In che modo gli ABCP hanno quasi distrutto l'economia degli Stati Uniti
Le aziende emettono carta commerciale per importi pari o superiori a $ 100.000. La carta commerciale e gli ABCP sono tipi di strumenti del mercato monetario .
Stai investendo in ABCP quando acquisti fondi monetari .
A differenza della carta commerciale, gli ABCP sono coperti da garanzia. La garanzia è i pagamenti futuri effettuati su prestiti auto, carte di credito e fatture. Le aziende usano ABCP per prendere in prestito denaro in cambio di questi pagamenti futuri attesi. I mutui non sono utilizzati per sostenere gli ABCP perché sono un debito a lungo termine, non a breve termine.
Nel gennaio 2017, ci sono stati $ 236 miliardi di ECCP USA in circolazione. I prestiti auto hanno sostenuto il 30 percento di questo. Segue il 25 percento dei crediti commerciali e il 7 percento dei crediti della carta di credito. Tutti gli altri erano ciascuno meno del 5% del totale. Questi includono prestiti commerciali, prestiti al consumo e finanziamenti per attrezzature. (Fonte: " Un primer su carta commerciale a supporto di beni ", Wells Fargo. "Carta commerciale supportata da risorse", Federal Reserve of St. Louis.)
Come funzionano gli ABCP?
Un ABCP è un tipo di obbligazione di debito collateralizzata venduta sul mercato secondario .
Le istituzioni finanziarie, come le banche, vendono ABCP. La banca deve costituire uno Special Purpose Vehicle che possiede i beni. La SPV protegge la risorsa nel caso in cui l'istituto finanziario fallisca. Permetteva alla banca di detenere la proprietà nel "fuori bilancio " della SPV. Ciò ha dato alla SPV la libertà di acquistare il tipo di attività per soddisfare le esigenze degli investitori.
La banca non ha dovuto soddisfare i suoi requisiti patrimoniali o altri regolamenti nella SPV. (Fonte: "A Primer on Asset Backed Commercial Paper", Wells Fargo. )
vantaggi
Gli ABCP sono stati creati negli anni '80 per fornire maggiore liquidità nell'economia. Hanno permesso alle banche e alle multinazionali di svendere il debito. Questo ha liberato più capitale da investire o da prestare. Ciò ha permesso agli ABCP di espandere la crescita economica degli Stati Uniti. Nel 2007 c'erano $ 1,2 trilioni emessi negli Stati Uniti e $ 250 miliardi in Europa.
Gli ABCP sono più sicuri delle obbligazioni societarie a lungo termine perché sono a breve termine. C'è meno tempo per qualcosa che non va. Le società che emettono l'ABCP sono di alta qualità. Ciò rende improbabile che vadano in default in pochi mesi. Molti ultra-sicuri investiti in ABCP e debito commerciale non garantito.
svantaggi
Il lato negativo degli ABCP era in parte dovuto alla struttura SPV. Dal momento che la banca e la SPV erano aziende separate, erano protette dal default dell'altro. Questo ha dato alle banche un falso senso di sicurezza. Non dovevano essere disciplinati nel rispettare rigidi standard di prestito.
Le banche inoltre non hanno dovuto incassare i prestiti quando sono dovuti. Invece, i prestiti sottostanti sono stati venduti nel mercato secondario.
Sono diventati il problema di altri investitori. Questo era un altro motivo per cui le banche non rispettavano i loro rigidi standard.
Come influisce l'economia
La carta commerciale supportata da attività ha influenzato l'economia statunitense in modo simile ai titoli garantiti da ipoteca . Come MBS, la garanzia era un pacchetto di prestiti.
Durante la crisi finanziaria, gli investitori sono stati sbalorditi dai default di MBS. Poi si sono preoccupati del merito di credito degli ABCP, anche se la carta commerciale apparentemente sicura era dietro agli ABCP. Presupponevano che gli ABCP avessero cattivi prestiti, proprio come i titoli garantiti da ipoteca contenevano mutui subprime .
La preoccupazione è cresciuta al punto che ha persino influito sui fondi del mercato monetario che hanno investito negli ABCP. Il 17 settembre 2008, i fondi comuni di investimento del mercato monetario sono stati attaccati da una corsa bancaria fuori moda.
Gli investitori presi dal panico hanno ritirato un record di $ 144,5 miliardi dai conti del mercato monetario . Questo è stato 20 volte superiore ai 7 miliardi di dollari prelevati in genere in una settimana. Non hanno potuto raccogliere denaro sufficiente per soddisfare i prelievi. Il mercato ABCP era scomparso.
Le cose andarono così male che il Fondo di riserva primario "ruppe il dollaro". Ciò significava che non poteva mantenere il prezzo delle sue azioni al tradizionale dollaro. Se gli strumenti del mercato monetario fossero andati in bancarotta, le aziende si sarebbero chiuse con settimane. I negozi di alimentari non avrebbero i soldi per ordinare il cibo. I camionisti non avrebbero i soldi per pagare il gas. Gli agricoltori non avrebbero i soldi per abbeverare i loro campi. Vedi la corsa al mercato delle riserve primarie .
La Federal Reserve è intervenuta per garantire gli ABCP. Ha prestato denaro alle sue banche. Ordinò loro di comprare gli ABCP dai fondi del mercato monetario. Ciò ha dato ai fondi abbastanza denaro per pagare i rimborsi. Ciò è continuato dal 22 settembre 2008 al 1 ° febbraio 2010. Ci sono voluti due anni perché gli investitori tornassero la loro fiducia. (Fonte: "ABCP MMMF Liquidity Facility", Federal Reserve, 5 febbraio 2010.)