Scopri se i prezzi attuali sono affari o trappole per orsi
Forse hanno comprato una casa che era troppo costosa usando un mutuo a tasso variabile, o forse hanno un ammortamento negativo in cui, nonostante i loro pagamenti mensili, il saldo principale del loro prestito aumenta in realtà ogni mese.
I rischi per questa esposizione sono adeguatamente inclusi nei prezzi delle azioni di queste istituzioni e le recenti correzioni dei prezzi nei titoli bancari rappresentano un'opportunità di acquisto o una trappola per orsi?
Come operano le banche
Prima di poter rispondere a questa domanda, è necessaria una breve e semplificata discussione sulla contabilità bancaria. Lo so, lo so ... tieni la tua eccitazione.
Una banca accetta depositi da clienti che stabiliscono un certificato di depositi , conti correnti, risparmi, conti e altri prodotti. Quindi presta questi fondi a persone che chiedono mutui a casa, prestiti commerciali, prestiti per la costruzione e un sacco di altri progetti.
La differenza tra ciò che la banca paga ai depositanti per mantenere i fondi in entrata (interessi passivi) e l'interesse che fa sui prestiti che ha sottoscritto per i clienti (interessi attivi) è chiamato reddito da interessi netti.
Ai vecchi tempi, una banca dipendeva quasi interamente dal reddito da interessi per generare profitti per i proprietari e finanziare l'espansione futura.
Oggi, le banche di successo hanno un modello ibrido che consente loro di generare fino al 50% dei profitti da commissioni come pagamenti mercantili, elaborazione di carte di credito, fondi fiduciari , fondi comuni di investimento, brokeraggio assicurativo, rendite, scoperti di conto scoperto e quasi qualsiasi altra cosa posso immaginare.
Quando i prestiti sono originati sui libri, il denaro viene pagato al mutuatario e viene stabilito un bene per il prestito.
La banca creerà quindi una riserva a livello aziendale sull'intero portafoglio di prestiti per perdite attese. Ad esempio, potrebbero dire: "Riteniamo che l'1% di tutti i prestiti sarà predefinito", quindi apriranno una riserva contabile che riduce il valore del prestito sul bilancio .
Più tardi, se questi prestiti, in effetti, vanno male, hanno già creato il buffer sul bilancio per assorbire lo shock senza guadagni dichiarati davvero dannosi. Inoltre, possono visualizzare i prestiti su base individuale, creando una riserva quando sembra che il mutuatario possa avere problemi a rimborsare il prestito.
Crisi bancaria o distrazione?
Come potete immaginare, l'adeguatezza delle riserve è estremamente importante per il mantenimento di una banca sana. I regolatori federali hanno recentemente fatto sapere al mondo che erano molto preoccupati del fatto che, in molte banche, le riserve per perdite su crediti avevano raggiunto nuovi minimi, raggiungendo livelli che non si vedevano dalla crisi immobiliare della fine degli anni '80 e all'inizio degli anni '90.
Se, ad esempio, il 4% dei prestiti dovesse andare male invece dell'1% per il quale la direzione aveva riservato, i risultati potrebbero essere devastanti per gli azionisti, spazzando via un'enorme porzione del valore contabile e causando enormi perdite a conto economico .
Questo, combinato con l'aspettativa di alcuni economisti e analisti che il calo delle abitazioni non è ancora finito, sta causando serie preoccupazioni (molte entrate da commissioni possono essere generate dalle origini dei mutui, un minor numero di vendite domestiche equivale a entrate inferiori). beh, alcuni grandi investitori, inclusi nientemeno che Warren Buffett, stanno raccogliendo azioni di alcune banche selezionate.
I titoli bancari sono acquistabili? È tutto sulla qualità del prestito
Alla fine della giornata, si riduce davvero alla qualità dei prestiti sottostanti nel portafoglio di una banca. Come ha detto un grande gigante degli investimenti, è difficile avere un sacco di giovani uomini e donne desiderosi di produrre immediatamente guadagni con l'ondata di una penna per contenere se stessi quando l'economia è forte e ogni prestito sembra buono.
Detto questo, non dovrebbe sorprendere che Berkshire Hathaway abbia raccolto azioni della US Bank, in parte, immagino perché in realtà ha subito una diminuzione del numero di cancellazioni mentre il resto della comunità bancaria è preoccupata per l'eccessivo rischio nel sistema. Inoltre, quella particolare banca non sembrava avere un'esposizione su larga scala al mercato dei subprime. (Full Disclosure: Ho posseduto azioni ordinarie Bancorp degli Stati Uniti per diversi anni.)
Quando ho acquisito la mia posizione, ho trovato prudente prendere il consiglio di Charlie Munger: "Inverti, inverti sempre". Fai la domanda all'indietro. Se US Bancorp scambia a un rapporto p / e più basso rispetto al mercato nel suo complesso e può aumentare i guadagni per azione al 10% annuo, che ha dichiarato l'obiettivo esplicito della dirigenza nel rapporto 10K e annuale, più ricevi 4.60 % di dividendo in contanti mentre si tiene il titolo: qual è la probabilità che, a lungo termine, si ottengano risultati assoluti molto buoni indipendentemente dalla volatilità da tre a cinque anni, supponendo che le riserve di perdite su crediti siano prudenzialmente stimate?
La tua probabilità di rendimenti superiori alla media è ulteriormente migliorata se il titolo è detenuto in un conto fiscalmente privilegiato come Roth IRA, IRA tradizionale, ecc. Questa domanda può essere chiesta a Wells Fargo (che anch'io possiedo) oa qualsiasi altra banca ; inserire semplicemente le ipotesi, il rendimento da dividendo in contanti e la stima dell'adeguatezza delle riserve di perdita. Se non sai da dove cominciare, tira fuori un pezzo di carta e confronta le riserve di perdita per banche comparabili; qualsiasi cosa fuori linea dovrebbe essere motivo di preoccupazione.