La Fed aveva bisogno del QE2 perché il QE1 non funzionava come previsto.
La Fed ha acquistato titoli dalle banche per costringerli a mantenere bassi i tassi. In genere, ciò li incoraggerebbe a prestare più denaro, aumentando l' offerta di moneta e aumentando la crescita. Ma le banche non hanno aumentato i prestiti come la Fed voleva. Hanno semplicemente mantenuto il credito extra, usandolo per cancellare i pignoramenti o semplicemente salvarlo nel caso in cui ne avessero avuto bisogno. Le banche hanno detto di non riuscire a trovare abbastanza persone meritevoli di credito dopo la recessione. Non hanno menzionato che molti hanno alzato i loro standard di prestito dal 2007, sperando di evitare ulteriori crediti inesigibili.
Quindi, la Fed si è adeguata. Ha annunciato che manterrebbe le sue partecipazioni al livello di $ 2.054 trilioni. Comprerebbe 30 miliardi di dollari al mese in tagli a lungo termine, come le note del Tesoro decennale . Il suo obiettivo era mantenere bassi i tassi di interesse per rendere l'alloggio più accessibile. Voleva anche rendere i Treasuries poco interessanti, per costringere gli investitori a tornare in ipoteche.
La Fed ha spostato il fuoco con QE2
Con il QE2, la Fed stava cercando di stimolare un'inflazione leggera. Perché? Voleva stimolare l'economia aumentando la domanda . Quando i prezzi aumentano lentamente e costantemente nel tempo, è più probabile che le persone comprino subito per evitare il futuro aumento dei prezzi. In altre parole, l'aspettativa di inflazione è un potente motore della domanda.
Il tasso obiettivo di inflazione della Fed è del 2%. La Fed usa il tasso di inflazione core , che esclude il gas volatile e i prezzi alimentari , come strumento di misurazione. I prezzi del gas aumentano ogni primavera in quanto gli investitori si aspettano un aumento della domanda dalla stagione estiva di guida. I prezzi del cibo presto seguono poiché i costi di trasporto sono una grande componente dei costi alimentari. La Fed non vuole cambiare la sua politica monetaria in risposta a quel cambiamento stagionale. Ecco perché la Fed usa una politica monetaria espansiva quando sembra che abbiamo già aumenti dei prezzi di cibo e gas.
Perché la Fed ignorava il suo mandato principale per evitare l'inflazione? Era più preoccupato che l'economia stagnante avrebbe creato deflazione . Questo costante calo dei prezzi rappresenta sempre una minaccia maggiore per la crescita economica rispetto all'inflazione. Il miglior esempio di come funziona è stato l'edilizia abitativa, che ha vissuto una deflazione vicino al 30% dei prezzi durante la recessione. Grazie alla deflazione, la gente era titubante sull'acquisto di case fino a quando i prezzi non hanno ripreso a crescere. Fino a quel momento, la deflazione ha tenuto i compratori a casa in disparte. Ciò ha permesso ai prezzi delle abitazioni di scendere ulteriormente.
Molti investitori però non erano preoccupati per la deflazione. Avevano più paura che la Fed avrebbe superato il suo obiettivo di inflazione, creando iperinflazione .
Per questo motivo, quando la Fed ha annunciato QE2, gli investitori hanno iniziato ad acquistare Titoli protetti dall'inflazione del Tesoro o TIPS. Altri hanno iniziato a comprare oro, una copertura standard contro l'inflazione. Di conseguenza, i prezzi dell'oro hanno stabilito nuovi record.
La Fed ha chiuso il QE2 a giugno 2011. Ha mantenuto il suo saldo di $ 2 trilioni di titoli. Gli insetti d'oro in preda al panico hanno spinto il prezzo di questa merce a $ 1,825 l'oncia. Gli investitori avrebbero preferito vedere la Fed vendere le partecipazioni o persino aumentare i tassi di interesse. Per qualche ragione, erano più preoccupati per l'inflazione che per l'economia stagnante.
Perché l'annuncio di QE2 è stato così efficace
Il presidente della Fed Ben Bernanke aveva annunciato il QE2 prima che iniziasse ad acquistare. Nella sua prima conferenza stampa, ha anche annunciato la fine del QE2 nell'aprile 2011, tre mesi prima che fosse finita. In esso, ha annunciato che la Fed avrebbe interrotto il programma QE2 alla fine di giugno.
Bernanke aveva imparato dal successo dell'ex presidente della Fed Paul Volcker . Capì che stabilire in anticipo le aspettative del pubblico sull'azione della Fed era importante quanto l'azione della banca centrale stessa. Volcker ha usato questa coerenza per ripulire il disordine stagflato creato dai suoi predecessori. La loro politica monetaria stop-go, in cui i tassi di interesse salirono e scesero inaspettatamente, confuse i mercati. Ciò ha creato un'aspettativa di inflazione sempre più elevata. Le aziende continuavano a incrementare i prezzi per proteggersi dalle azioni incoerenti della Fed. Volcker ha posto fine all'inflazione a due cifre principalmente per coerenza.
Easing quantitativo prima del QE2
QE2 era un uso creativo di uno strumento esistente. La Fed ha storicamente utilizzato l'allentamento quantitativo come parte della sua politica monetaria espansiva . Ha tenuto almeno $ 700 miliardi di note del Tesoro in qualsiasi momento. La Fed ha utilizzato questo portafoglio per stimolare la crescita durante le recessioni o rallentarlo durante una bolla. Ma la crisi finanziaria del 2008 ha esaurito gli altri strumenti della Fed. Il tasso dei fondi della Fed e il tasso di sconto erano già a zero e la Fed stava persino pagando gli interessi sulle riserve obbligatorie delle banche. Gli attuali tassi di interesse della Fed determinano le prospettive economiche della nazione.
A novembre 2008, la Fed si rese conto che era necessario intensificare l'allentamento quantitativo. Ha annunciato il lancio di quello che ora viene chiamato QE1. Questo programma è stato innovativo. La Fed ha aggiunto massicci acquisti, per un valore di circa $ 600 miliardi, di titoli garantiti da ipoteca ai suoi acquisti regolari di buoni del tesoro. A marzo 2009, la Fed aveva più che raddoppiato le proprie posizioni in titoli di debito bancario, MBS e Treasury a $ 1,75 miliardi. Un anno dopo, nel giugno 2010, la partecipazione della Fed era ancora più alta, stabilendo un nuovo record di $ 2,1 trilioni. Pensando che l'economia si stesse riprendendo, la Fed ha ridotto gli acquisti. Entro agosto, ha reintegrato QE1. Ha comprato $ 30 miliardi al mese in titoli del Tesoro a lungo termine come la nota decennale .
Altri programmi di QE: QE1 | QE3 | Operazione Twist | QE4