Fattori di performance che portano a un downgrade
Le agenzie basano i loro rating obbligazionari su diversi fattori, uno dei più importanti è il rischio di inadempienza , l'incapacità dell'emittente di effettuare interessi programmati e pagamenti di capitale.
Altri fattori che le agenzie di rating considerano sono:
- Un deterioramento del bilancio dell'emittente, come la diminuzione dei saldi di cassa e / o l'aumento del debito
- La declinante capacità dell'emittente di onorare il proprio debito con il denaro rimanente dalle entrate dopo le spese è stata dedotta.
- Altre condizioni aziendali in peggioramento: i margini di profitto di un'azienda in calo e la crescita degli utili tra di essi - o per un emittente governativo, una crescita economica più debole.
- Una prospettiva peggiorativa: una società, ad esempio, con importanti entrate storiche derivanti dalle vendite di telefoni fissi o da una società energetica investita in miniere di carbone. Per un governo, il peggioramento delle prospettive potrebbe essere una seconda recessione prima del pieno recupero del paese da una precedente recessione.
Fattori di rendimento che portano a un aggiornamento
I fattori che portano a un aggiornamento includono:
- Un miglioramento nel bilancio dell'emittente, come un aumento del saldo di cassa e / o una diminuzione del debito
- Una capacità migliorata dell'emittente di servire il proprio debito tramite il contante rimasto dopo le spese viene sottratta dai ricavi
- Miglioramento delle condizioni di business - inclusi aumento dei margini di profitto e crescita degli utili per una società, o per un emittente governativo, un'economia in miglioramento
- Una migliore prospettiva per l'emittente, compreso il potenziale impatto delle modifiche alle tendenze del settore, l'ambiente normativo dell'emittente o la sua capacità di resistere alle avversità economiche.
L'impatto degli aggiornamenti e dei declassamenti sulle prestazioni
I prezzi delle singole obbligazioni in genere rispondono a upgrade e downgrade o, molto spesso, all'anticipazione di un upgrade o downgrade. Per la maggior parte delle obbligazioni, il rischio di credito - o le modifiche che rendono più o meno probabile l'insolvenza - è un elemento chiave della performance. Quando un'obbligazione viene aggiornata, gli investitori sono disposti a pagare un prezzo più alto e accettare un rendimento inferiore. Quando un legame viene declassato, è vero il contrario. (Tieni presente che i prezzi e i rendimenti si muovono in direzioni opposte ).
È importante ricordare che il mercato si muove spesso prima di un aggiornamento o downgrade in previsione di un tale evento. Di conseguenza, l'annuncio di una variazione del rating potrebbe non necessariamente portare a un impatto significativo sulla performance nei giorni e nelle settimane successivi all'annuncio - il mercato ha già reagito all'annuncio ufficiale.
Le tendenze più ampie in termini di aggiornamenti e declassamenti possono influire su un intero mercato. I segmenti di mercato obbligazionari la cui performance è dettata più dal rischio di credito che dal rischio di tasso di interesse - in particolare obbligazioni societarie investment grade di basso rating e obbligazioni ad alto rendimento - tendono a beneficiare quando il rapporto tra upgrade e downgrade è elevato o in aumento e mostra performance più deboli quando il il rapporto è basso o in calo.
Esempio di una modifica dei voti
Questa notizia da flyonthewall.com, pubblicata a marzo 2013, descrive un downgrade del rating sofferto da JC Penney e illustra come le due condizioni attuali e le prospettive future hanno un ruolo importante:
"Standard & Poor's Ratings Services ha annunciato di aver ridotto il rating del credito aziendale su JC Penney a" CCC + "da" B- ". L'outlook è negativo, ha detto S & P. S & P ha aggiunto: "Il downgrade riflette l'erosione delle prestazioni che si è accelerata nel corso dell'anno precedente e sembra destinata a persistere nei prossimi 12 mesi ... Riflette anche la nostra valutazione secondo cui la posizione di liquidità della società è" inadeguata "e quella di JC Penney dovrà cercare finanziamenti aggiuntivi o indebitarsi in modo sostanziale sulla sua linea di credito rotativo per continuare la sua trasformazione. "