Tracciamento della definizione delle scorte per i nuovi investitori
La definizione di base di uno stock di monitoraggio è abbastanza semplice. Uno stock di monitoraggio è un tipo speciale di azioni emesse da una società per rappresentare una particolare divisione o segmento dell'attività. Il monitoraggio degli stock consente al management di mantenere il controllo dell'operazione senza dover vendere la proprietà o creare un'entità legale separata che viene scorporata agli azionisti, con il proprio consiglio di amministrazione e il management team, consentendo agli investitori l' opportunità di valutare vari aspetti di un'impresa a termini diversi e multipli di prezzo-guadagno . All'epoca in cui erano utilizzati, erano effettivamente il risultato di ambiziosi team di gestione che cercavano di incassare gli osceni (e stupidi) livelli di valutazione una volta in più che sembravano colpire nuovi picchi su base quasi giornaliera durante la bolla dot-com. Persino le scorte di vecchi chip stabili e antiquate sono entrate nella follia.
Un esempio di uno stock di monitoraggio particolarmente popolare
In quello che ora sembra una vita fa e molto prima del suo tracollo, Sprint è stata una delle più attraenti società di telecomunicazioni negli Stati Uniti.
Le sue tradizionali attività di rete fissa erano altamente redditizie e pagavano un ricco dividendo e aveva una nuova, eccitante divisione specializzata in telefoni cellulari, il cui management era convinto che un giorno avrebbe sostituito i telefoni fissi; una nozione che a quel tempo sembrava strana al tipico cittadino, ma che era spesso discussa con crescente frequenza nelle limature del Form 10-K .
Mentre il boom di Internet sfuggiva di controllo, spingendo il prezzo delle azioni sempre più in alto fino al punto in cui il rendimento da dividendi diventava non allettante, Sprint vide che le aziende cellulari venivano valutate a multipli folli. L'utility di telecomunicazione, già riccamente valutata, ha deciso di suddividere il suo stock comune in due classi di trading di azioni di tracking con due simboli ticker , FON e PCS, un po 'simili a un sistema di titoli dual class ma molto diverso da quello che la versione classica di una tale struttura di capitale effettivamente rappresenta. Il suo classico business di rete fissa, la mucca da soldi che sgorga denaro dai piani locali e a lunga distanza, è stato assegnato a FON. Nel frattempo, il business cellulare è stato assegnato a PCS. Agli azionisti è stata assegnata una quota di PCS per ogni 2 azioni di FON detenute.
Dopo aver raggiunto il mercato, la domanda di PCS è stata incredibile e molti dipendenti nel mondo precedentemente assonnato di centralini e pali telefonici sono diventati milionari, dato che gli speculatori hanno aumentato il prezzo degli stock di tracking della divisione cellulare. Cose come i fondamentali - prestando attenzione ai bilanci e alle dichiarazioni di reddito - non erano più importanti per le persone.
Quando il fondo è sceso e la crescita non ha potuto eguagliare un ragionevole PEG aggiustato per il dividendo , le azioni di Sprint hanno iniziato a collassare insieme al resto delle azioni sopravvalutate sul New York Stock Exchange e sul Nasdaq (in realtà, ci sono voluti quindici anni per quest'ultimo per raggiungere il suo massimo precedente).
Il consiglio di amministrazione della società ha deciso di esercitare la sua autorità e di ricomporre gli stock di monitoraggio in un unico ticker, FON, scambiando le azioni di PCS per questo, cercando di superare la tempesta. Nel 2005, Sprint si è fusa con Nextel. Non ha fatto molto bene agli azionisti a lungo termine di Sprint che hanno subito una catastrofica perdita di potere d'acquisto negli ultimi venti anni.
Capire i pro e i contro del monitoraggio delle scorte
Ci sono diversi vantaggi nel rintracciare gli stock.
- Uno stock di monitoraggio può consentire alla direzione di sbloccare il valore aumentando la capitalizzazione totale del mercato azionario e il valore aziendale dell'impresa attraverso l'espansione del rapporto p / e complessivo . Questo rende gli azionisti esistenti più ricchi in quanto possono vendere le loro azioni apprezzate per comprare altri investimenti, pagare i debiti, mandare i loro figli o nipoti al college, donare in beneficenza, costruire una nuova casa, fare una vacanza o un numero qualsiasi di altre cose. Fornisce inoltre al consiglio di amministrazione una valuta apprezzata sotto forma di due diverse condivisioni che può utilizzare quando si effettuano acquisizioni, consentendole di espandersi senza rinunciare a un valore intrinseco.
- La direzione mantiene il controllo sul segmento o sull'attività operativa tracciati.
Il rovescio della medaglia, ci sono diversi inconvenienti per il monitoraggio delle scorte.
- Tracciare gli stock spesso ha diritti di voto notevolmente ridotti o inesistenti.
- Un proprietario di uno stock di monitoraggio potrebbe non possedere effettivamente l'aspetto specifico del segmento operativo che viene monitorato. Nel caso di una bancarotta aziendale, le attività di quella particolare divisione che il loro stock di monitoraggio avrebbe dovuto rappresentare sarebbe stato un gioco equo per i creditori, anche se la divisione associata allo stock di monitoraggio fosse estremamente redditizia e in rapida crescita. Questo non è il caso degli spin-off tradizionali. Ad esempio, osserva la bancarotta di Eastman Kodak e come non ha avuto alcun effetto sulla sua ex controllata Eastman Chemical.
- Se il mercato si sposta a sud, lo stock di monitoraggio può essere riassorbito nel magazzino principale a un prezzo che può sembrare poco attraente per entrambi i proprietari del magazzino di monitoraggio e del capitale sociale originale. Questo è alla fine quello che è successo a Sprint. Ci possono essere risentimento e distruzione della ricchezza a seconda di dove ti siedi.