Le ultime notizie rendono i mercati nervosi - ma la polvere si deposita sempre
La parola d'ordine nel mercato oggi è la volatilità. Con il recente voto sulla Brexit , i commentatori di mercato si stanno concentrando sulla grande incertezza che questo sviluppo apporta alle economie globali e su cosa significhi per il futuro dei mercati finanziari mondiali. Sembra che tutti stiano prevedendo una maggiore volatilità del mercato a seguito di questa rottura economica / politica.
Fermiamoci, prendiamo un respiro e mettiamolo in prospettiva.
Mentre questa è la prima volta in memoria che un paese del primo mondo sembra aver votato a favore di un referendum per entrare volontariamente in una recessione, il termine "senza precedenti" viene frequentemente messo in discussione rispetto all'incertezza nelle economie mondiali. Il fallimento di Lehman nel 2008 non ha precedenti, così come lo scoppio della bolla di Internet, i tassi di interesse negativi e il crollo del mercato azionario del 1987.
Sembra che viviamo in modo coerente eventi economici globali senza precedenti e in qualche modo non solo sopravvivono, ma avanzano e prosperano.
La narrativa popolare nei mercati è che la volatilità sta aumentando. Ma il semplice fatto è che la volatilità dei prezzi, ovvero l'osservazione che i valori di mercato aumentano e diminuiscono, non è nulla di nuovo e non è niente su cui lavorare. E, le prove dimostrano che una misura comune di volatilità è rimasta sostanzialmente invariata per un periodo di 90 anni.
La maggior parte dei professionisti finanziari misura la volatilità tramite il calcolo della deviazione standard dei rendimenti. Si tratta di una misura quantitativa che indica essenzialmente in che misura i rendimenti si discostano da un rendimento medio complessivo. Ad esempio: se i rendimenti annuali su un periodo di tre anni erano dell'8 percento, del 10 percento e del 12 percento, il rendimento medio era del 10 percento e i rendimenti non si discostavano molto da tale media.
D'altra parte, affermano che i rendimenti per un periodo di tre anni erano meno il 10 percento, il 10 percento e il 30 percento. Come nel caso precedente, il rendimento medio annuo era del 10 percento, ma la deviazione standard da tale media era sostanzialmente più alta.
Ora, naturalmente, la maggior parte degli investitori non ama il rischio e preferisce una minore volatilità. Cioè, preferiscono una deviazione standard più bassa a una deviazione standard più alta. È molto più facile dormire la notte quando la volatilità è bassa. La narrativa comune è che il trading ad alta frequenza, il calo delle commissioni, il trading fai-da-te e un ciclo di notizie finanziarie 24 ore su 24, 7 giorni su 7, hanno portato a una maggiore volatilità.
Ma semplicemente la percezione di una maggiore volatilità ha purtroppo portato molti investitori a prendere decisioni emotive e irrazionali che li hanno costati a lungo termine.
In un articolo pubblicato sul Journal of Wealth Management, i professori Ken Washer e Randy Jorgensen della Creighton University, e io, hanno rilevato che, misurato su base mensile, la volatilità nell'S & P 500 non è cambiata in maniera significativa per un periodo di tempo molto lungo. La volatilità mensile misurata dalla deviazione standard era leggermente inferiore al 4% nel 1940 ed era leggermente superiore al 4% nel 2014.
Il problema è che gli investitori si concentrano spesso su periodi molto più brevi di un mese e qui le prove sono sostanzialmente diverse. Se misurato su base giornaliera, la volatilità è più che raddoppiata dal 1940. La deviazione standard giornaliera è stata inferiore allo 0,50 percento nel 1940 e ha superato l'1,00 percento nel 2014.
Ma perché le persone si concentrano sulle fluttuazioni quotidiane, invece di prendere un orizzonte temporale più lungo?
La risposta è, perché possono.
Uno dei più grandi beni detenuti dagli americani è l'equità nelle loro case. Tuttavia, le persone non si preoccupano delle fluttuazioni giornaliere dei valori di equità domestica. Perché? Perché non gli viene fornita questa opportunità. La differenza con la tua casa e il tuo account di pensionamento è che non hai qualcuno che ti cita un prezzo al quale compreranno la tua casa ogni minuto - fallo ogni secondo - della giornata. Se non stai pianificando di vendere la tua casa, perché dovresti preoccuparti di cosa valga la tua casa di minuto in minuto, di giorno in giorno o addirittura mensile? Allo stesso modo, se non hai intenzione di andare in pensione nel prossimo futuro, perché dovresti preoccuparti di ciò che vale il tuo account di pensionamento?
Recentemente il comico John Oliver ha fatto un segmento nel suo popolare show Last Week Tonight sulla pianificazione della pensione. Il pezzo ha sottolineato che gli investitori dovrebbero prendere una visione a lungo termine e controllare il valore dei loro conti di pensionamento tanto spesso quanto Google "Gene Hackman è ancora vivo?" Cioè, circa una volta all'anno.
Gli investitori pensionistici con un orizzonte temporale lungo dovrebbero semplicemente adottare una strategia di calcolo del costo medio in dollari in un fondo azionario a basso indice azionario. Cioè, dovrebbero costantemente investire ogni mese in un portafoglio ampiamente diversificato di azioni ordinarie come l'S & P 500 e, effettuare investimenti disciplinati, sia che il mercato stia progredendo verso l'alto, verso il basso o lateralmente.
L'ironia che seguì al recente voto sulla Brexit è stata la narrazione di quanto siano stati volatili i recenti ritorni. Anche se i mercati sono crollati drasticamente venerdì, il calo del 3,6% nell'S & P 500 è stato solo il 180 ° peggiore giorno della storia. Per mettere ulteriormente in prospettiva, l'indice S & P 500 ha aperto il 2016 a un valore di 2038,20 e ha chiuso il venerdì a un valore di 2037,41, praticamente invariato. Se ti sei addormentato all'inizio dell'anno e ti sei svegliato sabato mattina per verificare il valore del tuo portafoglio, probabilmente saresti tornato a dormire.
Come avrebbero detto gli inglesi prima del voto sulla Brexit, e hanno detto per le passate generazioni: "Mantieni la calma e vai avanti".
E, a proposito, Gene Hackman è ancora vivo.
Robert R. Johnson è presidente e CEO dell'American College of Financial Services, un'istituzione accademica accreditata e in grado di garantire la laurea, fondata a Bryn Mawr, Penna. nel 1927. Il Dr. Johnson è autore di oltre 80 articoli di riviste accademiche ed è co-autore di Investment Banking for Dummies, Invest con la Fed, Strategic Value Investing e The Tools and Techniques of Investment Planning.
Lou Carlozo è un giornalista di investimenti per US News & World Report.