Definizione, come funzionano e rischi vs ritorni
Più di 8.000 hedge fund hanno gestito $ 2,8 trilioni nel 2014, secondo HFR Inc. Questo è il triplo della quantità gestita nel 2004. Sebbene gli hedge fund abbiano sovraperformato il mercato azionario negli ultimi 15 anni, anche durante la crisi finanziaria, hanno sottoperformato dal 2009 .
L' S & P 500 è aumentato del 137% (compresi i dividendi) da allora, rispetto a un aumento del 50% per gli hedge fund. (Fonti: "Cosa c'è in un nome? Siepi di fondi", The Wall Street Journal, 27 marzo 2015. "Tre modi per investire come un hedge fund", Rob Copeland e Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4 agosto 2014. )
La maggior parte di questa crescita va ai fondi super-grandi. Più di $ 75 miliardi sono stati aggiunti ai fondi nel 2014, ma il 90% è andato a fondi che gestivano $ 1 miliardo o più. Una ragione è che gli investitori istituzionali e gli altri che investono in hedge fund sono più fiduciosi nell'affrontare i nomi veri e propri. È troppo rischioso investire con una start-up. Di conseguenza, nel 2014 sono state chiuse 864 imprese, con una media di soli $ 70 milioni ciascuna in attività. (Fonte: "Hedge Funds: avere e non avere", Barron's, 30 marzo 2015.)
Il termine "fondo hedge" fu applicato per la prima volta negli anni '40 all'investitore alternativo Alfred Winslow Jones.
Ha creato un fondo che ha venduto scorte brevi come parte della sua strategia. Lo ha fatto per proteggersi dal rischio che le sue posizioni lunghe sulle azioni avrebbero perso valore.
Come funzionano gli hedge fund
I fondi hedge sono costituiti in società a responsabilità limitata o società a responsabilità limitata che proteggono il gestore e gli investitori dai creditori in caso di fallimento del fondo.
Il contratto descrive come viene pagato il gestore. A volte può delineare ciò che il gestore può investire, ma non ci sono limiti.
Alcuni gestori di hedge fund devono soddisfare un tasso minimo prima di essere pagati. Gli investitori ricevono tutti i profitti fino al raggiungimento dell'hurdle rate, quindi il gestore riceve una percentuale dei profitti. La maggior parte degli hedge fund opera sotto la "regola dei due e venti". Questo afferma che guadagnano il due per cento delle attività in tempi buoni e cattivi, che non esiste un ostacolo e ricevono il 20 per cento dei profitti. Recentemente, i fondi pensione e altri investitori istituzionali hanno pagato meno nuovi hedge fund in meno: "1.4 e 17." (Fonte: "Perché gli Hedge Funds fanno così tanto?" The New Yorker, 12 maggio 2014.)
Premi Hedge Funds
Gli hedge fund offrono una maggiore ricompensa finanziaria a causa del modo in cui i loro manager sono pagati, dei tipi di veicoli finanziari in cui possono investire e della mancanza di regolamentazione finanziaria .
I gestori di hedge fund sono compensati come percentuale dei guadagni che guadagnano. Ciò attrae molti investitori che sono frustrati dal fatto che i fondi comuni di investimento sono pagati, indipendentemente dalle prestazioni del fondo. Grazie a questa struttura retributiva, i gestori di hedge fund sono spinti a conseguire rendimenti superiori al mercato.
I gestori di hedge fund sono specializzati nell'uso di derivati sofisticati, come contratti futures , opzioni e obbligazioni di debito garantite .
I derivati consentono ai gestori di hedge fund di guadagnare anche quando il mercato azionario sta calando. I gestori di hedge fund possono utilizzare le opzioni put o vendere azioni a breve . Fondamentalmente, questi prodotti fanno due cose: usano piccole quantità di denaro o leva finanziaria per controllare grandi quantità di azioni o materie prime . In secondo luogo, pagano in un momento particolare. La combinazione di leva finanziaria e tempistica significa che i gestori realizzano rendimenti eccezionali quando prevedono correttamente l'aumento o la diminuzione del mercato.
Dal momento che gli hedge fund non sono regolamentati come il mercato azionario, hanno libero corso per investire in questo alto rendimento, ma veicoli finanziari speculativi. Per ulteriori informazioni, consultare il Bollettino della SEC sugli hedge fund.
Rischi dei fondi hedge
I fondi hedge sono molto rischiosi. È proprio questo rischio che attrae molti investitori che ritengono che un rischio più elevato porti a un rendimento più elevato.
Le stesse tre caratteristiche che consentono agli hedge fund di promettere maggiori premi li rendono anche molto rischiosi. Innanzitutto, i gestori di fondi hedge ricevono una percentuale dei rendimenti dei loro fondi. Cosa succede se il fondo perde denaro? Pagano il fondo una percentuale di tale perdita? No, i manager ottengono zero, non importa quanti soldi perdono. Questa struttura significa che i gestori di fondi hedge sono molto tolleranti al rischio. Ciò rende i fondi molto rischiosi per l'investitore, che può perdere tutto il denaro investito nel fondo.
In secondo luogo, gli hedge fund investono in derivati che sono molto rischiosi a causa della leva finanziaria. Le opzioni devono essere consegnate entro una certa finestra di tempo. Se un evento economico "cigno nero" o completamente inaspettato si verifica durante quel periodo di tempo, anche se il gestore ha ragione circa la tendenza a lungo termine, potrebbe perdere l'investimento. In questo senso, i gestori di hedge fund stanno cercando di cronometrare il mercato, che alcuni direbbero essere molto difficili se non impossibili da fare.
A differenza dei fondi comuni di investimento , i cui proprietari sono società pubbliche, gli hedge fund tradizionalmente non erano regolamentati dalla Securities and Exchange Commission . La mancanza di regolamentazione significa che gli utili dei fondi hedge non vengono segnalati alla SEC o ad altri organismi di regolamentazione. Sebbene gli hedge fund siano ancora vietati dalle frodi, questa mancanza di supervisione crea ulteriori rischi. Inoltre, gli investitori di hedge fund sono anche proprietari della LLC. Ciò significa che potrebbero perdere il loro investimento se l'hedge fund fallisce come impresa, anche se gli investimenti vanno bene.
Chi investe in hedge fund
Gli investitori istituzionali forniscono il 65% del capitale investito in hedge fund. Gestiscono fondi pensione e fondi sovrani . Gestiscono anche le attività in contanti di compagnie assicurative, società e fondi fiduciari. Non mettono più del 10-20% delle loro attività in hedge fund.
Capiscono come funziona il leveraging . Dovrebbero essere buoni giudici di carattere. La maggior parte degli hedge fund non rivela cosa fanno per ottenere i loro profitti. Questa mancanza di trasparenza significa che possono essere in realtà schemi di Ponzi , come quello gestito da Bernie Madoff .
Gli hedge fund richiedono che abbiano un patrimonio netto di almeno $ 1 milione. Hanno bisogno di questo cuscino per resistere a significativi rallentamenti nei loro portafogli. Alcuni stanno ancora cercando di recuperare le perdite subite durante il crollo del 2008. Mantengono i loro soldi legati per i tre o più mesi richiesti dagli hedge fund. In effetti, più della metà ha un arco temporale di tre anni. Spesso devono essere disposti a pagare il 2% delle attività che hanno investito e il 20% degli utili.
Non stanno cercando rendimenti superiori alla media. Solo il 6% pensava di poter ottenere il 10% o più di rendimenti annuali. Semplicemente non sono disposti a sopportare il rischio che comporta. Invece, il 67% cerca rendimenti annuali compresi tra il 4% e il 6%. Probabilmente è perché devono riferire ai consigli di amministrazione che potrebbero licenziarli se subiscono perdite.
Invece, stanno cercando un investimento che non è correlato con il resto dei loro investimenti . Ciò significa che, se il mercato azionario perde valore, l'investimento in hedge fund aumenterà. In altre parole, usano hedge fund per aumentare la loro diversificazione . Sanno che un portafoglio diversificato aumenterà i rendimenti totali nel tempo riducendo la volatilità complessiva. Per questo motivo, questi investitori non confrontano la performance dei loro investimenti in hedge fund con indici standard come l' S & P 500 , il NASDAQ o il Dow Jones .
I fondi fiduciari familiari utilizzano gli hedge fund per ottenere l'accesso alle migliori menti dell'investimento. Perché gli hedge fund attirano gli investitori più intelligenti? Perché pagano di più. Ma il 22% degli investitori ha dichiarato che le tasse elevate sono il motivo per cui limitano, o addirittura evitano, gli hedge fund.
Come gli Hedge Fund hanno contribuito alla crisi finanziaria
Gli hedge fund hanno contribuito alla crisi finanziaria del 2008 in tre modi. Innanzitutto, hanno un impatto esternalizzato e in gran parte nascosto sull'economia. Poiché non sono regolamentati come i mercati azionari, obbligazionari o delle materie prime, è difficile scoprire cosa effettivamente acquistano o vendono. Si stima che possiedano tra il 10 e il 50% di alcune borse valori e recuperano la metà del volume degli scambi giornalieri. La loro crescita è accelerata dal 2000, e quindi ha una volatilità in molte classi di investimento.
Il secondo era il loro uso non regolamentato di derivati. Comprarono molti titoli garantiti da ipoteca . Quando i prezzi delle case hanno iniziato a diminuire nel 2006, i mutui sottostanti sono stati inadempienti. I gestori di hedge fund ritenevano di essere protetti da tale rischio perché possedevano credit default swap , un tipo di assicurazione derivata. Ma l'enorme numero di insolvenze sui mutui ha travolto gli emittenti degli swap, come AIG . Questi assicuratori avevano bisogno di un piano di salvataggio del governo federale per rimanere in affari e fare buoni affari con gli swap. Di conseguenza, il mercato per questo tipo di assicurazione è crollato. Le banche non erano quindi disposte a concedere prestiti senza di loro, rendendo difficile ottenere un nuovo credito.
In terzo luogo, molte banche avevano anche sottodivisioni di hedge fund. Hanno spesso cercato di aumentare i loro guadagni investendo in derivati attraverso questi hedge fund. Quando questi investimenti rischiosi andarono a sud, banche come Bear Stearns andarono al governo federale per i salvataggi. Quando il governo non ha salvato Lehman Brothers nel settembre 2008, la sua bancarotta ha fatto crollare i prezzi delle azioni globali. L'evento ha dato il via alla crisi finanziaria del 2008 .
Nuovi regolamenti sugli hedge fund
Nel 2010, il Dodd-Frank Wall Street Reform Act ha iniziato a regolare alcuni aspetti degli hedge fund. Quelli sopra $ 150 milioni devono ora registrarsi con la SEC. La legge ha anche creato il Consiglio per la stabilità finanziaria (Financial Stability Oversight Council), che cerca hedge fund e altre società finanziarie che stanno diventando troppo grandi. Se diventano troppo grandi per fallire, il Consiglio può raccomandare che la Federal Reserve regoli questi fondi. (Fonte: "Hedge Funds After Dodd-Frank", New York University Stern School of Business, 19 luglio 2010.)
Dodd-Frank limita la quantità di investimenti in hedge fund che le banche possono fare. Le banche possono utilizzare gli hedge fund solo per conto dei loro clienti, non per aumentare i propri profitti aziendali.
Dodd-Frank chiede anche la regolamentazione dei derivati sotto la SEC. I gestori di hedge fund devono ora essere registrati. Devono inoltre divulgare le loro metriche, strategie e prodotti di rischio e le prestazioni. La SEC richiede anche che rivelino le posizioni detenute dall'hedge fund stesso, l'esposizione creditizia complessiva che detengono, il numero di attività scambiate utilizzando algoritmi informatici e il loro rapporto debt-to-equity. (Fonte: "Wall Street non ha paura di Dodd-Frank", St. Thomas University, 13 febbraio 2013.)
Come ti influenzano
Se possiedi titoli quotati in borsa , a titolo definitivo o tramite il tuo 401 (k), IRA o piano pensionistico, sei interessato da hedge fund. I commercianti di hedge fund hanno drasticamente abbassato il costo del petrolio. Questo ha avuto un enorme impatto sull'economia. I prezzi del petrolio sono una componente dell'inflazione , che influisce sulla capacità di acquisto dei consumatori. Poiché i prodotti di consumo sono quasi il 70% dell'economia statunitense , l'espansione del potere d'acquisto dei consumatori ha stimolato la crescita interna. D'altra parte, i produttori statunitensi sono colpiti dal dollaro forte. Questo ha ridotto la crescita delle esportazioni.
Anche gli hedge fund hanno colpito il settore bancario. Le grandi banche si stanno concentrando sempre più sui maggiori clienti di hedge fund. Ad esempio, Citi riceve le sue commissioni di trading più importanti dal "Focus Five". Queste sono le più grandi società di hedge fund: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Asset Management e Carlson Capital. Le imprese più piccole hanno difficoltà a ottenere finanziamenti. (Fonte: "Ci hai pagato solo $ 1 milione? Get in Line", Bloomberg, 23 marzo 2016.)
Approfondimenti: cause di crisi finanziaria del 2008 | Ruolo dei derivati | Cause di crisi ipotecaria subprime