Rischio, ritorno e natura
I gestori patrimoniali creano una dichiarazione di politica di investimento (IPS) unica per ogni cliente istituzionale e con un patrimonio netto elevato (HNW). Tale IPS descrive completamente tutte le questioni materiali che riguardano gli obiettivi e i vincoli posti sulla tesi di investimento dagli investitori istituzionali e dai loro clienti HNW.
Una dichiarazione IPS modello include due obiettivi, che sono "rischio" e "ritorno". Questi due obiettivi sono quindi informati da cinque vincoli.
I cinque vincoli sono "orizzonte temporale", "tasse", "liquidità", "legale" e "unico". Questi due obiettivi e cinque vincoli formano l'acronimo RRTTLLU .
Il capitale naturale proviene da idee relative al capitale economico e al capitale umano. Il capitale naturale comprende titoli che misurano qualità e quantità di aria, terra, acqua e biodiversità e i flussi di servizi e beni ecosistemici da questi stock nel futuro. Esempi di capitale naturale includono la qualità dell'acqua e le quantità immesse nei sistemi di distribuzione dell'acqua potabile, come la biodiversità migliora l'impollinazione nelle filiere agricole, come l'uso del suolo può migliorare i valori immobiliari e come una migliore qualità dell'aria migliora la salute umana.
In una dichiarazione sulla politica di investimento, i titoli e i flussi di capitale naturale possono essere integrati in ogni componente del modello RRTTLLU. Questa integrazione consente ai gestori patrimoniali di includere criteri di capitale naturale nelle loro strategie di gestione degli investimenti.
Sebbene non sia lo standard del settore, i gestori patrimoniali con una propensione a incorporare il capitale naturale nelle decisioni di portafoglio stanno trovando risorse per farlo.
Un esempio è il Protocollo sul Capitale Naturale attualmente in fase di sviluppo da The Natural Capital Coalition (NCC). Questo protocollo fornirà una metodologia unificata per le parti interessate nelle imprese di tutto il mondo per quantificare l'impatto che hanno e la misura in cui dipendono dall'ambiente naturale, dalle sue risorse naturali finite e dagli ecosistemi funzionanti.
Il linguaggio specifico dell'azienda e del settore in questo protocollo informerà i dirigenti di queste società sulle principali decisioni endogene dell'azienda. Altrettanto importante per i gestori patrimoniali, il protocollo sarà anche incorporato nella valutazione dei rischi da parte degli analisti e le raccomandazioni aziendali risultanti.
Una volta completato il modello RRTTLLU, le informazioni all'interno vengono quindi sintetizzate e utilizzate per strutturare un portafoglio adatto a quel particolare investitore. L'intenzione è di determinare innanzitutto le caratteristiche rilevanti di ogni azienda e industria e quindi costruire il portafoglio per ridurre al minimo il rischio per un livello concordato di rendimento desiderato o massimizzare il rendimento per un livello accettabile di rischio. Sembra fantastico, vero? E se invece questi stessi gestori patrimoniali non riescono a incorporare un'intera tassonomia di obiettivi e vincoli - la tassonomia del movimento del mercato dei capitali dovuta al cambiamento delle riserve e dei flussi di capitale naturale?
La Modern Portfolio Theory di Markowitz mostra che gli investitori dovrebbero essere compensati con rendimenti più elevati per assumere un rischio più elevato. I gestori patrimoniali comprendono i rischi posti dai concorrenti, le mutevoli esigenze dei clienti e i mercati dei capitali. Pertanto, il gestore patrimoniale diversifica i portafogli e attenua il rischio non sistematico investendo in società, settori e classi di attività diverse.
Ma in che modo i gestori patrimoniali quantificano gli impatti sugli obiettivi di rischio e rendimento e sull'orizzonte temporale, le imposte, la liquidità, i vincoli legali e unici posti dagli stock e dai flussi di capitale naturale? Esempio saliente di questa quantificazione del capitale naturale nella gestione del portafoglio è il modo in cui i gestori patrimoniali stanno valutando il rischio climatico nella gestione del portafoglio. Poiché il rischio climatico è un rischio finanziario noto e materiale, i gestori patrimoniali ora includono spesso nella determinazione dei prezzi delle società quotate in borsa la loro analisi del rischio e del rendimento associati sia alle tecnologie di riduzione delle emissioni che agli estrattori ad alto rendimento. Ad esempio, le aziende nel settore delle energie rinnovabili e l'industria mineraria del carbone ora vedono i loro prezzi azionari effettuati da questi fattori di capitale naturale. Allo stesso modo, i servizi pubblici statunitensi che fanno affidamento sul carbone per la nuova generazione potrebbero sperimentare risultati punitivi dall'esposizione al piano Clean Power EPA in sospeso dal 2 giugno di quest'anno, scoraggiando le centrali a carbone.
Allo stesso modo, l'Università di Cambridge ha citato una società di estrazione di materie prime che è stata recentemente oggetto di una campagna video di ONG negativa vista da 78.500 persone in un'ora di pubblicazione? In che modo i gestori patrimoniali determinano il calcolo della quota di mercato persa e la diminuzione delle entrate commisurate da questa forma di danno reputazionale?
Infine, in che modo i gestori patrimoniali monetizzano gli impatti sul capitale naturale per una particolare azienda o settore? Nel novembre del 2011, PUMA ha volontariamente contabilizzato i costi ambientali delle sue operazioni a $ 190 milioni o al 70% dei suoi profitti, certamente una metrica che la maggior parte riterrà rilevante e finanziariamente rilevante.
Attualmente, l'HNW o il cliente istituzionale, sfortunatamente in retrospettiva, potrebbero scoprire che un investimento era del tutto inappropriato dal punto di vista rischio / rendimento una volta presi in considerazione i parametri materiali finanziari associati a stock e flussi di capitale naturale.
Le società multinazionali si stanno inevitabilmente muovendo verso l'adozione di una forma integrata di contabilità che comprende sia i costi finanziari che quelli non finanziari. Tuttavia, fino al momento in cui questo è completamente standardizzato e pubblicato per tutti gli investitori da analizzare, i gestori patrimoniali possono esercitare i loro doveri fiduciari con i loro clienti integrando misure di capitale naturale nelle loro dichiarazioni di politica di investimento attraverso il framework RRTTLLU di ciascun portafoglio e i relativi obiettivi di rischio e rendimento. .