Uno sguardo a come la Federal Reserve potrebbe avere un impatto sugli investitori
Ecco cinque modi in cui la Federal Reserve potrebbe avere un impatto sui mercati emergenti e cosa significa per gli investitori in questi mercati.
1. Aumentare nei Default aziendali
Molte società dei mercati emergenti hanno beneficiato dei bassi tassi di interesse statunitensi, indebitandosi in dollari e ripagando il debito con valute locali più forti. Secondo la Bank for International Settlements, nel corso del terzo trimestre 2015 erano stati emessi circa 1,1 trilioni di dollari in obbligazioni denominate in dollari emesse da società non bancarie emergenti, rispetto a solo $ 509 miliardi alla fine del 2008 - un aumento significativo durante un periodo di bassa tassi di interesse.
I più alti tassi di interesse degli Stati Uniti potrebbero rendere questi debiti più difficili da soddisfare. Ad esempio, la valuta del Brasile è scesa ai minimi storici rispetto al dollaro nel 2015, il che ha reso difficile per le aziende generare entrate per ripagare il debito in dollari USA. Questi maggiori costi potrebbero portare a un'ondata di insolvenze aziendali che potrebbero danneggiare il mercato delle obbligazioni societarie dei mercati emergenti e gli ETF come l'ETF iShares Emerging Markets Corporate Bond (CEMB).
2. Investimenti esteri minori
Molti mercati emergenti hanno visto significativi investimenti esteri diretti dalla crisi finanziaria globale del 2008. Con i rendimenti obbligazionari statunitensi ed europei ai minimi storici, gli investitori si sono radunati in titoli e obbligazioni dei mercati emergenti ad alto rendimento per sostenere i rendimenti dei loro portafogli. Queste economie di mercato emergenti si sono affidate a questo costante aumento degli investimenti esteri per guidare la crescita economica e hanno visto un'espansione significativa negli ultimi anni.
Tassi di interesse più elevati potrebbero richiamare più investitori negli Stati Uniti e innescare un deflusso di capitali dai mercati emergenti. Questo minore investimento estero potrebbe frenare la crescita economica in molte economie che fanno affidamento su tali investimenti. Le cosiddette economie di Fragile Five sono state ritenute le più vulnerabili a questo tipo di recessione - Turchia, Brasile, India, Sud Africa e Indonesia - e richiedono un'attenzione particolare.
3. Valori valutari cadenti
Molti mercati emergenti hanno registrato un significativo apprezzamento nelle loro valute. Ad esempio, la coppia di valute USD / ZAR è salita da meno di 10,00 nel 2012 a un massimo di 17,00 a gennaio 2016, mentre il dollaro USA si è deprezzato rispetto al rand sudafricano. Il Sudafrica è stato in grado di sfruttare questo aumento della sua valutazione valutaria per indebitarsi di più dollari USA per finanziare varie iniziative di crescita e aumentare la spesa pubblica.
La cattiva notizia è che il rand - e altre valute dei mercati emergenti - hanno già iniziato a cadere tra le aspettative che la Federal Reserve aumenterà i tassi di interesse . Queste dinamiche potrebbero rendere più difficile per paesi come il Sudafrica rimborsare i loro debiti denominati in dollari, lo stesso problema affrontato da molte società private.
L'unica soluzione potrebbe essere quella di lasciare che la sua valuta diminuisca di valore, il che potrebbe aiutare le esportazioni ma danneggiare gli investimenti.
4. Pressione di sovranità
Molti governi dei mercati emergenti hanno approfittato dei bassi tassi di interesse USA per prendere a prestito in dollari USA. Ad esempio, il Sud Africa si è indebitamente indebitamente quando il dollaro era basso e ha utilizzato i proventi per contribuire a finanziare la crescita e le esigenze di bilancio. Queste dinamiche hanno aiutato molti mercati emergenti a sovraperformare negli ultimi anni, ma la strategia potrebbe tornare a perseguitarli quando il dollaro aumenterà di valore e questi debiti diventeranno più costosi.
Il Sudafrica ha uno dei maggiori requisiti di finanziamento esterno nel mondo, il che significa che le sue riserve valutarie sono inferiori all'importo necessario per servire il suo debito estero e pagare per le importazioni. Queste dinamiche potrebbero portare a un rating del credito più basso e ad un costo del credito più elevato andando avanti se il dollaro USA si apprezza di valore.
Un aumento del costo del prestito potrebbe rendere più difficile ottenere i fondi necessari per investire nella crescita.
5. Commodities del dollaro più basso
Molte economie di mercato emergenti dipendono dalle materie prime per guidare la loro crescita economica. Ad esempio, il Brasile e la Russia dipendono fortemente dal petrolio greggio e dai prezzi del gas naturale, mentre Cile e Perù dipendono ampiamente dal rame e da altri beni duri. I prezzi delle materie prime sono aumentati negli ultimi anni poiché sono stati valutati in dollari statunitensi e sono stati necessari più dollari per acquistare lo stesso "valore" delle materie prime, mettendo su di essi un valore in dollari più alto.
Se il dollaro aumenta di valore, queste dinamiche potrebbero invertirsi e le materie prime potrebbero vedere ulteriori pressioni al ribasso. Questa è una brutta notizia per i mercati emergenti perché la maggior parte delle materie prime sono vendute in dollari USA, il che significa che genereranno meno entrate in termini reali. Meno entrate potrebbero tradursi in una crescita più lenta e valutazioni più basse per le società orientate alle materie prime che operano in queste economie chiave dei mercati emergenti.
La linea di fondo
La Federal Reserve ha un impatto significativo sui mercati interni, ma molti investitori non riescono a capire che ha un impatto altrettanto importante sui mercati esteri . I mercati emergenti sono particolarmente vulnerabili a queste variazioni dei tassi di interesse e alla valutazione del dollaro rispetto alle valute locali. Il risultato è che la Federal Reserve ha riconosciuto questo e incorpora le preoccupazioni globali nelle sue decisioni di politica monetaria - ma ciò non significa che non avrà un impatto.