In questi giorni è normale sentire parlare di un'azienda che è sotto pressione da parte di "investitori attivisti" che stanno cercando di forzare il cambiamento. Questi investitori sono spesso gestori di hedge fund che lavorano per acquisire una grande percentuale di azioni di una società, quindi usano quella leva come leva per appoggiarsi alla gestione. Spesso, questi investitori cercano posti nel consiglio di amministrazione di una società, ma cercano anche di influenzare la direzione delle attività di un'azienda, o esortano la società a vendere se stessa o ad acquisire un'altra società.
Gli azionisti attivisti sono aumentati di numero. Hanno fatto più di 600 richieste di aziende pubbliche sia nel 2015 che nel 2016, secondo un rapporto di McKinsey & Company, una società di consulenza in tutto il mondo. McKinsey afferma che all'inizio del 2017 c'erano circa 550 di questi investitori attivisti in tutto il mondo e che controllavano oltre 180 miliardi di dollari in valore per gli azionisti.
Cosa intendono per investitori attivisti gli azionisti medi? È una borsa mista. Ci sono molti esempi in cui i loro sforzi sono riusciti ad aumentare il valore per gli azionisti e a fare soldi per l'investitore tipico. Ma ci sono anche prove che gli investitori attivisti sono troppo propensi a spingere per cambiamenti a breve termine invece di prendere una visione lunga che sarebbe più vantaggiosa per gli investitori di tutti i giorni con un orizzonte temporale lungo.
Gli investitori attivisti possono contribuire a dare voce agli investitori medi, che in genere possiedono troppe poche quote di un'azienda per avere una voce reale nelle proprie decisioni.
(Se possiedi 100 azioni di Apple su un totale di 5,1 miliardi in sospeso, ad esempio, non stai attirando l'attenzione del CEO Tim Cook.) Ma è anche importante capire che gli investitori attivisti non hanno necessariamente le stesse motivazioni o investimenti obiettivi come cittadino medio.
Battaglie di alto profilo
Nel corso degli anni, alcuni dei principali investitori hanno acquisito notorietà e ricchezza, esercitando il potere delle loro azioni per influenzare le decisioni aziendali.
Uno degli investitori attivisti più famosi è Carl Icahn, che è entrato in scena negli anni '80 dopo aver ingaggiato un'acquisizione ostile di TransWorld Airlines, approfittando quindi della vendita dei beni dell'azienda. Nel corso degli anni, ha usato il suo potere come azionista per influenzare le decisioni di alcune delle aziende più riconoscibili del mondo, tra cui Apple, eBay e PayPal.
Una delle mosse più recenti di Icahn è stata quella di acquisire una quota del 10% circa in Family Dollar, quindi sollecitare la società a vendersi alla concorrente Dollar Tree. Successivamente ha venduto un grosso pezzo della sua partecipazione nella società, guadagnando personalmente decine di milioni di dollari.
Nel 2012, Icahn ha anche svolto un ruolo nel fare pressione su Apple per restituire un po 'di capitale agli azionisti effettuando un riacquisto di azioni e distribuendo dividendi.
Alcuni dei protetti di Icahn sono diventati degli stessi investitori attivisti, in alcuni casi persino contro Icahn in affari. Altri importanti investitori attivisti includono Starboard Capital, che ha combattuto contro Macy e Yahoo! e si è fatto strada verso un'acquisizione di ristoranti Darden; e Trian Partners, che nel 2017 hanno lottato per far inserire il proprio CEO Nelson Peltz nel consiglio di amministrazione di Procter and Gamble.
Impatto attivista
Le azioni degli investitori attivisti aiutano effettivamente a fare soldi per gli azionisti? In molti casi, sì.
Gli sforzi di Icahn contro Apple erano senza dubbio positivi per le persone che possedevano le azioni della società. Il prezzo delle azioni di Apple è aumentato di circa il 30 percento nel corso del 2012 e da allora ha continuato a salire.
In un articolo del 2016 nella Harvard Business Review, due funzionari della società di consulenza PwC hanno affermato che un numero maggiore di società dovrebbe prestare attenzione agli investitori attivisti perché spesso fanno domande difficili ma valide. Gli autori del rapporto McKinsey & Company, nel frattempo, hanno detto che se una società si impegna positivamente con gli investitori attivisti, possono quasi servire come consulenti informali.
"Per esaminare la questione in modo meno minaccioso, invece di dover spendere milioni per una recensione di consulenza, è possibile ottenere uno gratuitamente da aspiranti investitori attivisti", ha scritto McKinsey.
Tuttavia, un documento del 2015 dei professori di business della Columbia University e della Rutgers University ha espresso preoccupazione per il fatto che le società hanno investito meno in ricerca e sviluppo a causa della pressione degli investitori attivisti, che vogliono vedere i profitti prima piuttosto che dopo.
Vale anche la pena notare l'impatto di avere una persona o un gruppo che controlla grandi quantità di un'azienda. Quando un individuo o un gruppo di investitori acquista un gran numero di azioni, ciò può forzare un prezzo verso l'alto. Questo va bene per tutti. Ma questo significa anche che hanno la capacità di vendere grandi quantità di azioni tutte in una volta, facendo così scendere i prezzi delle azioni.
Gli investitori attivisti hanno in mente i loro interessi, ma non necessariamente
Se stai risparmiando per la pensione, vuoi che il valore di un titolo aumenti, ma non sarai troppo preoccupato se un titolo salirà drammaticamente nei prossimi mesi o addirittura nel prossimo anno. Finché c'è un movimento generale verso l'alto nel tempo, sei abbastanza felice. Gli investitori attivisti, d'altra parte, potrebbero essere più preoccupati per le prestazioni di un'azienda nel breve termine. Potrebbero voler forzare un cambiamento che aumenti immediatamente i prezzi delle azioni, in modo che possano quindi vendere le azioni con un profitto. Gli investitori attivisti non sono generalmente preoccupati per l'impatto sulla performance di un'azienda di cinque, dieci o persino venti anni nel futuro. Questo è il motivo per cui alcuni critici hanno espresso preoccupazione per il calo della ricerca e dello sviluppo da parte delle aziende che hanno subito pressioni dagli investitori attivisti.
Questo non vuol dire che gli investitori attivisti non possono farti guadagnare soldi. In effetti, le modifiche apportate ora possono sicuramente ripagare anche a lungo termine. Ma tieni presente che gli obiettivi degli altri investitori non sono necessariamente uguali ai tuoi.