La vera causa della crisi dei mutui
Come funzionano i derivati
La maggior parte dei derivati inizia con una risorsa reale. Ecco come funzionano, usando come esempio una sicurezza sostenuta da un mutuo.
- Una banca presta denaro ad un homebuyer.
- La banca quindi vende l'ipoteca a Fannie Mae . Questo dà alla banca più fondi per fare nuovi prestiti.
- Fannie Mae rivende il mutuo in un pacchetto di altri mutui sul mercato secondario . Questa è una sicurezza supportata da ipoteca, che ha un valore derivato dal valore delle ipoteche nel pacchetto.
- Spesso l'MBS viene acquistato da un hedge fund , che poi divide parte del MBS, diciamo il secondo e il terzo anno dei prestiti a tasso di interesse, che è più rischioso dal momento che è più lontano, ma fornisce anche un pagamento degli interessi più elevato. Usa sofisticati programmi per computer per capire tutta questa complessità. Combina quindi con livelli di rischio simili di altri MBS e rivende solo quella parte, denominata tranche , ad altri hedge fund.
- Tutto va bene fino a quando i prezzi delle case non diminuiscono o i tassi di interesse si azzerano e le ipoteche iniziano a default.
Questo è quello che è successo tra il 2004 e il 2006 quando la Federal Reserve ha iniziato ad aumentare il tasso dei fed funds .
Molti dei mutuatari avevano prestiti a tasso di interesse , che sono un tipo di mutuo a tasso variabile . A differenza di un prestito convenzionale , i tassi di interesse aumentano insieme al tasso sui fed funds. Quando la Fed ha iniziato a innalzare i tassi, questi titolari di mutui hanno scoperto che non potevano più permettersi i pagamenti. Ciò è accaduto nello stesso momento in cui i tassi di interesse sono stati ripristinati, in genere dopo tre anni.
Con l'aumento dei tassi di interesse, la domanda di alloggi è diminuita, così come i prezzi delle case. Questi titolari di ipoteche hanno scoperto che non potevano effettuare i pagamenti o vendere la casa, quindi si sono dichiarati inadempienti. Per ulteriori informazioni, vedere la cronologia delle crisi dei mutui subprime .
Più importante, alcune parti del MBS erano inutili, ma nessuno poteva capire quali parti. Dal momento che nessuno ha veramente capito cosa c'era nel MBS, nessuno sapeva quale fosse il vero valore del MBS. Questa incertezza ha portato a una chiusura del mercato secondario, che ora significava che le banche e gli hedge fund avevano molti derivati che erano entrambi in calo di valore e che non potevano vendere.
Ben presto, le banche smisero di concedere prestiti l'una all'altra, perché temevano di ricevere più derivati insolventi come garanzia. Quando ciò accadeva, iniziarono ad accumulare denaro per pagare le loro operazioni quotidiane. Per ulteriori informazioni, vedere la timeline della crisi finanziaria del 2007 .
Questo è ciò che ha spinto il piano di salvataggio della banca . È stato originariamente progettato per ottenere questi derivati dai libri delle banche in modo che possano ricominciare a fare prestiti.
Non sono solo i mutui a fornire il valore sottostante per i derivati. Altri tipi di prestiti e attività possono anche. Ad esempio, se il valore sottostante è debito aziendale, debito con carta di credito o prestiti auto, allora il derivato è chiamato un obbligo di debito collateralizzato .
Un tipo di CDO è una carta commerciale supportata da attività , il cui debito è dovuto entro un anno. Se è un'assicurazione per il debito, il derivato è chiamato credit default swap .
Non solo questo mercato è estremamente complicato e difficile da valutare, non è regolamentato dalla Securities and Exchange Commission . Ciò significa che non ci sono regole o sviste per aiutare a infondere fiducia nei partecipanti al mercato. Quando uno fallì, come fece Lehman Brothers, iniziò un panico tra gli hedge fund e le banche che i governi mondiali stanno ancora cercando di risolvere completamente.
Esempi di derivati