Un trucco per valutare titoli con rendimenti ad alto dividendo
Per quelli di voi che hanno bisogno di un rapido aggiornamento, abbiamo parlato del rapporto PEG, compreso il lavoro attraverso diversi esempi che dimostrano come calcolarlo, in un articolo chiamato Usare il rapporto PEG per trovare gemme di riserva nascoste .
In termini semplici, il rapporto PEG è uno strumento finanziario che prende il rapporto prezzo / guadagno , o rapporto P / E come è più comunemente noto, e lo aggiusta per la crescita degli utili per azione.
Perché preoccuparsi di imparare questa formula? Ricorda che il prezzo che paghi è fondamentale per i guadagni che alla fine guadagni . Una grande azienda può essere un investimento terribile se spendi troppo per acquisire la tua partecipazione. Lo scopo del rapporto PEG è quello di spiegare la nozione di buon senso secondo cui a volte è possibile pagare un prezzo più elevato per un'azienda che sta crescendo rapidamente, e fare ancora un sacco di soldi, che si può pagare un prezzo più basso per un'azienda che ha nessuna parte da espandere o sta registrando un calo dei guadagni netti . Il rapporto PEG potrebbe aiutare a rivelare che una giovane start-up nella Silicon Valley è un furto con 50 entrate, mentre una vecchia acciaieria è costosa con guadagni di 8 volte.
Per calcolare il rapporto PEG, si utilizza la seguente formula:
Rapporto PEG = (Prezzo ÷ Utili per azione) ÷ Utile annuale per crescita azionaria
In un mondo puramente razionale con tassi di interesse ragionevolmente stabili e inflazione modesta, il rapporto PEG di tutti gli stock sarebbe pari a 1,00, il che significa che il rapporto P / E sarebbe pari al tasso di crescita degli utili per azione . Uno stock che aumentava i profitti al 10% avrebbe scambiato a 10x utili.
Uno stock che aumentava i profitti al 25% avrebbe scambiato a 25x utili. Naturalmente, questo ideale teorico è lontano dalla norma come il sentimento degli investitori, oscillando tra paura e avidità, il costo opportunità di investire in obbligazioni basate sull'attuale contesto di tassi d'interesse , e una serie di altri fattori fanno sì che il rapporto PEG di tutti gli stock fluttuare nel tempo.
Il rapporto PEG non funziona per gli stock con ricchi dividendi
Spesso, quando un'azienda è molto grande e redditizia, restituisce la maggior parte degli utili ai suoi azionisti sotto forma di un dividendo in contanti. Ciò può portare a una situazione in cui la società sembra crescere lentamente, ma oltre alla crescita degli utili per azione, gli azionisti ricevono assegni per posta che possono spendere, donare in beneficenza o reinvestire in azioni aggiuntive di azione. Quando questo è il caso, il rapporto PEG da solo non è sufficiente perché sembrerà che uno stock altrimenti attraente sia significativamente sopravvalutato, il che potrebbe non essere vero.
In queste situazioni, il rapporto PEG non funziona bene perché gli stock con elevati rapporti PEG potrebbero ancora generare un rendimento totale interessante. In effetti, le probabilità sono buone quando analizzi la maggior parte delle scorte blue chip di alta qualità come Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Coca-Cola o Tiffany & Company, per nominare alcune società del mondo reale, dovrai utilizzare invece il rapporto PEG corretto per il dividendo.
Come calcolare il rapporto PEG modificato per il dividendo
Imparare a calcolare il rapporto PEG corretto per il dividendo è facile. La leggenda degli investimenti Peter Lynch ha proposto una modifica alla formula diversi decenni fa:
Rapporto PEG a dividendo corretto = (Prezzo ÷ Utili per azione) ÷ (Utile annuale per crescita della quota + Rendita da dividendo)
Diamo un'occhiata a The Coca-Cola Company. Quando questo articolo è stato scritto per la prima volta il 29 settembre 2012, lo stock è stato scambiato a $ 38,85 per azione e ha registrato un utile per azione di $ 2,05. Il dividendo era di $ 1,02 per azione, con un rendimento del dividendo del 2,6%. Il sondaggio sugli investimenti di ValueLine ha stimato che l'aumento degli utili per azione nei prossimi 3-5 anni sarà dell'8%. Potrebbe essere stato d'accordo o in disaccordo con quella cifra, ma a scopo illustrativo, è stato quello che abbiamo usato nel nostro calcolo poiché il punto era imparare a calcolare il rapporto PEG regolato per il dividendo, non esaminare una specifica azienda.
Se stavate usando la formula del rapporto PEG regolare, avreste calcolato il PEG di Coke come:
Step 1: PEG Ratio = ($ 38,85 ÷ $ 2,05) ÷ 8
Passaggio 2: rapporto PEG = 19 ÷ 8
Passaggio 3: rapporto PEG = 2.375
Coca-Cola è davvero sopravvalutato? Se avessi prestato attenzione al denaro che riceverai come azionista nel gigante della soda, che ha un valore reale, utilizzerai la formula del rapporto PEG adattato ai dividendi:
Step 1: Rapporto PEG a Dividend Adjusted = ($ 38,85 ÷ $ 2,05) ÷ (8 + 2,6)
Step 2: rapporto PEG a Dividend Adjusted = 19 ÷ 10.6
Passaggio 3: rapporto PEG a Dividend Adjusted = 1.793
In entrambi i casi, se la crescita degli utili per azione fosse stata prevista con precisione, sembrerebbe che la coca non abbia un valore interessante. Tuttavia, dal secondo gruppo di numeri possiamo affermare che l'azienda, sebbene di sicuro non rubare, è molto più economica di quanto il solo PEG rappresenti.
Uno sguardo al modo in cui il rapporto PEG regolato per il dividendo ha funzionato dal nostro esempio
L'esperienza successiva lo ha confermato. Mentre aggiorno questo articolo il 22 febbraio 2016, il prezzo delle azioni di Coca-Cola è $ 44,03 per azione, i suoi guadagni previsti sono $ 2,00 per azione, e il suo dividendo è $ 1,40 per azione. (Nota: ci sono alcuni problemi di contabilità temporanea, in particolare per quanto riguarda i tassi di conversione delle valute estere, che fanno apparire le entrate riportate di Coca-Cola significativamente inferiori a quelle che altrimenti avrebbero dovuto essere calcolate in base ai guadagni dei proprietari.)
Nei circa 3,5 anni dalla sua prima pubblicazione, avresti ottenuto un rendimento totale di $ 9,995 per azione sul tuo investimento di $ 38,85, costituito da $ 5,18 in plusvalenze non realizzate e $ 3,915 in dividendi in contanti per azione, o complessivamente il 23,41%. Questo ha comportato un tasso di crescita annuale composto di circa il 6,2%, che non è spettacolare, ma è stato certamente giusto per quello che hai pagato. Questo è particolarmente vero data la forza del business. In qualità di proprietario di Coca-Cola, hai detenuto partecipazioni nella più grande azienda di bevande del pianeta. Molto più della bibita gassata, vende e distribuisce di tutto, dal succo d'arancia e il tè al latte, al caffè e alle bevande energetiche. È così enorme che fornisce circa il 3,5% di tutte le bevande non alcoliche ingerite quotidianamente consumate da persone nel mondo, compresa l'acqua del rubinetto. Una singola azione comprata nell'IPO nel 1919 per $ 40, con dividendi reinvestiti , ora vale a nord di $ 15.000.000. Se fossimo entrati in un'altra Grande Depressione, le probabilità che l'impresa fosse in bancarotta erano molto, molto inferiori al tipico stock pubblicamente negoziato. Infatti, durante l'ultima depressione, un banchiere in Florida ha trasformato la sua città nella sede milionaria pro capite degli Stati Uniti, aiutando le persone ad acquisire azioni di Coca-Cola, molte delle fortune che sono state create ancora oggi.
Una trappola importante del calcolo del rapporto PEG adattato ai dividendi può verificarsi quando articoli occasionali, fluttuazioni valutarie o altre circostanze eccezionali alterano la qualità degli utili
Il primo trabocchetto dell'utilizzo del rapporto PEG regolato per il dividendo lo considera come un passo scritturale. Le metriche meccaniche non possono sostituire il giudizio motivato. Sapere quando i numeri stanno riflettendo la realtà economica richiede la capacità di analizzare e il conto economico e fare a pezzi un bilancio . Dato che abbiamo discusso di The Coca-Cola Company, sarebbe più facile per me continuare a esporlo su di esso piuttosto che introdurre una nuova azienda a questo punto.
Nella mia famiglia, abbiamo utilizzato il programma di reinvestimento dei dividendi Coca-Cola per insegnare alla mia sorella più giovane di investire. Il business è così buono che, in media, ci aspettiamo che si integri bene nei prossimi 30, 40 e 50 anni. Oltre a questo, nonostante appaia al momento un rapporto PEG molto alto per i dividendi, ho più che raddoppiato oggi mio marito e il mio personale Coca-Cola e intendo assolutamente possederlo ancora quando moriremo, trasmettendolo ai nostri futuri figli e i nipoti come parte della fiducia della famiglia . Inoltre, ho delle condivisioni di Coca-Cola ripiene in alcuni degli UTMA che abbiamo creato per i nostri nipoti. C'è una scorta di Coca-Cola nei conti pensionistici dei miei genitori. Ho delle scorte di Coca-Cola spinte nei conti pensionistici di mio fratello. Considero una regola di vita generale che, ogni volta che la valutazione è giusta, è in genere una buona idea aggiungere alla proprietà, allontanandola per sempre.
Siamo stati ben ricompensati per averlo fatto. Coca-Cola ha pagato un dividendo non interrotto dal 1920. Ha aumentato il dividendo a febbraio di ogni anno dal 1963 con il nuovo aumento che arriva solo pochi giorni fa quando il tasso di dividendo per azione è aumentato del 6%. Anno dopo anno, Coca-Cola continua a farci una pioggia di soldi.
Guardate da vicino, però, e il prezzo attuale delle azioni di $ 44,03, con un guadagno corrente di $ 1,67, un dividendo corrente di $ 1,40 e una crescita stimata dell'analista nei prossimi cinque anni del 2,20% fornisce un'indiziosa indicazione di ciò che un investitore potrebbe aspettarsi. Rimani nella formula e cosa trovi?
Rapporto PEG a dividendo corretto = (Prezzo ÷ Utili per azione) ÷ (Utile annuale per crescita della quota + Rendita da dividendo)
Rapporto PEG a Dividend Adjusted = ($ 44,03 ÷ $ 1,67) ÷ (2,2 + 3,19)
Rapporto PEG a Dividend Adjusted = 26.37 ÷ 5.39
Rapporto PEG a Dividend Adjusted = 4,89
Ricordiamo che un investitore perfettamente razionale dovrebbe volere che le sue scorte abbiano un rapporto PEG o un rapporto PEG regolato per il dividendo di 1,00 o meno e dovrebbe seriamente sospendere se la cifra supera mai il 2,00 per un lungo periodo di tempo in assenza di una sorta di set eccezionale delle circostanze; Ad esempio, se hai avuto un'enorme quota di Coca-Cola con un sacco di tasse differite accumulate al suo interno a causa di aver fatto l'investimento decenni fa, può ancora avere senso tenerlo, soprattutto se si gode di un reddito passivo confortevole. Perché, allora, non solo continuerei a detenere ciò che possediamo, ma comprarne di più?
Semplice. Gli attuali guadagni e il tasso di crescita non rappresentano accuratamente la realtà economica sottostante nel lungo termine. Come il resto del mondo ha faticato, il dollaro degli Stati Uniti è salito alle stelle ai massimi storici. La coca cola genera un'enorme porzione delle entrate e dei guadagni dall'esterno del suo paese d'origine. Il dollaro forte è stato così grave che alcune delle nazioni in cui opera hanno registrato una crescita delle vendite sostanziosa, ma la crescita delle vendite è apparsa come un calo delle entrate una volta tradotto in dollari. Questa condizione non è permanente. Quando si iniziano a guardare orizzonti a lungo termine superiori a dieci anni, diventano in qualche modo insignificanti. Ciò che importa è che Coca-Cola vende più acqua, tè, caffè, latte, succo e soda in quasi ogni angolo della Terra; quella quota di riacquisti e dividendi continua a restituire ricchezza ai propri proprietari. Per la maggior parte, con il passare del tempo, la società diventa più grande, più redditizia e più profondamente radicata nelle società in cui conduce le sue operazioni. Adeguandosi a questi fattori, quello che considero il vero rapporto PEG corretto per i dividendi è inferiore al dato calcolato al quale siamo appena arrivati.
Un'altra trappola importante del rapporto PEG aggiustato per i dividendi è una tendenza a essere eccessivamente ottimista sulle proiezioni di crescita degli utili
Il problema degli investitori inesperti e degli esperti che tendono a incontrarsi quando si utilizza una misurazione finanziaria come il PEG ratio aggiustato per i dividendi è l'innata tendenza umana ad essere eccessivamente ottimisti riguardo al tasso di crescita futura degli utili per azione. Gli analisti di Wall Street sono noti per averlo fatto. (Come difesa, per ricordare a me stesso di non cadere nella stessa trappola, tengo rapporti di analisti e fogli lacrimali che risalgono a decenni nel mio ufficio e biblioteca che coprono ditte che sono state condannate a un crollo catastrofico, a volte entro pochi mesi dalle relazioni incandescenti scritte. Faccio un punto a leggerli periodicamente, soprattutto prima di investire denaro in un nuovo investimento).
Un altro trabocchetto non è sapere quando è accettabile ignorare la metrica sui bordi del portfolio. Tornando a The Coca-Cola Company, a titolo di esempio, ci sono momenti in cui stai costruendo un portafoglio veramente permanente; un portafoglio da conservare per generazioni.