Tapering e i suoi effetti sul tuo portafoglio
Le banche centrali iniziano a taper
La Riserva Federale degli Stati Uniti ha iniziato a ridimensionare il proprio bilancio nell'ottobre 2017 con un prestito di $ 4 miliardi al mese nelle sue posizioni in titoli garantiti da ipoteca . Le disponibilità di questi titoli da parte della banca centrale raggiungono il massimo storico di circa $ 1,78 trilioni nel maggio 2017. Nel gennaio 2018, la banca centrale prevede di aumentare il roll-off a $ 8 miliardi al mese e alla fine aumentare fino a un massimo di $ 20 miliardi al mese nell'ottobre 2018.
In Europa, il presidente della Banca centrale europea (BCE), Mario Draghi, ha annunciato nel settembre 2017 che il Consiglio direttivo avrebbe deciso se ridurre il programma di allentamento quantitativo di 60 miliardi di euro al mese nel mese successivo. Il tasso di inflazione della zona euro ha raggiunto l'1,5 per cento in agosto e settembre, che rimane al di sotto del tasso obiettivo del 2 per cento della banca centrale, ma è stato migliore di quanto molti economisti si aspettassero.
Anche la Bank of Japan (BOJ) ha iniziato a ridurre gli acquisti obbligazionari ad un ritmo annuale di circa 50 miliardi di yen (443 miliardi di dollari), che è inferiore alla sua promessa di mantenere circa 80 trilioni di yen.
A differenza della Federal Reserve, la BOJ non tende ad annunciare anticipatamente i suoi piani in termini concreti, il che significa che il mercato spesso scopre le modifiche dopo il fatto. I regolatori prevedono di raggiungere un tasso di inflazione del 2% nel 2019.
Effetti del tapering sulle risorse
L'allentamento quantitativo è un nuovo approccio adottato dalle banche centrali durante la crisi finanziaria del 2008, il che significa che non vi è alcuna registrazione storica degli effetti del tapering in seguito.
Ma in teoria, una riduzione degli acquisti di attività ridurrà la domanda aggregata e la riduzione della domanda si tradurrà in un prezzo inferiore, assumendo che tutto il resto sia ritenuto uguale. La grande domanda è l'entità del calo dei prezzi.
L'impatto del programma di allentamento quantitativo della Federal Reserve è stato una riduzione di 120 punti base dei rendimenti obbligazionari nel 2013 che ha ridotto il tasso di disoccupazione di 1,25 punti percentuali e aumentato l'inflazione di 0,5 punti percentuali. Allo stesso tempo, la ricerca mostra che il programma potrebbe aver aumentato i prezzi azionari statunitensi dell'11-15% e ridotto il tasso di cambio effettivo del dollaro dal 4,5 al 5%.
La buona notizia per gli investitori è che ridurre gradualmente questi programmi non cambierà completamente questi guadagni. La scala del tapering è molto più piccola della scala del periodo inflazionistico, mentre i bilanci delle banche centrali rimarranno probabilmente più grandi di prima della crisi. La banca centrale ha anche assicurato di comunicare chiaramente i suoi piani per evitare il "Taper Tantrum" avvenuto nel 2013, il che significa che il tapering potrebbe già essere prezzato sul mercato.
Strategie di copertura per gli investitori
L'impatto del tapering globale dovrebbe essere relativamente favorevole all'inizio, ma gli investitori possono ancora coprire le loro scommesse utilizzando una varietà di strategie.
Una strategia consiste nel garantire che il tuo portafoglio sia adeguatamente diversificato , il che aiuta a mitigare gli effetti del tapering in qualsiasi mercato specifico. Ad esempio, il Taper Tantrum del 2013 ha provocato un forte calo dei prezzi dei titoli del Tesoro e un forte aumento dei rendimenti. Gli effetti erano solo temporanei, ma gli investitori che erano diversificati in altre classi di attivi a reddito fisso come obbligazioni societarie o obbligazioni dei mercati emergenti sarebbero stati più isolati.
Gli investitori possono anche proteggere il proprio portafoglio da cali più ampi utilizzando opzioni o altri strumenti finanziari. Ad esempio, un investitore potrebbe acquistare put a lungo termine sullo S & P 500 se ritengono che il mercato sia a rischio nell'anno successivo a causa dell'attività di riduzione progressiva. Queste put sperimenteranno un guadagno in valore se l'S & P 500 si muoverà più in basso, il che dovrebbe aiutare a compensare eventuali perdite in posizioni long stock nello stesso indice.
Infine, gli investitori possono mettere a punto la loro esposizione al reddito fisso utilizzando scale obbligazionarie, che sono utilizzate per gestire il rischio di tasso d'interesse. Il modo più semplice per acquistare obbligazioni ladder se non sei un investitore altamente redditizio è acquistare fondi quotati in borsa (ETF) che detengono un portafoglio diversificato di obbligazioni che hanno scaglioni di duration e rendimenti.
La linea di fondo
Gli investitori internazionali dovrebbero essere consapevoli che molte delle maggiori banche centrali del mondo stanno iniziando a ridurre gli acquisti di asset. Mentre il tapering non invertirà completamente i guadagni prodotti dall'allentamento quantitativo, potrebbe esserci una modesta pressione al ribasso sui prezzi delle attività, a seconda della quantità di tapering. Alcune economie potrebbero essere più a rischio di altre, viste le differenze nel modo in cui rivelano piani di riduzione progressiva.