Se i prossimi cinque-dieci anni introdurranno effettivamente un'era di rendimenti dei mercati obbligazionari da bassi a negativi, molti investitori dovranno trovare i modi per proteggere i loro portafogli dall'impatto di una recessione.
Con questo in mente, ecco una breve guida per fornire un suggerimento su ciò che potrebbe - e potrebbe non - funzionare bene se le obbligazioni entrano in un mercato ribassista.
Concentrati sulle scadenze brevi, evita le obbligazioni a lungo termine
Le obbligazioni a breve termine non sono eccitanti e non offrono molto in termini di rendimento. Tuttavia, sono anche investimenti molto conservativi che difficilmente vedranno perdite sostanziali in un mercato ribassista. Al contrario, le obbligazioni a lungo termine hanno un rischio di tasso di interesse molto più elevato rispetto alle obbligazioni a breve termine, il che significa che l'aumento dei tassi di interesse ha il potenziale per schiacciare i risultati delle loro prestazioni .
Considera questo: nel periodo dal 1 maggio al 31 luglio 2013, il mercato obbligazionario è stato duramente colpito poiché il rendimento della banconota a 10 anni è salito dall'1,64% al 2,59%. (Tenete presente che prezzi e rendimenti si muovono in direzioni opposte ). Durante questo periodo, l'ETF Vanguard Long Term Bond (BLV) è stato colpito per una perdita del 10,1%, mentre l'ETF Vanguard Intermediate Bond Bond (BIV) è diminuito di 5,0 %.
Nello stesso periodo, tuttavia, l'ETF Vanguard Short Term Bond (BSV) è sceso dello 0,6%.
Ciò aiuta a illustrare che mentre le obbligazioni a breve termine non necessariamente ti fanno guadagnare denaro in un mercato ribassista, sono molto meno probabilità di subire perdite significative rispetto alle loro controparti di lungo periodo. In poche parole: se vuoi stare al sicuro, stai breve.
Evita attività ad alto rischio
Non tutti i segmenti del mercato obbligazionario reagiscono nello stesso modo allo stesso insieme di stimoli. Nel tempo, ad esempio, i settori con un rischio di credito più elevato, come le obbligazioni societarie investment grade e ad alto rendimento , hanno dimostrato di poter sovraperformare quando aumentano i rendimenti a più lungo termine. C'è un altro fattore che può entrare in gioco, tuttavia: la velocità con cui i rendimenti aumentano.
Se l'aggiustamento verso il basso atteso dei prezzi delle obbligazioni si verifica gradualmente per un periodo prolungato, è molto probabile che queste categorie di attività possano offrire una sovraperformance a causa, in parte, del vantaggio fornito dai loro maggiori rendimenti . Tuttavia, se il mercato obbligazionario subisce una vendita più rapida - come quelle avvenute nei primi anni '80, 1994 e nel secondo trimestre del 2013 - allora queste aree rischiano di subire una sostanziale sottoperformance.
Gli investitori dovrebbero quindi avvicinarsi al mercato con una strategia appropriata per entrambi gli scenari. Considerate i fondi in queste aree, ma cercate le opzioni più prudenti, compresi i fondi obbligazionari ad alto rendimento a breve termine , che offrono la combinazione di rendimento decente e rischio di tasso di interesse più basso, o fondi di scadenza target , che sono in certa misura protetti dai loro date di scadenza fisse.
Ancora una volta, giocando in modo conservativo - piuttosto che assumersi più rischi nel tentativo di ottenere rendimenti extra - sarà il nome del gioco in un mercato orso.
Non cadere nella trappola Bond-Proxy
Un corso d'azione popolare nell'era dei bassi tassi è stato quello di cercare opportunità in titoli che pagano dividendi e investimenti ibridi come azioni privilegiate e obbligazioni convertibili . Questi investimenti, infatti, hanno avuto un rendimento molto buono nel 2010-2012, ma non fanno errori: i cosiddetti "proxy obbligazionari" hanno un rischio più elevato rispetto alle obbligazioni, e sono suscettibili di sottoperformare in un momento di aumento dei tassi. In realtà, questo è esattamente ciò che si è verificato durante il secondo trimestre del 2013 . Gli investitori che guardano al di fuori del mercato obbligazionario per reddito non troveranno necessariamente sicurezza in queste aree.
La migliore scommessa: non prendere i rischi associati al mercato azionario - anche in potenziali investimenti "conservativi" - a meno che non si abbia la tolleranza per resistere a perdite a breve termine.
Scopri di più sui rischi dei proxy obbligazionari qui .
Quattro investimenti da considerare
Molti investitori preferiscono i fondi indicizzati per i loro bassi costi e la relativa prevedibilità, ma un mercato ribassista è un motivo per considerare i seguenti investimenti:
- Fondi gestiti attivamente : in genere i gestori attivi applicano tariffe maggiori rispetto alle controparti gestite passivamente, ma hanno anche la possibilità di spostare i loro portafogli per ridurre i rischi e acquisire i valori quando le opportunità lo consentono. In questo modo, gli investitori hanno il vantaggio di un manager professionista che intraprende iniziative per compensare l'impatto di un mercato ribassista. La migliore scommessa: restate concentrati su fondi a basso costo con un manager di lungo corso e una solida esperienza.
- Fondi obbligazionari non vincolati : "Unconstrained" è un nome relativamente nuovo per i fondi in cui il gestore ha la capacità di "andare ovunque" in termini di qualità del credito , scadenze o aree geografiche. Questo è il prossimo passo della gestione attiva, dal momento che i fondi attivi possono essere limitati a una particolare area dei mercati, mentre i fondi non vincolati non hanno tali restrizioni. Un'ampia gamma di opportunità, almeno in teoria, dovrebbe equivalere a un numero maggiore di modi per aggirare una crisi del mercato.
- Obbligazioni a tasso variabile : piuttosto che pagare un tasso di interesse fisso, queste obbligazioni hanno rendimenti che si sono adeguati al rialzo con i tassi prevalenti. Pur non essendo una guardia perfetta contro la scarsa performance del mercato, ci si può aspettare che le obbligazioni a tasso variabile funzionino meglio dei tipici investimenti a tasso fisso in un mercato in ribasso.
- Obbligazioni internazionali : poiché le economie internazionali potrebbero non essere influenzate dallo stesso insieme di circostanze degli Stati Uniti, potrebbero non necessariamente comportarsi male in un mercato ribassista. Si noti, tuttavia, che la parola chiave qui è "può". In un'economia globale sempre più connessa , le obbligazioni estere potrebbero benissimo prendere un colpo uguale o peggiore di quello che accade nel mercato statunitense. L'approccio migliore, per ora, è quello di monitorare il rendimento dei mercati internazionali rispetto agli Stati Uniti. Le obbligazioni societarie dei mercati sviluppati, che hanno tenuto relativamente bene nella recessione di aprile-luglio, potrebbero essere degne di essere considerate fonte di potenziale sovraperformance nei prossimi anni.
Obbligazioni individuali una scommessa migliore rispetto ai fondi in un mercato al ribasso
A differenza dei fondi obbligazionari, le singole obbligazioni hanno una data di scadenza stabilita. Ciò significa che, indipendentemente da ciò che accade nel mercato obbligazionario, gli investitori hanno la garanzia di ricevere un rendimento del capitale a meno che l'emittente non sia inadempiente . Daniel Putnam di InvestorPlace scrive nel suo articolo di agosto 2013, "Il modo migliore per investire in obbligazioni durante il pensionamento":
"I legami individuali ... offrono due vantaggi chiave. Innanzitutto, gli investitori che enfatizzano le obbligazioni di alta qualità con una bassa probabilità di insolvenza sono in grado di minimizzare o addirittura eliminare le principali perdite che possono verificarsi con i fondi obbligazionari. Anche se i rendimenti aumentano drasticamente, gli investitori possono dormire la notte sapendo che le fluttuazioni del mercato non incideranno sui loro risparmi duramente guadagnati. In secondo luogo, i tassi in aumento possono effettivamente funzionare a vantaggio degli investitori nelle singole obbligazioni consentendo loro di acquistare titoli a rendimento più elevato man mano che maturano le loro attuali partecipazioni. In un ambiente con ritorno negativo, il valore di questi due attributi non può essere sopravvalutato. "
È sicuramente un approccio da considerare, ma essere pronti a impegnare il tempo necessario per fare la ricerca appropriata.
La linea di fondo
Mentre un mercato orso non è una certezza, è chiaro che le probabilità di rendimenti futuri più deboli superano le probabilità di un ritorno al tipo di ambiente ad alto rendimento che ha caratterizzato il 2010-2012. Gli investitori, in particolare quelli in pensione o in pensione, dovrebbero quindi prendere in considerazione modi per proteggere i loro portafogli da un potenziale scenario peggiore.
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