Agire con saggezza è la chiave per il successo del portfolio a lungo termine
Per una percentuale non trascurabile di investitori, si tratta di temperamento e reazione emotiva. Nonostante le loro migliori intenzioni, sono, senza dubbio, i loro peggiori nemici , distruggendo la ricchezza attraverso decisioni e reazioni subottimali basate sul sentimento piuttosto che sul fatto.
Credo che certe cose possano aiutare un investitore a capire meglio lo scopo e la natura del processo di allocazione del capitale. Sebbene questi suggerimenti non possano garantire risultati, la mia speranza è che evidenziando e discutendo alcuni errori comuni e errori trascurati, sarà più facile per te individuarli nel mondo reale.
Evita di investire in qualcosa che non capisci
La gente sembra dimenticare questa verità fondamentale se non viene ricordata. Preferisco distillarlo in una manciata di affermazioni che possono servire bene se le tieni in fondo alla mente.
- Non è necessario investire in un investimento specifico. Non permettere a nessuno di convincerti del contrario. Sono i tuoi soldi. Non hai solo il potere di dire ora, ma il diritto di farlo, anche se non riesci a spiegare il tuo ragionamento.
- Molte opportunità arriveranno nella vita. Non lasciare che la paura di perdere ti faccia fare cose sciocche.
- Se tu o la persona che gestisce i tuoi soldi non puoi descrivere la tesi di fondo di un investimento - dove e come viene generato il denaro, quanto stai pagando per quel flusso di denaro, e in che modo il contante alla fine troverà la sua strada la tua tasca - allora non stai investendo. Stai speculando. Potrebbe funzionare a tuo favore, ma è un gioco pericoloso che è meglio scontato o, per lo meno, limitato a una piccola porzione isolata del tuo portafoglio che non implica l'uso del margine .
Un'enorme quantità di dolore e sofferenza può essere evitata quando questi tre principi fondamentali sono onorati. Non licenziarli perché suonano come buon senso. Come Voltaire osservò succintamente e con precisione, "il buon senso non è così comune".
Comprendere che il valore di mercato e il valore intrinseco sono diversi
Immagina di aver comprato un edificio per uffici nel Midwest, pagando in contanti senza debiti ipotecari contro la proprietà. Il tuo prezzo di acquisizione era $ 1 milione. L'edificio è in un'ottima posizione. Gli inquilini sono finanziariamente forti e bloccati in contratti di locazione a lungo termine che dovrebbero garantire che gli assegni di affitto continuino a circolare per molti anni. Si raccolgono $ 100.000 all'anno in flussi di cassa gratuiti dall'edificio dopo aver coperto cose come tasse, manutenzione e riserve di spese in conto capitale.
Il giorno dopo aver comprato l'edificio, l'industria bancaria crolla. Gli investitori non possono mettere le mani sui mutui commerciali e, di conseguenza, i valori immobiliari diventano depressi. Durante l'anno successivo, gli edifici venduti per $ 1 milione ora costano solo $ 600.000 perché le uniche persone che possono permettersi di effettuare acquisizioni sono compratori di contanti.
Non c'è dubbio in questo scenario che se si dovesse provare a venderlo, il probabile valore di mercato della vostra proprietà sarebbe molto inferiore al prezzo pagato.
Potresti ottenere $ 600.000 se dovessi scaricarlo sul mercato aperto. Potresti essere in grado di ottenere un prezzo molto migliore se sei in grado e disposto a portare un mutuo negoziato privatamente su cui tu fai effettivamente da banca per l'acquirente, che continua a deviare una parte dei redditi da locazione sotto forma di interessi sulla nota del mutuo dopo che hai venduto l'edificio su cui ora tieni un pegno. Tuttavia, se si fosse in grado di recuperare i valori di mercato quotati sul proprio investimento immobiliare, si scenderebbe in modo significativo sulla carta. Sarebbe brutale.
Per gli investitori a lungo termine, questo non è particolarmente significativo perché i veri investitori nelle parole di Benjamin Graham , il leggendario padre del valore investito, i veri investitori sono raramente costretti a vendere i loro beni. Invece, hanno gestito le loro finanze in modo abbastanza prudente da poter contare su valutazioni depresse per anni alla volta, sapendo che stanno ancora guadagnando un buon tasso di rendimento se misurate come il flusso di cassa che le appartiene in relazione al prezzo pagato per la loro quota di proprietà .
In questo caso, se il tuo edificio potrebbe ottenere $ 600.000 o qualsiasi altro numero all'asta non è consequenziale rispetto al fatto che stai raccogliendo $ 100.000 in cash flow gratuito dalla tua proprietà. Questo è il motore economico. Questa è la fonte del valore vero o intrinseco. Graham parlava della follia di essere sconvolto in una situazione come questa, perché equivaleva a permettere a te stesso di essere emotivamente afflitto dagli errori di giudizio di altre persone. Cioè, non dovresti guardare al prezzo di mercato per informarti del valore intrinseco della tua proprietà. Dovresti conoscere il valore intrinseco della tua proprietà ed essere in grado di difendere il suo calcolo utilizzando calcoli matematici di base conservati. Pensa al prezzo di mercato come qualcosa di cui puoi approfittare se lo desideri - niente di più, niente di meno.
Questo concetto rimane vero in più asset class . Se hai una partecipazione azionaria in un'azienda fantastica con ottimi ritorni sul capitale , una forte posizione competitiva che rende difficile il disimpegno nel suo settore o settore , e un consiglio di amministrazione che è favorevole agli azionisti , non dovrebbe causarti qualsiasi angoscia particolare per vedere le tue partecipazioni diminuire del 50 percento o più sulla carta.
Ciò è particolarmente vero se ha una storia di premiare voi con riacquisto azionario prudentemente eseguito e aumenti di dividendi ragionati , e avete pagato un prezzo ragionevole relativo ai guadagni look-through - o per investitori più esperti che hanno familiarità con contabilità e finanza, "guadagni dei proprietari", un aggiustamento del flusso di cassa calcolato durante la valutazione delle società operative, so che lo ripeto spesso, ma dovresti internalizzarlo se vuoi evitare di distruggere la tua ricchezza vendendo stupidamente asset di qualità a lungo termine perché di quello che quasi sempre si rivela essere timore effimero.
Impara a pensare in termini di valore attuale netto
Un dollaro americano non è solo un dollaro USA, e un franco svizzero non è solo un franco svizzero. Ho spiegato questo concetto nel corso degli anni in diversi articoli, inclusi alcuni che sono particolarmente pertinenti:
- Stai spendendo il tuo milione di dollari alla volta: una lezione sul valore temporale del denaro
- Formule del valore temporale dei soldi: come calcolare il valore futuro e attuale di una somma forfettaria
- Per battere l'inflazione, concentrati sul potere d'acquisto, non sui dollari: è ciò che puoi fare con il tuo denaro che conta
Dal tuo punto di vista come investitore, è il potere d'acquisto presente in rete che conta. Non cadere nella trappola di pensare in termini di valuta nominale, un famoso economista Irving Fisher descritto nel suo capolavoro del 1928, The Money Illusion .
Se oggi hai in tasca una banconota da $ 100, il valore di quella banconota da $ 100 dipende da una moltitudine di fattori. Se si dispone di un periodo di tempo sufficientemente lungo e si possono ottenere tassi di rendimento soddisfacenti, la composizione può far funzionare la sua magia e trasformarla in $ 10.000. Se non hai mangiato in due giorni, l'utilità del denaro futuro è praticamente inesistente rispetto all'opportunità di usare quei soldi adesso. Investire con successo significa fare delle scelte. Inquadra le tue decisioni di spesa e investimento in questo modo. Il denaro è uno strumento - questo è tutto. Ricordare questo può aiutarti a evitare l'errore commesso da molti uomini, donne e famiglie, sacrificando i loro veri desideri a lungo termine per le loro esigenze a breve termine.
Prestare attenzione a tasse, costi e condizioni
Le piccole cose sono importanti, soprattutto nel tempo a causa delle forze di compounding di cui abbiamo discusso. Esistono tutti i tipi di strategie che puoi utilizzare per tenere in tasca più soldi guadagnati duramente, inclusi elementi come il collocamento di asset. Pensa a un investitore a reddito fisso che detiene obbligazioni municipali esentasse in conti di intermediazione tassabili e obbligazioni societarie in rifugi fiscali come un Roth IRA . Sa come trarre vantaggio da ciò che equivale a effetti leva positivi, come catturare il denaro gratuito che si ottiene quando il datore di lavoro abbina i contributi al piano pensionistico 401 (k) o 403 (b). Vale la pena dedicare tempo e sforzi per scoprirli. Con solo piccole modifiche, in particolare all'inizio del processo di composizione, hai l'opportunità di cambiare i tuoi potenziali pagamenti in modo significativo. Poche cose nella vita meritano tanto tempo.
Assicurati di valutare il valore di ciò che ricevi rispetto ai costi. Ho visto un sacco di investitori inesperti concentrarsi su cose come i rapporti di spesa e costi di gestione con l'esclusione di tutto il resto. Alla fine si costano molto di più in cose come stupidi errori fiscali o esposizioni al rischio doloroso che fanno implodere i loro conti.
Un esempio che mi piace usare è la gestione dei fondi fiduciari . Prendi Avanguardia, per esempio. All'epoca in cui scrissi questo articolo, il dipartimento fiduciario di Vanguard avrebbe gestito un fondo fiduciario molto semplice per $ 500.000 - niente di complesso, semplicemente vaniglia. Non otterresti singoli titoli, ma preferiresti avere gli stessi fondi comuni di investimento di tutti gli altri. Non c'è molta flessibilità di pianificazione per ciò che, a seconda delle selezioni effettuate nel processo di allocazione degli asset, equivale a una commissione di look-through effettiva all-in compresa tra 1,5 e 1,6 percento all'anno nel momento in cui si calcolano fattori come le commissioni del trustee e commissioni di gestione sottostanti.
Questo è un ottimo affare per quello che stai ricevendo. Ho visto persone colpire le eredità a sei e sette cifre più velocemente di quanto tu possa battere le palpebre, il che avrebbe potuto essere evitato se i soldi fossero stati rinchiusi nella fiducia e il concedente fosse disposto a pagare le tasse. In altre parole, il concedente ha prestato più attenzione a qualcosa che non importava, cioè cercando di pagare lo 0,05 per cento delle tasse all'anno facendolo da solo anziché dall'1,5 all'1,6 percento esternalizzandolo a qualcun altro. Confrontalo con un fattore molto più rilevante: la stabilità emotiva e l'abilità finanziaria del beneficiario. Questa roba conta. Il tuo portafoglio di investimenti non esiste in un libro di testo. Il mondo reale è caotico e le persone sono complicate.
Non pensare mai alle prestazioni da sole senza il factoring nell'esposizione al rischio
Come molti imprenditori, penso molto al rischio. Il mio temperamento è uno strano mix di calcoli di probabilità costante mescolati con ottimismo. Quando mio marito ed io lanciammo la nostra società di premiazione della giacca letterman più di dieci anni fa, progettammo attentamente la struttura dei costi in modo da vincere in quasi ogni scenario. Quando abbiamo lanciato la nostra società di gestione patrimoniale globale per persone facoltose e facoltose, famiglie e istituzioni che volevano investire al nostro fianco, ci siamo assicurati che le nostre prime rivelazioni su ADV formassero discussioni su alcuni dei rischi.
È un segnale incredibilmente pericoloso quando gli investitori iniziano a parlare dei loro "grandi" rendimenti senza discutere su come sono stati generati tali rendimenti. L'esposizione al rischio a cui hai esposto il tuo capitale, misurata non dalla volatilità delle quotazioni di mercato ma dal prezzo pagato rispetto al valore intrinseco con un aggiustamento per il potenziale di wipeout, è il vero segreto della creazione di ricchezza a lungo termine. Uno degli investitori più famosi della storia è affezionato a sottolineare che non importa quanto siano grandi i rendimenti - se c'è un solo "zero" nella moltiplicazione, si perde tutto. Ciò vale non solo nella gestione degli investimenti del portafoglio, ma nella gestione operativa di intere società. L'implosione di AIG, in precedenza una delle istituzioni finanziarie più forti del mondo e titoli azionari di blue chip più rispettati, è un caso studio perfetto che ogni serio investitore dovrebbe intraprendere.
Personalmente, sono dell'opinione che questo possa essere distillato nelle seguenti linee guida:
- Paga per i tuoi investimenti, per intero e in contanti.
- Compra solo azioni o obbligazioni di cui saresti felice possedere per i prossimi cinque anni se il mercato azionario fosse chiuso e non potessi ottenere una valutazione di mercato quotata su di esso.
- Evitare i titoli emessi in determinati settori, settori o rami di attività, in particolare se si trovano più in basso nella struttura del capitale . Ad esempio, in assenza di circostanze straordinariamente rare, un sacco di valore gli investitori non sono generalmente interessati allo stock comune di una compagnia aerea a qualsiasi prezzo a meno che non serva da piccolo aumento speculativo per un portafoglio più ampio e diversificato. Pensano che la valutazione lo giustifica. Anche allora, probabilmente sarebbero comunque usciti dall'opportunità. La ragione? Nel complesso, le compagnie aeree hanno ciò che equivale a un rischio di fallimento costante, che potrebbe essere innescato in qualsiasi momento. È un business che vede il crollo dei livelli delle entrate in caso di guerra, catastrofe o condizioni economiche generali. La coppia che con l'alta struttura dei costi operativi e dei prezzi delle materie prime, e, con una grande eccezione, è stata finanziariamente rovinosa per i proprietari a lungo termine.
Ciò richiede di guardare il tuo portafoglio in modo diverso. Il tuo portfolio non dovrebbe essere una fonte di eccitazione o brividi emotivi allo stesso modo che camminare sul pavimento di un casinò di Las Vegas è per molte persone. Investimenti di successo spesso assomigliano a guardare la vernice secca. Trovi grandi risorse, paghi prezzi ragionevoli per loro, poi ti siedi dietro per alcuni decenni mentre il capitalismo e il capitalismo ti riempiono di ricompense. Getta una certa diversificazione in modo che l'inevitabile bancarotta o svalutazione di uno o più componenti lungo il percorso non ti danneggi troppo. Storicamente, è stata una combinazione di sogni. Anche se è vero che la storia non può ripetersi, per coloro che capiscono le probabilità, non è difficile sostenere che è probabilmente l'unico modo intelligente di comportarsi.
Il saldo non fornisce servizi di consulenza fiscale, di investimento o finanziari. Le informazioni vengono presentate senza considerare gli obiettivi di investimento, la tolleranza al rischio o le circostanze finanziarie di un investitore specifico e potrebbero non essere adatte a tutti gli investitori. I rendimenti passati non sono indicativi di risultati futuri. Investire comporta il rischio inclusa la possibile perdita del capitale.