Pro, contro e come hanno causato la crisi finanziaria
I CDO sono un tipo particolare di derivato .
Come suggerisce il nome, un derivato è qualsiasi prodotto finanziario che deriva il suo valore da un'altra attività sottostante. I derivati, come le opzioni put , le opzioni call e i contratti futures , sono stati a lungo utilizzati nel mercato azionario e delle materie prime .
I CDO sono denominati carta commerciale supportata da attività se il pacchetto è costituito da debito aziendale. Le banche li chiamano titoli garantiti da ipoteca se i prestiti sono ipoteche. Se i mutui sono fatti a quelli con una storia creditizia meno che primaria, sono chiamati mutui subprime .
Le banche hanno venduto i CDO agli investitori per tre motivi:
- I fondi che hanno ricevuto hanno dato loro più denaro per fare nuovi prestiti.
- Ha spostato il rischio di insolvenza del prestito dalla banca agli investitori.
- I CDO hanno dato alle banche nuovi e più redditizi prodotti da vendere. Ciò ha aumentato i prezzi delle azioni e i bonus dei manager.
vantaggi
Inizialmente, i CDO erano un'innovazione finanziaria gradita. Hanno fornito più liquidità nell'economia. I CDO hanno permesso alle banche e alle multinazionali di svendere il loro debito.
Ciò ha liberato più capitale da investire o da prestare. La diffusione dei CDO è una delle ragioni per cui l' economia statunitense è stata robusta fino al 2007 .
L'invenzione dei CDO ha anche contribuito a creare nuovi posti di lavoro . A differenza di un mutuo su una casa, un CDO non è un prodotto che puoi toccare o vedere per scoprirne il valore. Invece, un modello di computer lo crea.
Migliaia di laureati e laureati andarono a lavorare nelle banche di Wall Street come "quant jocks". Il loro compito era scrivere programmi per computer che modellassero il valore del pacchetto di prestiti che costituiva un CDO. Migliaia di commessi furono anche assunti per trovare investitori per questi nuovi prodotti.
Con la crescita della competizione per CDO nuovi e migliorati, questi atleti quant hanno reso modelli di computer più complicati. Hanno rotto i prestiti in " tranche ", che sono semplicemente pacchetti di componenti di prestito con tassi di interesse simili.
Ecco come funziona. I mutui a tasso variabile offrivano tassi di interesse bassi "teaser" per i primi tre-cinque anni. Più alti sono stati i tassi dopo. I mutuatari hanno preso i prestiti, sapendo che potevano permettersi solo di pagare i bassi tassi. Si aspettavano di vendere la casa prima che venissero innescati i tassi più alti.
Gli atleti quant hanno progettato le tranche CDO per approfittare di queste diverse percentuali. Una tranche conteneva solo la parte a basso interesse dei mutui. Un'altra tranche offriva solo la parte con i tassi più alti. In questo modo, gli investitori prudenti potevano prendere la tranche a basso rischio e a basso interesse, mentre gli investitori aggressivi potevano prendere la tranche a più alto rischio e interesse. Tutto è andato bene finchè i prezzi delle case e l'economia hanno continuato a crescere.
svantaggi
Sfortunatamente, la liquidità extra ha creato una bolla immobiliare in abitazioni, carte di credito e debito auto. I prezzi delle case salirono alle stelle oltre il loro valore reale. Le persone hanno comprato case in modo che potessero venderle. La facile disponibilità di debito significava che le persone usavano troppo le loro carte di credito. Ciò ha portato il debito della carta di credito a quasi $ 1 trilione nel 2008 .
Le banche che vendevano i CDO non si preoccupavano delle persone inadempienti sul loro debito. Avevano venduto i prestiti ad altri investitori, che ora li possedevano. Ciò li ha resi meno disciplinati nell'aderire ai severi standard di prestito. Le banche hanno prestato prestiti a mutuatari che non erano degni di credito . Ciò ha assicurato il disastro.
Ciò che rendeva le cose ancora peggiori era che i CDO diventavano troppo complicati . Gli acquirenti non conoscevano il valore di ciò che stavano comprando. Si affidavano alla loro fiducia nei confronti della banca che vendeva il CDO.
Non hanno fatto abbastanza ricerche per essere sicuri che il pacchetto valesse il prezzo. La ricerca non avrebbe fatto molto bene perché anche le banche non lo sapevano. I modelli computerizzati hanno basato il valore dei CDO sul presupposto che i prezzi delle case continuerebbero a salire. Se cadessero, i computer non potevano costare il prezzo del prodotto.
Come i CDO hanno causato la crisi finanziaria
Questa opacità e la complessità dei CDO hanno creato un panico nel mercato nel 2007. Le banche si sono rese conto che non potevano valutare il prodotto o le attività che ancora detenevano. Durante la notte, il mercato dei CDO è scomparso. Le banche hanno rifiutato di prestarsi denaro a vicenda perché non volevano più CDO sul loro bilancio in cambio. Era come un gioco finanziario di sedie musicali quando la musica si fermava. Questo panico ha causato la crisi bancaria del 2007 .
I primi CDO a sud sono stati i titoli garantiti da ipoteca . Quando i prezzi delle abitazioni iniziarono a calare nel 2006, le ipoteche delle case acquistate nel 2005 furono presto capovolte. Ciò ha creato la crisi dei mutui subprime . La Federal Reserve ha assicurato agli investitori che era confinata agli alloggi. In effetti, alcuni lo hanno accolto favorevolmente e hanno detto che l'alloggio era in una bolla e aveva bisogno di rinfrescarsi.
Quello di cui non si rendevano conto era il modo in cui i derivati moltiplicavano l'effetto di qualsiasi bolla e di ogni successiva recessione. Non solo le banche sono state lasciate con la borsa, ma erano anche titolari di fondi pensione , fondi comuni di investimento e società. È stato fino a quando la Fed e il Tesoro hanno iniziato a comprare questi CDO che una parvenza di funzionamento è tornata sui mercati finanziari .