbligazioni a più alto rischio (che abbassano i tassi e aumentano i prezzi).
Con questo in mente, ecco sei diversi investimenti da considerare quando si cerca protezione quando una qualsiasi delle condizioni di cui sopra alimenta tassi in crescita:
Obbligazioni a tasso variabile
A differenza di una obbligazione plain-vanilla, che paga un tasso di interesse fisso, un'obbligazione a tasso variabile ha un tasso variabile che si azzera periodicamente. Il vantaggio delle obbligazioni a tasso variabile rispetto alle obbligazioni tradizionali è che il rischio di tasso d'interesse è in gran parte eliminato dall'equazione. Mentre un proprietario di un'obbligazione a tasso fisso può soffrire se i tassi di interesse prevalenti aumentano, le note a tasso variabile possono pagare rendimenti più elevati se i tassi prevalenti salgono.
Di conseguenza, tendono a performare meglio delle obbligazioni tradizionali quando i tassi di interesse aumentano.
Obbligazioni a breve termine
Le obbligazioni a breve termine non offrono gli stessi rendimenti delle loro controparti a più lungo termine, ma offrono anche maggiore sicurezza quando i tassi iniziano a salire. Sebbene anche i problemi a breve termine possano essere influenzati dall'aumento dei tassi, l'impatto è molto più attenuato rispetto alle obbligazioni a più lungo termine .
Ci sono due ragioni per questo: 1) il tempo fino alla scadenza è abbastanza breve che le probabilità di un aumento sostanziale dei tassi durante la vita dell'obbligazione sono inferiori, e 2) le obbligazioni a breve termine hanno una duration inferiore o la sensibilità al tasso di interesse di debito a più lungo termine.
Di conseguenza, l'allocazione al debito a breve termine può contribuire a ridurre l'impatto che i tassi in aumento possono avere sul tuo portafoglio complessivo.
Obbligazioni ad alto rendimento
Le obbligazioni ad alto rendimento si collocano nella fascia più rischiosa dello spettro del reddito fisso, quindi è alquanto controintuitivo che potrebbero sovraperformare durante i periodi di rialzo dei tassi. Tuttavia, il rischio primario con rendimento elevato è il rischio di credito o la possibilità che l'emittente possa presentare un default . Le obbligazioni ad alto rendimento, come gruppo, possono effettivamente reggere bene quando i tassi aumentano perché tendono ad avere una duration inferiore (di nuovo, minore sensibilità ai tassi d'interesse) rispetto ad altri tipi di obbligazioni con scadenze simili. Inoltre, i loro rendimenti sono spesso abbastanza alti da far sì che un cambiamento nei tassi prevalenti non prenda il massimo vantaggio dal loro vantaggio in termini di rendimento rispetto ai titoli del Tesoro, in quanto sarebbe un legame con un rendimento inferiore.
Poiché il rischio di credito è il motore principale delle prestazioni delle obbligazioni ad alto rendimento, la classe di attività tende a beneficiare di un'economia in miglioramento.
Questo non è vero per tutte le aree del mercato obbligazionario poiché una crescita più forte è spesso accompagnata da tassi più elevati. Di conseguenza, un ambiente in cui la crescita è più rapida può aiutare ad ottenere un rendimento elevato anche se danneggia i Treasuries o altre aree sensibili del tasso di mercato.
Obbligazioni dei mercati emergenti
Come le obbligazioni ad alto rendimento, le emissioni dei mercati emergenti sono più sensibili al credito di quanto non siano sensibili ai tassi. Qui, gli investitori tendono a guardare più alla forza fiscale sottostante del paese emittente che al livello prevalente dei tassi. Di conseguenza, il miglioramento della crescita globale può - ma certamente non sempre - essere positivo per il debito dei mercati emergenti, anche se in genere porta a tassi più elevati nei mercati sviluppati.
Un primo esempio di questo è stato il primo trimestre del 2012. Una serie di dati economici migliori del previsto negli Stati Uniti ha alimentato gli appetiti al rischio degli investitori, portando i tassi più alti e causando il più grande fondo negoziato (ETF) che investe in titoli del Tesoro USA - l'ETF iShares Trust Barclays 20+ Year Treasury Bond - per restituire il -5,62%.
Allo stesso tempo, tuttavia, le prospettive di crescita hanno innescato un aumento degli appetiti al rischio degli investitori e aiutato l'ETF di iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond a produrre un rendimento positivo del 4,47%, dieci punti percentuali in più rispetto alla TLT. È improbabile che la divergenza sia così sostanziale per la maggior parte del tempo, ma ciò nondimeno fornisce un'idea di come il debito dei mercati emergenti possa contribuire a compensare l'impatto dell'aumento dei tassi.
Obbligazioni convertibili
Le obbligazioni convertibili , emesse da società, possono essere convertite in azioni dello stock della società emittente a discrezione dell'obbligazionista. Poiché questo rende le obbligazioni convertibili più sensibili ai movimenti del mercato azionario rispetto a una normale obbligazione plain vanilla, c'è una maggiore probabilità che possano aumentare i prezzi quando il mercato globale delle obbligazioni è sotto pressione a causa dell'aumento dei tassi. Secondo un articolo del Wall Street Journal del 2010, l'indice Merrill Lynch Convertible-Bond è salito del 18,1% da maggio 2003 a maggio 2004, anche se i Treasuries hanno perso circa lo 0,5%, ed è aumentato del 40,5% da settembre 1998 a gennaio 2000, anche se i Treasuries hanno perso quasi 2 %.
Fondi obbligazionari inversi
Gli investitori hanno una vasta gamma di veicoli per scommettere effettivamente contro il mercato obbligazionario attraverso ETF e ETN (Exchange-Traded Notes) che si muovono nella direzione opposta del titolo sottostante. In altre parole, il valore di un ETF di obbligazioni inverse aumenta quando il mercato obbligazionario scende e viceversa. Gli investitori hanno anche la possibilità di investire in ETF a doppio-inverso e persino a triplo-inverso, che sono destinati a fornire spostamenti giornalieri che sono due o tre volte la direzione opposta del loro indice sottostante, rispettivamente. Esiste un'ampia gamma di opzioni che consentono agli investitori di capitalizzare le flessioni dei titoli del Tesoro statunitensi con scadenze diverse e diversi segmenti del mercato (come obbligazioni ad alto rendimento o obbligazioni societarie investment grade ) .
Sebbene questi prodotti negoziati in borsa forniscano opzioni per i trader sofisticati, la maggior parte degli investitori a reddito fisso deve essere estremamente attenta con i prodotti inversi. Le perdite possono montare rapidamente e non tengono traccia degli indici sottostanti per periodi di tempo prolungati. Inoltre, una scommessa errata può compensare i guadagni nel resto del tuo portafoglio di titoli a reddito fisso, sconfiggendo così il tuo obiettivo a lungo termine. Quindi tieni presente che esistono, ma assicurati di sapere in cosa ti stai occupando prima di investire.
Cosa evitare se aumentano i tassi
Le peggiori performance in un contesto di tassi in crescita sono probabilmente obbligazioni a più lungo termine, in particolare tra Treasury , Treasury Inflation-Protected Securities , corporate bonds e obbligazioni municipali. I " sostituti obbligazionari ", come i titoli che pagano dividendi , possono anche subire perdite significative in un contesto di tassi in crescita.
La linea di fondo
La tempistica di qualsiasi mercato è difficile, e la tempistica della direzione dei movimenti dei tassi di interesse è quasi impossibile per la maggior parte degli investitori. Di conseguenza, considera le opzioni sopra come veicoli per massimizzare la diversificazione del portafoglio. Nel tempo, un portafoglio ben diversificato può aiutarti ad aumentare le tue probabilità di sovraperformance su tutta la gamma di scenari di tassi di interesse.
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