Come QE4 ha cambiato la storia della Fed
Il 19 giugno 2013, il Federal Open Market Committee ha annunciato che avrebbe ridotto gli acquisti entro la fine dell'anno.
Questo è se la crescita economica, l'inflazione e la disoccupazione fossero sulla buona strada per raggiungere gli obiettivi della Fed. Le informazioni sulle azioni del FOMC sono esposte nel sommario delle riunioni del FOMC che forniscono un'analisi di alto livello dell'economia statunitense.
Gli investitori si sono fatti prendere dal panico, guidando il "capriccio del cono". Il mercato azionario è crollato e il rendimento del titolo del Tesoro decennale è aumentato dell'1%. La Fed ha ritardato la riduzione progressiva fino a dicembre 2013. Ha ridotto gli acquisti di $ 10 miliardi al mese almeno per il febbraio 2014. La presidente della Fed Janet Yellen ha annunciato che si aspettava che il tapering continuasse come previsto.
QE4 non ha precedenti
Il quarto round del QE ha segnato due cambiamenti significativi nella politica della Fed. Innanzitutto, è stata la prima volta che la banca centrale della nazione ha preso di mira il tasso di disoccupazione. Il presidente della Fed Ben Bernanke ha promesso che il QE continuerà fino a quando:
- La disoccupazione è scesa al di sotto del 6,5%.
- Il tasso di inflazione di base è salito al di sopra del 2,5 percento.
Ciò significava che la Fed aveva due obiettivi.
Voleva stimolare la crescita e prevenire l'inflazione. Fino ad allora, la Fed aveva privilegiato l'inflazione combattendo più della creazione di posti di lavoro.
Annunciando obiettivi specifici, la Fed ha garantito che l'allentamento sarebbe continuato fino al 2013. Questo perché la disoccupazione era del 7,7% e l'inflazione al di sotto del 2% quando il programma è stato annunciato.
Questo ha dato al Congresso e al presidente il tempo di negoziare una soluzione al precipizio fiscale .
In secondo luogo, Bernanke ha annunciato che il tasso dei fed funds rimarrà allo zero per cento fino al 2015. Perché la Fed ha intrapreso azioni così inusuali? Bernanke riteneva che gestire le aspettative fosse potente quanto le stesse azioni della Fed. Questo perché l'incertezza è così devastante per le capacità delle aziende di pianificare il futuro. Annunciando quello che stava per fare, e poi facendo, Bernanke stabilì una fase stabile per la crescita economica.
Il primo presidente della Fed a provarlo fu Paul Volcker . Addomesticò l'inflazione cessando la politica monetaria stop-go che l'aveva creata. Una volta che le imprese sapevano che avrebbe mantenuto alti i tassi di interesse, hanno smesso di aumentare i prezzi. Questo ha finito l'inflazione.
Bernanke era diverso dal suo predecessore, l'ex presidente della Fed Alan Greenspan. Era molto misterioso riguardo alle sue intenzioni. Bernanke ha anche dovuto compensare l'incertezza generata dai leader politici. Erano in una situazione di stallo su come risolvere la crisi del debito del 2011 e la crisi fiscale del 2012 .
Vantaggi QE4
Il quarto round di quantitative easing ha avuto tre benefici. Innanzitutto, il QE4 ha ampliato l' offerta di moneta come i precedenti programmi di allentamento quantitativo.
Vendendo i loro Treasury alla Fed, le banche avevano più denaro da prestare. Hanno gareggiato tra loro facendo pagare tassi di interesse più bassi . I prestiti più convenienti hanno permesso a più persone di prendere a prestito per comprare automobili, mobili e persino prestiti scolastici. Le aziende assumevano più lavoratori per stare al passo con questa maggiore domanda . Ciò ha ulteriormente incrementato le entrate e creato ancora più domanda.
Un secondo vantaggio correlato era che i rendimenti dei Treasury più bassi rendevano i tassi ipotecari più bassi. Ciò ha stimolato il mercato immobiliare.
Un terzo vantaggio era che QE4 manteneva il valore del dollaro più basso. Questo perché è come stampare denaro . Più il credito in dollari è disponibile, più basso è il valore del dollaro. Un valore in dollari più basso ha stimolato le azioni statunitensi perché erano meno costose per gli investitori stranieri. Di conseguenza, il mercato azionario è aumentato del 30 percento nel 2013.
Il valore in dollari più basso ha fornito il quarto vantaggio dal QE4. Erano maggiori esportazioni. I beni e i servizi di produzione americana divennero più economici per gli stranieri che ne acquistarono di più. Questa maggiore domanda ha anche creato posti di lavoro negli Stati Uniti.
Svantaggi del QE4
Sfortunatamente, il QE4 ha concluso il programma Operazione Twist della Fed. Questo aveva funzionato con grande successo dal settembre 2011. La Fed usava i soldi che riceveva quando i buoni del Tesoro a breve termine venivano acquistati a causa dell'acquisto di buoni del Tesoro a lungo termine. Di conseguenza, i tassi sulle bollette a breve termine sono aumentati, mentre i tassi sulle obbligazioni a lungo termine sono diminuiti. La Fed concluse l'operazione Twist perché aveva venduto tutti i Treasury a breve termine di sua proprietà.
Un secondo svantaggio era il potenziale per innescare l'inflazione. La Fed potrebbe aver creato troppi soldi nell'economia. Questa è una delle principali cause di inflazione .
Ma l'inflazione non è mai avvenuta. Questo perché la Fed non avrebbe problemi a vendere i suoi Treasury. Li trasferisce semplicemente alle banche affiliate, riducendo le riserve in eccesso. In secondo luogo, la Fed non avrebbe venduto le sue obbligazioni fino a quando l'economia non fosse stata solida. Le banche vorrebbero trasferire le riserve in eccesso alla Fed perché beneficiano di tassi di interesse più elevati. In terzo luogo, i Treasury sono investimenti senza rischi. Sono sempre richiesti da governi, pensioni e altri che apprezzano la sicurezza.
Il 14 giugno 2017, la Fed ha dichiarato che ridurrebbe le sue partecipazioni così gradualmente che non avrebbe avuto bisogno di venderle. La Fed permetterebbe a $ 6 miliardi di Treasurys di maturare senza sostituirli. Ogni mese permetterebbe altri $ 6 miliardi di maturare. Il suo obiettivo è di andare in pensione $ 30 miliardi al mese. La Fed farà lo stesso con le sue partecipazioni in titoli garantiti da ipoteca. Consentirebbe $ 4 miliardi di maturare un mese fino a raggiungere $ 20 miliardi. Il 21 settembre, la Fed ha annunciato che avrebbe iniziato a ridurre le sue partecipazioni nell'ottobre 2017.