Informazioni essenziali sui tassi di rendimento su obbligazioni callable
Resa per chiamare
Per comprendere la resa per chiamare (o YTC), è necessario prima capire che cos'è un legame callable . Un legame callable è quello che un emittente - di solito una società o un comune - può riscattare o "chiamare via". In altre parole, possono rimborsarlo prima della data di scadenza dell'obbligazione.
Alcuni titoli callable possono essere chiamati in qualsiasi momento. Gli altri possono essere riscattati solo dopo un determinato periodo. Ad esempio, un legame di 30 anni potrebbe essere richiamabile dopo che sono trascorsi 10 anni.
Le obbligazioni callabili offrono generalmente rendimenti più elevati rispetto alle obbligazioni non callabili perché l'obbligazione può essere richiamata da un investitore se i tassi di interesse diminuiscono. Il vantaggio per l'emittente è che ha la capacità di rifinanziare l'obbligazione a un tasso inferiore quando i tassi di interesse scendono. Lo svantaggio dal punto di vista dell'acquirente è che, poiché è più probabile che l'obbligazione venga chiamata quando i tassi di interesse sono bassi, l'investitore può reinvestire il denaro solo al tasso di interesse inferiore corrente.
Il rendimento-to-call di un'obbligazione è il rendimento stimato che un investitore riceve se l'obbligazione è chiamata dall'emittente prima della sua scadenza. In altre parole, l'emittente paga l'obbligazione alla prima data di chiamata disponibile o in una data successiva prima della data di scadenza del prestito.
Un investitore vorrebbe giudicare l'obbligazione basata sul suo rendimento per chiamare quando è probabile che venga chiamato al posto del rendimento alla scadenza perché è improbabile che continui a negoziare fino alla sua scadenza.
La domanda è: come fai a sapere quale indice di rendimento usare?
Cedere al peggiore
La regola generale quando si valuta un legame è sempre quello di utilizzare il rendimento più basso possibile.
Questa cifra è conosciuta come la "resa al peggio". Questo porta alla domanda successiva. Come puoi dire quale è inferiore, rendimento alla scadenza o rendimento per chiamare?
Se un legame è ...
- callable
- Trading ad un premio al suo valore nominale (il suo prezzo è $ 105 ma il suo valore nominale è $ 100) e
- Il rendimento-to-call è inferiore al rendimento alla scadenza
... quindi la resa per chiamare è la cifra appropriata da usare. Diciamo che un legame sta maturando in 10 anni e il suo rendimento alla scadenza è del 3,75 per cento. Il bond ha una clausola call che consente all'emittente di chiamare il bond in cinque anni. Quando viene calcolato per l'obbligazione in scadenza alla data della chiamata, il rendimento è del 3,65%. In questo caso, il 3,65% è il rendimento al peggio ed è la cifra che gli investitori dovrebbero utilizzare. Viceversa, se il rendimento alla scadenza fosse il più basso dei due, quello sarebbe il rendimento al peggio.
Determinazione del ritorno sull'investimento
Ciò che conta di più quando si confrontano le obbligazioni callable è il ritorno sull'investimento effettivo quando viene chiamato. Determinare tale rendimento è meglio farlo con un calcolatore finanziario o uno qualsiasi dei vari calcolatori yield-to-call online. Dovrai collegare alcune variabili alla calcolatrice, che produrranno quindi il ritorno sull'investimento effettivo. Ecco un esempio:
- Valore nominale: $ 10.000
- Cedola annuale : 7 percento
- Anni da chiamare: Cinque
- Pagamento della cedola / anno: due
- Call premium : 102 percento
- Prezzo obbligazionario corrente: $ 9.000
Un calcolatore yield-to-call emetterà il risultato dopo aver collegato queste cifre. In questo esempio, il rendimento obbligazionario della chiamata è 9,9, che è il rendimento effettivo dell'investimento se l'obbligazione viene chiamata alla prima data disponibile.
Si noti che l'investitore riceve un premio sul tasso di cedola - in questo caso, 102 percento - se si chiama l'obbligazione. Questo è spesso una caratteristica delle obbligazioni callable per renderle più attraenti per gli investitori.