Quali sono i rischi rispetto ai premi?
I derivati sono spesso usati per materie prime , come petrolio, benzina o oro. Un'altra classe di attività è le valute, spesso il dollaro USA . Ci sono derivati basati su azioni o obbligazioni. Altri ancora usano i tassi d'interesse , come il rendimento della nota del Tesoro decennale .
Il venditore del contratto non deve possedere il bene sottostante. Può adempiere al contratto dando al compratore denaro sufficiente per acquistare l'attività al prezzo prevalente. Può anche dare all'acquirente un altro contratto derivato che compensi il valore del primo. Questo rende i derivati molto più facili da scambiare rispetto alla risorsa stessa.
Trading di derivati
Nel 2016 sono stati scambiati 25 miliardi di contratti derivati. L'Asia ha dominato il 36% del volume, mentre il Nord America ha scambiato il 34%. Il 20% dei contratti è stato scambiato in Europa. Questi contratti valevano $ 570 trilioni nel 2016. Questo è sei volte di più della produzione economica del mondo.
Oltre il 90 percento delle 500 maggiori società mondiali utilizza derivati per ridurre il rischio. Ad esempio, un contratto future promette la consegna di materie prime ad un prezzo concordato. In questo modo l'azienda è protetta se i prezzi aumentano. Le aziende scrivono anche contratti per proteggersi dalle variazioni dei tassi di cambio e dei tassi di interesse.
I derivati rendono i flussi di cassa futuri più prevedibili. Permettono alle aziende di prevedere i loro guadagni in modo più accurato. Questa prevedibilità aumenta i prezzi delle azioni. Le aziende hanno quindi bisogno di meno denaro a disposizione per coprire le emergenze. Possono reinvestire di più nella loro attività.
La maggior parte del trading di derivati viene effettuata da hedge fund e altri investitori per ottenere maggiore leva .
Questo perché i derivati richiedono solo un piccolo acconto, chiamato "pagamento a margine". Molti contratti derivati sono compensati, o liquidati, da un altro derivato prima di giungere a termine. Ciò significa che questi trader non si preoccupano di avere abbastanza denaro per pagare il derivato se il mercato va contro di loro. Se vincono, incassano.
OTC
Oltre il 95 percento di tutti i derivati viene scambiato tra due società o commercianti che si conoscono personalmente. Queste sono chiamate opzioni "da banco ". Sono anche negoziati attraverso un intermediario, di solito una grande banca.
scambi
Solo il 4 percento dei derivati mondiali sono negoziati in borsa. Questi scambi pubblici fissano termini contrattuali standardizzati. Specificano i premi o gli sconti sul prezzo del contratto. Questa standardizzazione migliora la liquidità dei derivati. Li rende più o meno scambiabili, rendendoli così più utili per la copertura .
Gli scambi possono anche essere una stanza di compensazione, che funge da acquirente o venditore effettivo del derivato. Ciò lo rende più sicuro per i trader, poiché sanno che il contratto sarà soddisfatto. Nel 2010, il Dodd-Frank Wall Street Reform Act richiedeva che i derivati OTC fossero trasferiti in uno scambio. I dettagli su come farlo sono ancora in fase di elaborazione.
(Fonte: " Introduzione al mercato dei derivati globali ", Deutsche Bourse Group.)
Il più grande scambio è il gruppo CME. È la fusione tra il Chicago Board of Trade, il Chicago Mercantile Exchange (chiamato anche CME o Merc) e il New York Mercantile Exchange. Negozia i derivati in tutte le classi di attività.
Le opzioni su azioni sono negoziate al NASDAQ o al Chicago Board Options Exchange. I contratti futures sono negoziati sulla borsa intercontinentale. Ha acquisito il Board of Trade di New York nel 2008. Si concentra su contratti agricoli e finanziari, in particolare caffè, cotone e valuta. Questi scambi sono regolati dalla Commodities Futures Trading Commission o dalla Securities and Exchange Commission . Per un elenco di scambi, vedi Organizzazioni di compravendita, Organismi di compensazione e Organizzazioni di autoregolamentazione SEC.
Tipi di derivati finanziari
I derivati più noti sono le obbligazioni di debito garantite . I CDO sono stati la causa principale della crisi finanziaria del 2008 . Questi debiti bundle come prestiti auto, debito di carte di credito o mutui in una sicurezza. Il suo valore si basa sul rimborso promesso dei prestiti. Ci sono due tipi principali. La carta commerciale supportata da attività si basa sul debito societario e commerciale. I titoli garantiti da ipoteca sono basati su ipoteche. Quando il mercato immobiliare è crollato nel 2006, così ha fatto il valore del MBS e poi l'ABCP.
Il tipo più comune di derivato è uno scambio. È un accordo scambiare una risorsa (o debito) per una simile. Lo scopo è ridurre il rischio per entrambe le parti. La maggior parte di questi sono swap su valute o swap su tassi d'interesse . Ad esempio, un trader potrebbe vendere azioni negli Stati Uniti e acquistarlo in una valuta estera per coprire il rischio di cambio . Questi sono OTC, quindi non scambiati su uno scambio. Una società potrebbe scambiare il flusso di cedole a tasso fisso di un'obbligazione per un flusso di pagamento a tasso variabile dell'obbligazione di un'altra società.
Il più infame di questi swap è stato il credit default swap . Questo perché hanno anche contribuito a causare la crisi finanziaria del 2008. Sono stati venduti per assicurare l'insolvenza di obbligazioni municipali, titoli societari o titoli garantiti da ipoteca . Quando il mercato dei MBS è crollato, non c'era abbastanza capitale per pagare i possessori di CDS. Ecco perché il governo federale ha dovuto nazionalizzare AIG . I CDS sono ora regolati dalla CFTC.
I forwards sono un altro derivato OTC. Sono accordi per acquistare o vendere un'attività a un prezzo concordato in una data specifica in futuro. Le due parti possono personalizzare molto la loro avanzata. I forward sono utilizzati per coprire il rischio in materie prime , tassi di interesse, tassi di cambio o azioni. (Fonte: "Overview of Derivatives", CBOE.)
Un altro tipo di derivato influente è un contratto futures . I più usati sono i futures su materie prime . Di questi, i più importanti sono i futures sul prezzo del petrolio . Questo perché stabiliscono il prezzo del petrolio e, in definitiva, della benzina.
Un altro tipo di derivato fornisce semplicemente all'acquirente l'opzione di acquistare o vendere l'attività a un determinato prezzo e data. Le opzioni più utilizzate sono le opzioni . Il diritto di acquistare azioni è un'opzione call e il diritto di vendere è un'opzione put .
Un altro tipo di derivato fornisce semplicemente all'acquirente l'opzione di acquistare o vendere l'attività a un determinato prezzo e data. Le opzioni più utilizzate sono le opzioni . Il diritto di acquisto è un'opzione call e il diritto di vendere azioni è un'opzione put .
Quattro rischi di derivati
I derivati hanno quattro grandi rischi. Il più pericoloso è che è quasi impossibile conoscere il valore reale di qualsiasi derivato. Questo perché è basato sul valore di uno o più asset sottostanti. La loro complessità li rende difficili da valutare. Questo è il motivo per cui i titoli garantiti da ipoteca erano così mortali per l'economia . Nessuno, nemmeno i programmatori di computer che li hanno creati, sapeva quale fosse il loro prezzo quando i prezzi delle case scendevano. Le banche non sono disposte a scambiarle perché non potrebbero valutarle.
Un altro rischio è anche una delle cose che li rende così attraenti: leva . Ad esempio, i trader di futures sono tenuti a mettere il 2-10 percento del contratto in un conto di margine per mantenere la proprietà. Se il valore dell'attività sottostante diminuisce, è necessario aggiungere denaro all'account del margine per mantenere tale percentuale fino alla scadenza del contratto o all'offset. Se il prezzo delle materie prime continua a scendere, coprire il conto di margine può portare a enormi perdite. Il CFTC Education Center fornisce molte informazioni sui derivati.
Il terzo rischio è il loro limite di tempo. Una cosa è scommettere che i prezzi del gas saliranno. Un'altra cosa è cercare di prevedere esattamente quando ciò accadrà. Nessuno che comprasse MBS pensava che i prezzi delle case sarebbero diminuiti. Questo perché l'ultima volta che hanno fatto è stata la Grande Depressione . Pensavano anche di essere protetti da CDS. La leva implicata significava che quando si verificavano delle perdite, erano ingranditi in tutta l'economia. Inoltre, erano non regolamentati e non venduti in borsa. Questo è un rischio unico per i derivati OTC.
Ultimo ma non meno importante è il potenziale di truffe. Bernie Madoff ha costruito il suo schema Ponzi sui derivati. La frode è dilagante nel mercato dei derivati. Per scoprire le ultime truffe sui futures su materie prime, consulta questo CTFC advisory. (Fonti: "Le banche affrontano nuovi controlli sul trading derivato", The New York Times, 3 gennaio 2013. "Global Derivatives Volume Survey, Market Voice, 10 marzo 2017." Mercato globale dei derivati OTC: prima metà del 2016, "" Futures e opzioni negoziati in borsa, Q2 2016, "Bank for International Settlements, 20 aprile 2017.)
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