Lezione di investimento 3 - Analisi di un bilancio
Secondo le regole contabili GAAP, l'avviamento a bilancio rappresenta il premio per l'acquisto di un'attività commerciale al di sopra e al di là delle attività identificabili di tale attività. Per essere più specifici, quando una società ne acquista un'altra, l'importo che paga è chiamato prezzo di acquisto. I contabili prendono il prezzo di acquisto e lo sottraggono dal valore contabile di una società con alcune altre rettifiche contabili di acquisto, come l'assegnazione di un certo valore alle relazioni con i clienti dell'impresa e alla mailing list. Ciò che è rimasto, e non può essere assegnato, viene aggiunto all'avviamento. Nelle passate generazioni, e specialmente tra i piccoli imprenditori, questo era anche conosciuto come "cielo blu"; quello che hai pagato per un'azienda al di fuori del suo inventario, costruzione, calendario e denaro.
La buona volontà ha subito un'interessante trasformazione rispetto alla passata generazione. Per decenni, quando un'azienda ha acquistato un'altra società, potrebbe utilizzare uno dei due metodi di contabilità: il metodo del pooling degli interessi o il metodo di acquisto.
Quando è stato utilizzato il metodo del pooling interest, i bilanci delle due attività sono stati combinati e non è stato creato alcun avviamento.
Quando è stato utilizzato il metodo di acquisto, la società acquirente ha messo il premio pagato per l'altra società nel proprio stato patrimoniale sotto l'attivo dell'avviamento. Le regole contabili in vigore in quel momento richiedevano che l'avviamento venisse ammortizzato in 40 anni, allo stesso modo in cui l' ammortamento e l'ammortamento sono spesati.
L'avviamento non è ammortizzato più a lungo nel conto economico
In questi giorni, non è così. A seguito di importanti pressioni da parte di molte persone a cui non piaceva che la scrittura di buona volontà avesse l'effetto di distorcere la realtà economica e di far apparire i guadagni peggiori di quanto realmente fossero, ciò che si è visto essere una filosofia contabile più razionale ha preso piede e benevolenza ora rimane in bilancio come attività, senza annulli di cancellazione, a meno che non sia ritenuto "deteriorato".
Il test di impairment sull'avviamento è complesso e può comportare l'effettuazione di un'analisi dei flussi di cassa attesi dei flussi di cassa attesi dai brevetti, per fornire un'illustrazione, ma la nozione alla base del nuovo trattamento è il valore di un business eccellente , un business veramente grande con un molto valore in franchising , raramente diminuisce e, di fatto, cresce.
Per darti un'idea di quanto fosse bizzarro il precedente trattamento di buona volontà, considera The Hershey Company, che ha fatto crescere generazioni di investitori. Quando Hershey acquistò Reese nel giugno del 1963, Reese aveva un fatturato di $ 14.000.000 all'anno. Hershey ha pagato $ 23.300.000 per la transazione. Oggi, le coppe di burro d'arachidi di Reese producono da sole oltre $ 500.000.000 di vendite annuali.
Con la portata e l'integrazione di Hershey, ha tutti i tipi di economie di scala che altrimenti non avrebbe consentito maggiori rendimenti di capitale.
Lontano dall'essere compromesso, l'avviamento economico reale, che non si presenta in nessun punto del bilancio, è ora esponenzialmente superiore a quello che era al momento dell'acquisizione. A causa delle vecchie regole contabili, tuttavia, Hershey non porta alcuna benevolenza per Reese sul bilancio.
Come investitore di valore, la perdita delle svalutazioni di avviamento era alquanto sconvolgente perché le società che avevano intrapreso grandi acquisizioni con il vecchio metodo tendevano ad avere guadagni per azione artificialmente depressi. Ciò ha causato una significativa sottostima del reddito netto riferito al comune rispetto ai guadagni dei proprietari.
Combinato con alcuni capricci nel trattamento della contabilità in settori e settori specifici, come quello farmaceutico, si è confrontato con questa strana situazione in cui il potere di guadagno effettivo era materialmente superiore ai guadagni riportati, rendendo le azioni molto più costose di quelle che erano.
Non è stato un caso che queste forze abbiano avuto un ruolo nei settori e nelle industrie che producono le maggiori opportunità di investimento del secolo scorso .