Come le banche centrali creano enormi quantità di denaro
Dove vengono accreditate le banche centrali per acquistare queste attività? Semplicemente lo creano dal nulla. Solo le banche centrali hanno questo potere unico. Questo è ciò a cui la gente si riferisce quando parlano della "riserva di stampa " della Federal Reserve.
Lo scopo di questo tipo di politica monetaria espansiva è di abbassare i tassi di interesse e stimolare la crescita economica. Tassi di interesse più bassi consentono alle banche di fare più prestiti. I prestiti bancari stimolano la domanda offrendo denaro alle imprese per espandersi. Danno credito agli acquirenti per acquistare più beni e servizi.
Aumentando l'offerta di moneta, il QE mantiene basso il valore della valuta del paese. Ciò rende le azioni del paese più interessanti per gli investitori stranieri. Rende anche le esportazioni più economiche.
Il Giappone è stato il primo a utilizzare il QE, dal 2001 al 2006. È ripartito nel 2012, con l'elezione di Shinzo Abe a Primo Ministro. Ha promesso riforme per l'economia del Giappone con il suo programma a tre frecce, "Abenomics".
La Federal Reserve statunitense ha intrapreso lo sforzo di QE di maggior successo. Ha aggiunto quasi 2 trilioni di dollari alla massa monetaria. Questa è la più grande espansione da qualsiasi programma di stimolo economico della storia. Di conseguenza, il debito sul bilancio della Fed è raddoppiato da $ 2.106 trilioni nel novembre 2008 a $ 4.486 trilioni nell'ottobre 2014.
La Banca centrale europea ha adottato il QE nel gennaio 2015, dopo sette anni di misure di austerità . Ha accettato di acquistare 60 miliardi in obbligazioni denominate in euro, abbassando il valore dell'euro e aumentando le esportazioni. Ha aumentato tali acquisti a 80 miliardi di euro al mese. A dicembre 2016, ha annunciato che avrebbe ridotto i suoi acquisti a 60 miliardi di euro al mese nell'aprile 2017. La conversione da euro a dollaro mostra come l'euro sta andando contro il dollaro USA.
Spiegazione di Quantitative Easing
Come funziona l'easing quantitativo? La Fed aggiunge credito ai conti di riserva delle banche in cambio di titoli garantiti da ipoteca e Treasury . Gli acquisti di beni sono effettuati dal trading desk presso la Federal Reserve Bank di New York.
L' obbligo di riserva è l'importo che le banche devono avere a disposizione ogni sera quando chiudono i loro libri. La Fed richiede che le banche detengano circa il 10% dei depositi in contanti nei depositi delle banche o presso la banca della Federal Reserve locale.
Quando la Fed aggiunge credito, dà alle banche più del necessario nelle riserve. Le banche cercano quindi di ottenere un profitto prestando l'eccesso alle altre banche. La Fed ha anche abbassato l' accusa sulle banche dei tassi d'interesse . Questo è noto come il tasso di fed funds . È la base per tutti gli altri tassi di interesse.
L'allentamento quantitativo stimola anche l'economia in un altro modo. Il governo federale vende grandi quantità di Treasury per pagare una politica fiscale espansiva . Poiché la Fed acquista i Treasury, aumenta la domanda, mantenendo bassi i rendimenti del Tesoro . Poiché Treasury è la base di tutti i tassi di interesse a lungo termine, mantiene anche prezzi accessibili per auto, mobili e altri consumatori. Lo stesso vale per le obbligazioni societarie , il che rende più economico l'espansione delle imprese. Più importante, mantiene bassi i tassi ipotecari a lungo termine a tasso fisso. Questo è importante per supportare il mercato immobiliare.
Prima della recessione , la Fed deteneva tra i 700 e gli 800 miliardi di dollari di banconote del Tesoro nel suo bilancio , variando l'importo per ottimizzare l'offerta di moneta.
QE1: dicembre 2008 - giugno 2010
Al 25 novembre 2008, la Federal Reserve Market meeting , la Fed ha annunciato che avrebbe acquistato $ 800 miliardi di debiti bancari, titoli del Tesoro USA e titoli garantiti da mutui dalle banche associate.
La Fed ha avviato un allentamento quantitativo per combattere la crisi finanziaria del 2008 . Aveva già drasticamente abbassato il tasso dei fed funds per azzerare efficacemente. Gli attuali tassi di interesse alimentati sono sempre un indicatore importante della direzione economica della nazione.
Anche gli altri strumenti di politica monetaria sono stati espulsi. Il tasso di sconto era vicino allo zero. La Fed ha persino pagato gli interessi sulle riserve delle banche.
Entro il 2010, la Fed ha acquistato $ 175 milioni in MBS originati da Fannie Mae , Freddie Mac, o dalla Federal Home Loan Banks . Ha anche comprato $ 1,25 trilioni di MBS che erano stati garantiti dai giganti dei mutui. Inizialmente, lo scopo era aiutare le banche a togliere questi MBS subprime dai loro bilanci. In meno di sei mesi, questo aggressivo programma di acquisti aveva più che raddoppiato le posizioni della banca centrale. Tra marzo e ottobre 2009, la Fed ha anche acquistato $ 300 miliardi di Treasury a lungo termine, come le note a 10 anni .
La Fed ha interrotto gli acquisti nel giugno 2010 perché l'economia stava di nuovo crescendo. Solo due mesi dopo, l'economia ha iniziato a vacillare, quindi la Fed ha rinnovato il programma. Ha comprato $ 30 miliardi al mese in Treasury a lungo termine per mantenere le sue partecipazioni a circa $ 2 trilioni. Sebbene ci fossero alcune carenze, il QE1 ha avuto abbastanza successo nell'aiutare a sostenere il crollo del mercato immobiliare con bassi tassi di interesse.
QE2: novembre 2010 - giugno 2011
Il 3 novembre 2010, la Fed ha annunciato che aumenterebbe l'allentamento quantitativo, acquistando $ 600 miliardi di titoli del Tesoro entro la fine del secondo trimestre del 2011. L' allentamento quantitativo della Federal Reserve 2 ha spostato l'attenzione per indurre un'inflazione leggera, abbastanza graduale da stimolare la domanda .
Operation Twist: settembre 2011 - dicembre 2012
Nel settembre 2011, la Fed ha lanciato Operation Twist . Questo era simile al QE2, con due eccezioni. In primo luogo, poiché i buoni del Tesoro a breve scadenza della Fed sono scaduti, ha acquistato titoli a lungo termine. In secondo luogo, la Fed ha intensificato i suoi acquisti di MBS. Entrambi i "colpi di scena" sono stati progettati per supportare il mercato immobiliare lento.
QE3: settembre 2012 - ottobre 2014
Il 13 settembre 2012, la Fed ha annunciato QE3 . Ha accettato di acquistare $ 40 miliardi in MBS e di continuare l'operazione Twist, aggiungendo un totale di $ 85 miliardi di liquidità al mese. La Fed ha fatto altre tre cose che non aveva mai fatto prima:
- Annunciato manterrebbe il tasso dei fed funds a zero fino al 2015.
- Detto ciò manterrebbe l'acquisto di titoli finché i posti di lavoro non miglioreranno "sostanzialmente".
- Agito per rilanciare l'economia, non solo per evitare una contrazione.
QE4: gennaio 2013 - ottobre 2014
Nel dicembre 2012, la Fed ha annunciato che avrebbe acquistato un totale di $ 85 miliardi in Treasury e MBS a lungo termine. Terminò l'operazione Twist, invece rotolando sulle fatture a breve termine. Ha chiarito la sua direzione promettendo di mantenere l'acquisto di titoli fino a quando una delle due condizioni fosse soddisfatta. O la disoccupazione sarebbe inferiore al 6,5% o l'inflazione salirà al di sopra del 2,5%. Dal momento che il QE4 è in realtà solo un'estensione del QE3, alcune persone lo chiamano ancora come QE3. Altri lo chiamano "QE Infinity" perché non aveva una data di fine definita. Il QE4 consentiva prestiti più convenienti, tassi di alloggio più bassi e un dollaro svalutato, che stimolavano la domanda e, di conseguenza, l'occupazione.
La fine del QE
Il 18 dicembre 2013, il FOMC annunciò che avrebbe iniziato a ridurre gradualmente i suoi acquisti, poiché i tre obiettivi economici erano stati raggiunti.
- Il tasso di disoccupazione era al 7%.
- La crescita del PIL è stata tra il 2 e il 3 per cento.
- Il tasso di inflazione core non aveva superato il 2%.
Il FOMC manterrebbe il tasso dei fed funds e il tasso di sconto tra zero e un quarto punti fino al 2015, e sotto il 2% fino al 2016.
Abbastanza sicuro, il 29 ottobre 2014, il FOMC ha annunciato di aver effettuato l'acquisto finale. Le sue disponibilità in titoli erano raddoppiate da $ 2,1 trilioni a $ 4,5 trilioni. Continuerebbe a sostituire questi titoli mentre venivano a causa del mantenimento delle proprie partecipazioni a tali livelli.
Il 14 giugno 2017, il FOMC ha annunciato come inizierà a ridurre le sue partecipazioni di QE. Permetterà a $ 6 miliardi di Treasury di maturare ogni mese senza sostituirli. Ogni mese successivo permetteranno a un altro $ 6 miliardi di maturare fino a quando non si ritirerà $ 30 miliardi al mese. La Fed seguirà un processo simile con le sue partecipazioni in titoli garantiti da ipoteca. Andrà in pensione altri $ 4 miliardi al mese fino a quando non raggiungerà un plateau di $ 20 miliardi al mese in pensione. Questo cambiamento non avverrà fino a quando il tasso di fed funds raggiunge il 2%.
Ha funzionato l'easing quantitativo
Il QE ha raggiunto alcuni dei suoi obiettivi, ha mancato completamente gli altri e ha creato diverse bolle di attività . In primo luogo, ha rimosso i mutui subprime tossici dai bilanci delle banche, ripristinando la fiducia e quindi le operazioni bancarie. In secondo luogo, ha contribuito a stabilizzare l'economia degli Stati Uniti, fornendo i fondi e la fiducia necessaria per uscire dalla recessione. In terzo luogo, ha mantenuto i tassi di interesse sufficientemente bassi da rianimare il mercato immobiliare.
Quarto, stimolava la crescita economica, anche se probabilmente non tanto quanto avrebbe voluto la Fed. Questo perché non ha raggiunto l'obiettivo della Fed di rendere disponibile più credito. Ha dato i soldi alle banche, ma si sono seduti sui fondi invece di prestarli. Le banche hanno utilizzato i fondi per triplicare i loro prezzi azionari attraverso dividendi e riacquisti di azioni. Nel 2009, hanno avuto il loro anno più redditizio di sempre.
Anche le grandi banche hanno consolidato le loro partecipazioni. Ora, il più grande 0,2 per cento delle banche controlla oltre il 70 per cento delle attività bancarie.
Ecco perché il QE non ha causato inflazione diffusa, come molti avevano temuto. Se le banche avessero prestato denaro, le imprese avrebbero aumentato le operazioni e assunto più lavoratori. Ciò avrebbe alimentato la domanda, facendo salire i prezzi. Dal momento che ciò non è accaduto, la misurazione dell'inflazione della Fed, l' IPC core, è rimasta al di sotto dell'obiettivo del 2% della Fed.
Invece dell'inflazione, QE ha creato una serie di bolle di asset. Nel 2011, i commercianti di materie prime si sono convertiti all'oro, determinando il suo prezzo all'oncia da $ 869,75 nel 2008 a $ 1,895.
Nel 2012, gli investitori si sono rivolti a US Treasurys, portando il rendimento della nota decennale a un minimo di 200 anni.
Nel 2013, gli investitori sono fuggiti dai Treasury e nel mercato azionario, portando il Dow a salire del 24%. Ciò ha seguito l' annuncio di Ben Bernanke del 19 giugno che la Fed stava considerando la riduzione progressiva. Ciò ha gettato gli investitori obbligazionari in una baldoria di vendita in preda al panico. Con la caduta della domanda di obbligazioni, i tassi di interesse sono aumentati del 75% in tre mesi. Di conseguenza, la Fed ha tenuto il conteggio effettivo fino a dicembre, dando ai mercati la possibilità di calmarsi.
Nel 2014 e nel 2015, il valore del dollaro è salito del 25%, in quanto gli investitori hanno creato una bolla patrimoniale in dollari USA. Questo è l'opposto di ciò che dovrebbe succedere con il QE. Ma il dollaro americano è una valuta globale e un rifugio sicuro. Gli investitori si affollano nonostante l'alta disponibilità, rendendo questa area che si è rivelata accettabile nonostante il QE non funzioni come previsto.
La Fed ha fatto quello che doveva fare. Ha creato credito per i mercati finanziari quando la liquidità era fortemente limitata. Ma non poteva superare la politica fiscale contraria. Tra il 2010 e il 2014, i repubblicani del Tea Party hanno acquisito il controllo della Camera dei Rappresentanti . Hanno insistito su tagli di bilancio quando l'economia non era ancora in piedi. Hanno minacciato di default sul debito nazionale nel 2011. Hanno anche avviato un sequestro di spesa del 10%. Hanno creato una chiusura del governo nel 2013.
Anche la Fed non poteva costringere le banche a concedere prestiti. La sua strategia di aggiungere soldi al sistema era come spingere una corda. Ha creato bolle in altre classi di attivi senza ottenere fondi necessari per le famiglie e le imprese.