Lezione di investimento 3 - Analisi di un bilancio
Cosa succede a scorte riacquistate
Quando una società riacquista le proprie azioni, ha una scelta.
Può 1.) sedersi su quelle azioni riacquistate, potenzialmente rivenderle al pubblico per raccogliere denaro o utilizzarle in un'acquisizione per acquistare concorrenti o altre attività commerciali, oppure può 2.) ritirare tali azioni in modo che il conteggio complessivo delle azioni sia permanente ridotto, facendo sì che ogni quota residua rappresenti una quota percentuale maggiore della società, incluso un taglio più consistente dei dividendi e dei profitti come calcolato dall'EPS base e diluito .
Il buono e il cattivo di riacquisto di azioni
Nessuna delle azioni elencate sopra è necessariamente migliore dell'altra in quanto dipende interamente dall'abilità di allocazione del capitale nella gestione. Storicamente, un'azienda come Teledyne nelle mani di Henry Singleton usava il titolo del Tesoro come un maestro, aumentando il valore intrinseco per i proprietari a lungo termine che mantenevano l'impresa. Singleton acquistò un pugno azionario quando le azioni della sua compagnia erano poco costose e le emesse come valuta sopravvalutata quando era troppo ricca di valutazioni, mettendo le mani su beni più produttivi.
In altri casi, la Borsa del Tesoro ha distrutto molto valore in quanto le società pagano troppo per le proprie azioni o emettono azioni per pagare acquisizioni quando tali azioni sono sottovalutate. Su questo argomento, sebbene non interamente correlato al Titolo del Tesoro, uno degli esempi più famosi usciti dall'America corporativa negli ultimi anni è stato un accordo in cui la vecchia società Kraft, prodotta da Philip Morris, acquisì Cadbury, emettendo titoli sottovalutati per pagare per l'acquisizione sopravvalutata.
La holding di Warren Buffett, Berkshire Hathaway, aveva una posizione di rilievo in Kraft e Buffett era così disgustato dall'affare, ha rotto dalla sua solita personalità avulsa e lo ha criticato come "particolarmente stupido", votando contro l'impero dell'amministratore delegato Irene Rosenfeld e condannandolo in televisione e per iscritto. (Alla fine, Buffett ha avuto la sua vendetta. Kraft si è diviso in due società, ribattezzandosi Mondelez International e Kraft Foods Group.
Rosenfeld è andato con il primo, mentre quest'ultimo è rimasto con i marchi di generi alimentari altamente redditizi, ma a crescita lenta come il caffè Maxwell House e il pasticcio Jell-O. Buffett e un gruppo di buyout con cui ha lavorato per comprare HJ Heinz hanno finito per fare un'offerta per Kraft Foods Group, fondendolo con Heinz per creare The Kraft Heinz Company. Berkshire Hathaway ora ne possiede circa il 25% ed è indirettamente uno dei più grandi imperi alimentari confezionati nel mondo.)
Esempi di azioni del Tesoro nel mondo reale
Al di fuori dei libri di testo e nel mondo reale, uno dei più grandi esempi che si possano vedere sul tesoro in bilancio è Exxon Mobil, una delle poche major petrolifere del pianeta e la principale discendente di John D. Rockefeller's Standard Oil impero.
A partire dalla fine dello scorso anno, nel 2015, ha registrato uno sconcertante $ 229.734.000.000 di azioni del Tesoro sui libri; un quasi quarto di miliardo di dollari in azioni riacquistate che non ha annullato.
Questo perché Exxon Mobil ha una politica di restituzione del flusso di cassa in eccesso ai proprietari attraverso una combinazione di dividendi e riacquisti di azioni, quindi seduti sul titolo con i piani per usarlo, di nuovo, un giorno. Infatti, ogni decennio o due, ha la tendenza ad acquistare un'importante compagnia energetica, pagando l'affare con azioni, diluendo i proprietari ristampando quelle azioni, poi usando il flusso di cassa per comprare quel magazzino indietro, annullando la diluizione.
È un vantaggio per tutti, perché i proprietari del target di acquisizione che vogliono rimanere investiti non devono pagare le plusvalenze dalla fusione, mentre i proprietari di Exxon Mobil finiscono con l'equivalente economico effettivo di un operazione in contanti, la percentuale di proprietà è stata ripristinata dopo un po 'di tempo in quanto il petrolio e il gas naturale titano utilizzano il flusso di cassa derivante dai flussi di utili consolidati e appena acquisiti per ricostruire la posizione delle azioni del Tesoro.
Il futuro del tesoro
Di tanto in tanto, si parla in alcuni angoli del settore contabile per decidere se sarebbe una buona idea cambiare le regole per il modo in cui le azioni del Tesoro vengono trasportate nel bilancio. Allo stato attuale, le azioni del Tesoro sono mantenute al costo storico. Alcuni pensano che dovrebbe riflettere il valore di mercato delle azioni della società poiché, teoricamente, la società potrebbe venderle sul mercato aperto o usarle per comprare altre imprese, riconvertendole in denaro o beni produttivi. Questo pensiero deve ancora prevalere.
Infine, renditi conto che alcuni stati limitano l'ammontare di Azioni del Tesoro che una società può portare come una riduzione del capitale azionario in qualsiasi momento dato che è un modo di estrarre risorse dal business dai proprietari / azionisti, che a loro volta possono mettere a repentaglio i diritti legali dei creditori. Allo stesso tempo, alcuni stati non consentono affatto alle società di portare titoli del tesoro sul bilancio, invece di obbligarli a ritirare le azioni.