Il pensiero rapido che ha salvato il mercato immobiliare
La Fed può comprare il debito che vuole, ogni volta che vuole.
Questo perché ha l'autorità per creare credito dal nulla. Ha questa capacità in modo che possa rapidamente pompare la liquidità nell'economia, se necessario.
Gli acquisti del programma QE1 sono durati da dicembre 2008 a marzo 2010. Sono state effettuate ulteriori transazioni da aprile ad agosto 2010 per facilitare la liquidazione degli acquisti iniziali.
Orario QE1
La Fed ha lanciato il QE1 il 26 novembre 2008. Il presidente della Fed Ben Bernanke ha annunciato un attacco aggressivo alla crisi finanziaria del 2008 . La Fed ha iniziato a comprare 600 miliardi di dollari in titoli garantiti da ipoteca e altri 100 miliardi in altri debiti. Fannie Mae e Freddie Mac hanno garantito tutto. QE ha sostenuto il mercato immobiliare che la crisi dei mutui subprime aveva devastato.
Il mese successivo, la Fed ha ridotto a zero il suo tasso di fed funds e il suo tasso di sconto. La Fed ha persino iniziato a pagare interessi alle banche per i loro requisiti di riserva . Di conseguenza, tutti i più importanti strumenti di politica monetaria espansiva della Fed avevano ormai raggiunto i loro limiti.
Pertanto, l'allentamento quantitativo è diventato lo strumento principale della banca centrale per stimolare la crescita economica.
A marzo 2009, il portafoglio di titoli della Fed aveva raggiunto il record di $ 1,75 miliardi. Tuttavia, la banca centrale ha continuato a espandere QE1 per combattere il peggioramento della recessione. Ha annunciato che avrebbe acquistato $ 750 miliardi in titoli garantiti da ipoteca, $ 100 miliardi nel debito di Fannie e Freddie e $ 300 miliardi di Treasury a lungo termine nei prossimi sei mesi.
A giugno 2010, il portafoglio della Fed si era espanso a un allarmante $ 2,1 trilioni. Bernanke ha interrotto ulteriori acquisti da quando l'economia era migliorata. Le partecipazioni della Fed hanno iniziato a scendere naturalmente con il maturare del debito. In effetti, sono stati proiettati a scendere a $ 1,7 trilioni di dollari entro il 2012.
Nonostante il QE1, le banche non erano in prestito
Ma ad agosto, Bernanke ha lasciato intendere che la Fed potrebbe riprendere il QE perché l'economia era ancora poco brillante. Le banche non prestavano ancora credito quanto sperava la Fed. Invece, stavano accumulando i soldi. Lo stavano usando per scrivere il resto del debito dei mutui subprime che avevano ancora sui loro libri. Altri stavano aumentando i loro rapporti patrimoniali , per ogni evenienza.
Molte banche si sono lamentate del fatto che non c'erano abbastanza mutuatari meritevoli di credito. Forse era perché le banche avevano anche alzato i loro standard di prestito. Per qualsiasi motivo, il programma QE1 della Fed assomigliava molto a una stringa. La Fed non ha potuto costringere le banche a concedere prestiti, quindi ha continuato a dare loro incentivi per farlo.
Nonostante tre inconvenienti, QE1 ha funzionato
QE1 aveva alcuni inconvenienti significativi, ma ha funzionato nel complesso. Il primo problema, come detto, era che non era efficace nel forzare le banche a concedere prestiti. Se i $ 1 trilione o giù di lì che la Fed aveva pompato nelle banche fossero stati prestati, avrebbe aumentato l'economia di $ 10 trilioni.
Questo perché una banca deve solo mantenere il 10 percento del suo patrimonio totale in riserva. Questo è noto come requisito di riserva . Può prestare il resto, che poi viene depositato in altre banche. Mantengono solo il 10 percento in riserva, prestando il resto. È così che 1 trilione di dollari nel credito della Fed può diventare $ 10 trilioni di crescita economica. Sfortunatamente, la Fed non ha avuto l'autorità di obbligare le banche a prestarlo, e quindi non ha funzionato come previsto.
Ciò ha portato al secondo problema. La Fed aveva ora un livello record di attività potenzialmente pericolose sul suo bilancio. Alcuni esperti si sono preoccupati che la Fed avesse assorbito la crisi dei mutui subprime. La massiccia quantità di prestiti tossici potrebbe paralizzarla come hanno fatto le banche. Ma la Fed ha una capacità illimitata di creare denaro per coprire qualsiasi debito tossico. È stato in grado di sedersi sul debito fino a quando il mercato immobiliare non si fosse ripreso.
A quel punto, quei prestiti "cattivi" sono diventati buoni. Avevano abbastanza garanzie per sostenerli.
Questo, naturalmente, porta al terzo problema con l'allentamento quantitativo. A un certo punto, potrebbe creare inflazione o addirittura iperinflazione . Questo perché più dollari vengono creati dalla Fed, meno preziosi sono i dollari esistenti. Nel tempo, questo riduce il valore di tutti i dollari, che quindi acquista meno. Il risultato è inflazione.
Ma la Fed stava cercando di creare un'inflazione leggera. Questo perché stava contrastando la deflazione negli alloggi, dove i prezzi erano crollati del 30% dal loro picco nel 2006. La Fed stava affrontando la crisi immediata. Non era preoccupato per l'inflazione. Perché? Perché l'inflazione non si verifica finché l'economia non prospera. Questo è un problema che la Fed accoglierebbe. A quel tempo, anche le attività sui libri della Fed sarebbero aumentate di valore. La Fed non avrebbe problemi a venderli. La vendita di attività ridurrebbe anche l' offerta di moneta e raffredderebbe qualsiasi inflazione.
Ecco perché il QE1 è stato un successo. Ha abbassato i tassi di interesse quasi un intero punto percentuale. Le tariffe sono scese dal 6,33% di novembre 2011 al 5,23% di marzo 2010 per un mutuo a 30 anni a tasso fisso.
Questi bassi tassi hanno mantenuto il mercato immobiliare in supporto vitale. Hanno anche spinto gli investitori in alternative. Sfortunatamente, a volte questo include petrolio e oro, prezzi altissimi. Ma i tassi d'interesse record hanno fornito la lubrificazione necessaria per far ripartire il motore economico americano.